Februárban jöhet a Telekom osztalékrallyja

A magyar tőzsdén lévő kevés igazi osztalékrészvény között a tavalyi kifizetéseket feltételezve magas hozammal lehet a jelenlegi árfolyamok mellett vásárolni. Az elmúlt időszakban ráadásul a magyar állampapírok hozamai sokat mentek lefelé, így a felár is nőtt, és a keddi újabb 25 bázispontos kamatvágás után is várható még további lecsorgás.

A másodlagos állampapírpiacon az osztalékrészvények szempontjából általában referenciaként figyelembe vett tízéves lejárat hozama 6,4 százalék, a tőzsdén azonban ennek több mint a dupláját is el lehet érni. Osztalékrészvényként öt papírt lehet kiemelni a magyar piacon: az Állami Nyomdát, a Graphisoft Parkot, az Elműt, az Émászt, valamint a Magyar Telekomot.

A tízéves állampapírt referenciaként figyelembe véve a Magyar Telekom, az Állami Nyomda és az áramszolgáltatók kecsegtetnek jó hozammal. A telekomcég részvényei az 50 forintos tavalyi osztalékot figyelembe véve közel 12,5 százalékos hozammal forognak, ami hatszázalékos hozamprémiumot jelent a refernciahozamhoz képest, így most a legjobb befektetésnek látszik. Az árfolyam azonban nem véletlenül van itt − mondta a Napi Gazdaságnak Deáki Péter, a Buda-Cash elemzője. A magyar cég mostani hozamfelára nem ritka, nagyjából ugyanez mondható el a lengyel és cseh társakról is. Ugyanakkor az is igaz, hogy a Magyar Telekom esetében szinte minden elemző azt várja, hogy az elmúlt év után a cég kifizeti a részvényenkénti 50 forintos osztalékot, és ez valószínűleg így is lesz. Kérdés inkább az azt követő évek osztalékpolitikájával kapcsolatban merül fel. Deáki szerint amennyiben a Telekomnak sikerül a jelenlegi különadók jelentős részét áthárítania fogyasztókra, akkor a jövőben is képes lehet a részvényenkénti 50 forint kifizetésére a társaság, a nagy kérdés, hogy ezt akarják-e majd. Ferbruárban jó esetben erre is választ kaphatnak a részvényesek a gyorsjelentést követően, ha nem, akkor maradhat a bizonytalanság. Deáki ezért most óvatosabban állna a részvényhez, hosszú távon azonban felhalmozásra javasolja.

Az egyik legalacsonyabb célárat, 380 forintot adó Pálffy Gergely a Napi Gazdaság megkeresésére elmondta: a célár felülvizsgálatára leginkább akkor lát esélyt, ha nem indul el a negyedik mobilszolgáltató Magyarországon, ez ugyanis mindenképpen nagyon pozitív hír lenne. Arra viszont kevés esélyt lát a KBC Securities elemzője, hogy az Európai Bíróság döntése nyomán akár a telekomadót, akár a szektoradót visszakapja a társaság.
Az alacsony célár a társaság körüli sok bizonytalansággal magyarázható, ráadásul a Telekom a gyenge magyar fogyasztási környezetben kénytelen dolgozni, folyamatosan csökkenő EBITDA mellett. Ugyanakkor azt Pállfy is elismeri, hogy jöhet még osztalékrally a részvény esetében, főleg ha jó utolsó negyedéves számokat tesz közzé a társaság.

Az áramszolgáltatóknál is az osztalék lesz a legnagyobb kérdés. A kifizetés − ha jóváhagyják − valószínűleg e társaságoknál is maradhat az elmúlt év után, de ebben komoly bizonytalanság mutatkozik. A rezsicsökkentés miatt idén teljesen el is tűnhet a profit, ami arra ösztönözheti a fő tulajdonosokat, hogy bent hagyják az idei eredményt is tartalékként. A jövő pedig teljesen bizonytalan, az áramszolgáltatók osztaléka egy időre akár teljesen el is tűnhet.

A Graphisoft Park mostanra szinte elvesztette osztalékpapír szerepét, annak ellenére, hogy növelte kifizetését. Osztalékának súlya gyakorlatilag a Richterével megegyező mértékű. Az Állami Nyomda esetében viszont újra 10 százalék körüli hozamot lehet elérni, ráadásul ez a cég egyelőre nem érintett az újabb megszorításokban. Az új megrendelésekkel az osztalékszint is maradhat, így talán ez lehet a legjobb választás. Ugyanakkor a társaság kockázata az alacsony likviditásában rejlik.