Két éve folyamatosan rideg gazdasági környezetben működik az Egis, és ez az elmúlt negyedévben sem javult - kezdte gyorsjelentést értékelő sajtótájékoztatóját Marosffy László (képünkön), az Egis gazdasági vezérigazgató-helyettese. A magyarországi gyógyszerpiaci környezetben nem volt változás, ugyanolyan barátságtalan és szigorú az Egis számára, mint eddig. Belföldön mind a forgalom volumene, mind az eladási árak (előbbi négy, utóbbi három százalékkal) csökkent. Továbbra is erős az árverseny és az árcsökkentési kényszer, de a könnyű csökkentési tartalékok kifogytak, egyre kisebb mértékben lehet már mérséklésre bírni a gyártókat. A társaság belföldi árbevételének mintegy nyolc százalékát pedig elvonja a gyógyszerkassza, az elmúlt negyedévben 576 millió volt az Egis befizetése.
Emellett a devizaárfolyamok nyolc negyedéve folyamatosan romlanak. Az elmúlt hónapokban nem a dollár gyengülése, hanem a forint erősödése okozott gondot, mivel az erős forint a teljes exportot leértékeli (az Egis árbevételének 69 százaléka származik exportból). Ebben a helyzetben különösen értékes, hogy a társaság Közép-Európában tudott a legjobban növekedni, ahol a helyi devizák a forinttal karöltve erősödtek. A stratégiailag fontos lengyel piacon euróban is 43 százalékos volt a növekedés és ez még nem tartalmazta az Anpharm-portfólió átvételéből származó többletforgalmat, ami majd csak 2008 végén kezdi érdemben növelni a konszolidált profitot. Az Egis Kelet-Európában 2008-ban fönntarthatónak ítéli a mostani, euróban számítva 15-18 százalékos bővülést, és a 15 százalék jövőre is tartható lesz. A lengyel mellett a román piactól várható a legnagyobb növekedés.
Oroszországban viszont lassulni fog a piac növekedése, az idén már csak 13-15, jövőre 10 százalékos dollárban mért bővülést tervez az Egis. A többi FÁK-országgal minden rendben van, a közeljövőben 15 százalék feletti, jövőre 15 százalékos bővülés várható tőlük.
A hatóanyagexport az idén mindenkori csúcsot, 75 millió dolláros forgalmat érhet el, ám ez hosszabb távon nem tartható, jövőre valószínűleg negyedével alacsonyabb lesz. A Nyugat-Európába irányuló gyógyszereladások az idén 25 százalékkal emelkedhetnek, jövőre viszont csökkenhet az értékük, ami főleg az anyavállalatnak, a Servier-nek történő eladásokat érinti, ennek a területnek a nyereségessége csak kisebb mértékben csökken.
Érdekes a társaság hazai piacra vonatkozó prognózisa. A 2007/2008-as üzleti évben még 9-10 százalékos forgalomcsökkenésre számítanak, a gyógyszerpiac csökkenése azonban megállhat, és jövőre 4-5 százalékos növekedés is elképzelhető. Amennyiben ez megvalósul, akkor hosszú idő óta először újra a hazai piacon növekedhet nagyobb mértékben az Egis, mivel ha a mostani forintárfolyam tartós marad, úgy a teljes árbevétel csak ennél szerényebben, 3-4 százalékkal nőhet jövőre.
A bruttó fedezet az év végéig a jelenlegi 56,7 százalék körüli szinten maradhat, jövőre 1-1,5 pontos javulást várna az Egis, de azt valószínűleg elviszik az árfolyamok - tette hozzá Marosffy. A társaság nem lát lehetőséget további költségcsökkentésre a forint folytatódó erősödésének ellensúlyozására, a jelenlegi egyszázalékos emelkedés jövőre már nem tartható, a tartalékok nagy részét már felkutatták, a vezetés csak annyit tud ígérni, hogy a közvetett költségek alacsony dinamikával nőnek majd.
Döntés született az orosz piac dollárelszámolásával kapcsolatban: mivel az euróra való áttérésre csak 1,58-1,59-es árfolyamon lett volna lehetőség, a helyi partnerekkel egyeztetve az Egis úgy döntött, marad a dollárnál. A váltás zavart okozhatna a társaság forgalmában is, ezért inkább megpróbálják áremelésekkel ellensúlyozni a dollár jelentős leértékelődését.
Az árfolyam-fedezeti ügyleteken az elmúlt negyedévben elért 750 milliós nyereség annak köszönhető, hogy azokat még a magas, januári árfolyamon nyitották - mondta Marosffy. Az ügyletek egyre fogynak, mivel az Egis csak fél évre előre fedez: júliusra még nagy volumenű üzletek voltak nyitva, ezek 400 milliós nyereséget hoztak. Augusztusra és szeptemberre viszont egyre kisebbek, becslésünk szerint mostani árfolyamon 550-600 millió lehet az erre a negyedévre vonatkozó fedezeti ügyletek értéke.
Az Egis megfigyelései szerint a forint szokása, hogy augusztusban begyengül - mondta némi iróniával Marosffy -, amit ugrásra készen várnak, hogy újabb fedezeti ügyleteket köthessenek.
Az Egis jegyzése tegnap 14 400 forintra esett, vagyis lényegében annyit ér a tőzsdén a cég, mint amennyi a saját tőkéje, miközben P/E-je erősen közelít a 10-es értékhez. Viszont az erős forint és az a tény, hogy az elemzők többsége még jóval kedvezőbb árfolyamokkal számolta ki a várható eredményeket, óvatosságra intheti a vételben gondolkodókat.
Molnár Gergely