Régiós szinten a középmezőnyt erősíti a Magyar Telekom osztalékhozama

A 600 forint feletti szinteken kedvezőnek tűnik ugyan a Magyar Telekom-részvény technikai képe, azonban a jelentősen csökkentett osztalékkifizetéssel már nem tűnik kiemelkedően olcsónak a papír. Az elmúlt két évi 74 forintos osztalékkal szemben a tavalyi eredmény után fizetendő 50 forintos osztalékkal és a jelenlegi árfolyammal számolva 8,2 százalékos osztalékhozam adódik. Ez immár nem a legjutányosabb a régiós távközlési cégekkel való összehasonlításban, hiszen a Telefónica O2- és a TPSA-részvények hozama is magasabb, s ha az adott ország kockázatmentes hozamaihoz hasonlítjuk, akkor az említett két társaság részvényei még vonzóbbak magyar társukénál.

Önmagában persze az osztalékhozam nem elegendő egy részvény árazásának vizsgálatához, ráadásul félrevezető is. Az osztalékhozammal történő árazás ugyanis − ha azt például az államkötvények hozamával hasonlítjuk össze − elvileg feltételezi, hogy az adott osztalékszint fenntartható marad. Ennek a módszernek a hibájára mutatott rá azonban a Magyar Telekommal tavaly történt eset, amikor is a különadó miatt jelentős osztalékcsökkentésre kényszerült a társaság. Így a tavaly osztalékfizetés előtt még 700 forint felett is kedvező vételnek tűnő Magyar Telekom-részvények vonzereje egy pillanat alatt elpárolgott. A különadók esetleges jövőbeni megszűnése esetén persze akár ellentétes irányú folyamatok is lejátszódhatnak, egy esetleges osztalékemelkedéssel értelemszerűen a Telekom-részvények is vonzóbbá válhatnak. Mindettől függetlenül az elmúlt években kifizetődő taktikának bizonyult január február környékén Magyar Telekom-részvényeket vásárolni, az eladással pedig megvárni az osztalékszelvény levágását. Egyrészt az árfolyam ebben az időszakban rendszerint emelkedett, másrészt az osztalék adózásilag kedvezőbb elbírálás alá esett, mint az árfolyamnyereség. Utóbbi szempont viszont a szabályok megváltozásával már kieshet, hiszen mind az árfolyamnyereség, mind az osztalék egységesen 16 százalékos kulcs szerint adózik majd. Kérdés, hogy ez az árfolyam osztalékfizetés előtti alakulásában is tetten érhető lesz-e.