Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Az elmúlt hetekben jelentősen esett az energiahordozók ára, az északi-tengeri Brent típusú olaj például február óta 10 százalékkal ér kevesebbet. Csak a hét elején 2-2,5 százalékot csökkent az árfolyam, ami pillanatokon belül a 100 dolláros lélektani határ alá csúszhat.
Szakértők szerint nemcsak átmeneti korrekcióról lehet szó, bár arról eltérőek a vélemények, hogy hosszú távon kereslet- vagy kínálatoldali erők fogják mozgatni a piacot. Iparági szervezetek elsősorban a kereslet várható idei zsugorodása miatt szállítják le rendre saját előrejelzéseiket. Legutóbb a Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) vágta vissza − idén már harmadszor − a napi keresletnövekedési prognózisát, amivel párhuzamosan az OPEC és az amerikai energiahivatal (EIA) is folyamatosan szállítja le napi felhasználásra vonatkozó előrejelzését.
Az Egyesült Államokban kínálati többlet okoz áresést, a Jefferies egyik minapi elemzése például stagnáló fogyasztással és növekvő készletezéssel számol az idei évre, aminek hatására hosszabb távon is mérséklődhetnek az üzemanyagárak. Andy Lebow, a brókercég elemzőjének számítása szerint az elmúlt hetekben 60-70 százalékkal nőttek a keleti parti nyersolaj-beszállítások a Mexikói-öböl olajfinomítóinak újraindításával párhuzamosan. Véget ért ugyanis a téli karbantartási időszak, ezért a nagyobb finomítók most folyamatosan öntik a piacra az üzemanyagot, ami miatt a készletezés is bővül. Ez természetesen lefelé szorítja az árakat és a finomítói marzsokat − mondja Lebow, aki viszont átmeneti hatásnak gondolja a WTI árfolyamzuhanását, ami − előrejelzése szerint − a nyári motoros szezonnal hirtelen véget ér. Az érvét részben alátámasztja, hogy a WTI korrekciója sokkal visszafogottabb a Brent árfolyamesésénél, így a két termék közötti árkülönbözet tavaly június óta nem látott szűk sávba, 10 dollár környékére került.
Nyomás alatt a Brent
A Brent árfolyamára ugyanis nemcsak kínálati nyomás nehezedik, hanem az európai krízis nyomán leselkedő keresleti kockázatok. Az IEA idézett múlt heti tanulmánya szerint például Európa kőolaj-felhasználása 1980 óta idén lesz a legkisebb, köszönhetően elsősorban az ipari felhasználás zsugorodásának, illetve a háztartások csökkenő energiaigényének.
Mindezek kereskedési szempontból is releváns hatást idéznek elő a Brentben, hiszen az azonnali (spot) árfolyam becsúszott a hosszabb határidős jegyzések alá: míg egy hónapja a májusi és júniusi szállítások között az előbbi javára mértek 1 dollárnyi felárat, most a spot árak közel 30 centes diszkonttal forognak a határidős árakhoz képest. Ezt a jelenséget hívják a piacon contangónak, és ez az, ami a nyersanyagokkal kereskedő pénzpiaci alapoknak általában jelentős veszteségeket szokott előidézni.
Nem így a fizikai szállításokkal kereskedőknek, akik ilyenkor könnyen felvásárolják a spot árú termékeket, hogy elraktározzák a megfelelő határidejű szállításig. Ezen szép profitokat lehet zsebre vágni − idézi a Wall Street Journal a Vitol nevű céget, ami a legutóbbi 2009-es tartós contango állapoton gazdagodott meg, amikor fél éven át 2-3 dolláros diszkonton forogtak az azonnali szállításra szóló kontraktusok a határidős árakhoz képest.
Napi grafikonok
Tartós-e a contango?
Kérdés persze, mennyire lesz tartós a jelenség, a Goldman Sachs például átmeneti hatásra számít, ugyanis a Brentre is egyre nagyobb mértékben kihat majd a kínálati nyomás, ami helyrebillenti a határidős termékárak közötti spreadeket.
A Brentnél még nem látszik, hogy a fundamentumokhoz képest volt túlárazva, és most lefelé korrigál, amit hajt a dollár erősödése, vagy a fundamentális kilátások romlanak drasztikusan − mondja Amrita Sen, az Energy Aspects elemzője. Szerinte ha a közeljövőben nem látnak napvilágot kifejezetten pozitív makrohírek, akkor a Brent hamarosan átszakítja a 100 dolláros támaszt. Mark Thomas, a Marex Spectron kereskedője szerint is most az a nagy kérdés, hogy mikor ütjük át a technikai szinteket, azt követően ugyanis masszív likvidálás várható a piacon. Thomas úgy látja, hogy nem is csak a fundamentumok miatt csúszhat a Brent 100 dollár alá, hanem a dollár folyamatos erősödése miatt, ami egyébként valamennyi árupiaci terméket egyaránt érint.
