A medve uralja most a piacokat, a vezető indexek egyre újabb és újabb mélypontokra zuhannak. Látszik, hogy shortban ülni volt a legjobb döntés, most viszont nehéz, mert pont a közepén vagyunk a "mackónak": hosszú távon már késő shortolni, a long pedig még korai - mondta Fellegi Tamás. Érdemes megnézni, az S&P-500-at 1965 és 82 között: 17 évig 500 és 1000 pont között sávozott, miközben bull és bear piacok váltogatták egymást. Könnyen lehet, hogy most egy hasonló ciklusban vagyunk, 800 és 1500 pont közötti sávozással. És a 17 év fele már el is telt. Most év végéig valamikor egy hathetes rallynak kellene következni, de "túl egyszerűnek tűnik, hogy jön a mentő csomag és megyünk fel". Szerintem az S&P megnézheti még a 800 pontot fél éven belül - mondta a Bárki lehet tőzsdés című könyv szerzője.
A magyar piacon az egész válság tompábban jelentkezik, mert itt sem az ingatlan-, sem a részvénypiacon nem alakult ki lufi korábban. Az már látszik, hogy nem a mi négy papírunk a leggyengébb a világon, a BUX bizonyos mértékig ütésálló - fogalmazott Fellegi. Inkább marginalizálódunk, a BUX unottan, lemaradóan tingli-tanglizik a többiek után. Befektetési tanácsként továbbra is érvényes a cash is king (készpénz mindenekfelett), az aranyat Fellegi hisztinek tartja, ebbe sem érdemes menekülni, mert most együtt mozog minden: részvény, áru, deviza.
A német piac eddig még jól teljesített, de pénteken már-már úgy látszott, "Hans-Jürgenéknél is elszakadt a cérna". Fellegi egy 4000 pontos DAX-ot el tud képzelni a következő hónapokban, vagyis ha short, akkor inkább DAX, mint BUX.
Míg a befektetőknek a készpénzt tanácsolja, rövid távú spekulánsok megpróbálkozhatnak pánikbeöntésekbe belevenni, "de aztán tessék zsebre tenni a nyereséget", vagyis még nincs itt az ideje a hosszú távú bevásárlásnak. A bátrabbak a fejkidugásokat meg is shortolhatják - tette hozzá Fellegi.
Míg Fellegi a spekulánsokat képviseli, Szabó László színtiszta befektető. "A jelentős kockázatok eddig is láthatóak voltak, amit az árak nem tükröztek. A kockázatok maradtak, most annyi a változás, hogy az árak is jelentősen csökkentek, vonzóvá váltak" - mondta a korábbi alapkezelő.
Ha van valakinek három forintja, amit részvényre szeretne költeni, abból már egyet elkölthet, de csak ha bírja azt, hogy egy ideig bukóban vannak a pozíciói. Az S&P-500-as index nominálisan már alacsonyabban van, mint tíz éve, reálértéken pedig még lejjebb. Vélhetően nem ez a piacok alja, de most már el lehet kezdeni költeni, az alját eltalálni úgysem lehet. Bár a legtöbben már be vannak ragadva valamilyen részvénypozícióba - jegyezte meg Szabó. A kifeszített, tőkeáttételes pozíció viszont továbbra sem ajánlott.
A helyzet tarthatatlanságára hívja fel a figyelmet Bokorovics Balázs, aki befektető és cégtulajdonos egy személyben. Az nem transzparens piac, hogy egy éve nézzük az amerikai bankok vergődését és még nem vittek el ötszáz embert börtönbe. Hazudik a menedzsment, az auditor, a hitelminősítők; miközben mindenki abban reménykedik, hogy már mindent ismerünk, valójában nem állnak rendelkezésre valós adatok. Eközben a részvényeseket óriási kár éri - mondta Bokorovics.
Most már látszik, hogy amit likviditásbőségnek hittünk, az egy piramisjáték volt, de ami most van, az az egyensúlytalanság másik szélső állapota. Nem normális helyzet, hogy a bankok nem bíznak egymásban, ennek előbb-utóbb - Bokorovics szerint egy negyedéven belül - meg kell oldódnia. Az, hogy a rövid betétekből finanszírozzák a hosszú hiteleket, tipikus likviditási csőd. Ez azonban áthidalható, kezelhető. Most likviditáshiány van, de ha a hiteleket fizetik az ügyfelek, akkor a bankok megerősödhetnek.
A világot a hitelhiány, az infláció és az energiaárak hármasa nyomasztja, amiből az utóbbi már enyhült és az infláció is csökkenni látszik. A következő negyedévben a makroadatokra kell figyelni. Ha az infláció nem csökken és a makrohelyzet nem tud javulni, akkor esés lesz. Ez akár 15 százalék is lehet egy negyedév alatt, viszont ha változik a hangulat, akkor ennél nagyobb növekedés is következhet, mivel a tőzsde előre áraz. Összességében oldalazást tudok elképzelni a következő negyedévben - vélekedett Bokorovics. Az USA P/E-je 35-ről 15-re esett, a magyar 6-7 között van, míg orosz céget kettes P/E-vel is lehet venni. Az 1998-as válságban is ilyen szintre esett vissza az értékeltség, amikor tízezerről 3500-ra esett a BUX, csak akkor jóval magasabbak voltak a P/E értékek.
A BUX szerintem felülteljesítő lesz, a 6-os P/E már nagyon vonzó. Ennyiért venni céget az 17 százalékos kamatot jelent, ennek elégnek kell lennie - fogalmazott Bokorovics.
Molnár Gergely