Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
A többi papírhoz hasonlóan a Danubius-részvények sem tudnak igazán magukhoz térni a tavaly ősszel indult lejtmenetükből, a papírok árfolyama nagyjából azon a szinten tartózkodik - valamivel 6000 forint felett -, ahol a fő tulajdonos mintegy két évvel ezelőtt nyilvános vételi ajánlatot tett rájuk. A tavaly nyári 10 ezer forint feletti értékekhez képest ez közel 40 százalékos veszteségnek felel meg, s közel 5000 forinttal múlja alul azt az árfolyamot, amelyen a fő tulajdonos CP Holdings tavaly májusban egy nagyobb csomagot bevásárolt.
A társaság gazdálkodásában eközben semmilyen jelentősebb változás nem történt, a szezonális hatások miatt rendszerint amúgy is gyenge első negyedévben ugyan félmilliárd forinttal nagyobb veszteséget produkált, mint egy évvel korábban, azonban a veszteség növekedése jórészt számviteli hatásoknak és egy tavaly jelentkező egyszeri nyereség hiányának volt betudható. Az erős forint várhatóan tovább rontotta a cég működési eredményességét tavalyhoz képest - a szobaárak jellemzően euróban vannak kiajánlva, a költségek forintban jelentkeznek -, azonban ezt a második negyedévben bőven ellensúlyozhatja a devizahiteleken becsléseink szerint várhatóan elért 2,3 milliárd forint körüli átértékelési nyereség.
Két dolog viszont drasztikusan megváltoztathatta a papír értékelését. Egyrészt már több mint 360 nap telt el a fő tulajdonos utolsó, magas áron történt vásárlása óta.
Így ha netalán napirendre kerülne a cég részvényeinek tőzsdei kivezetése - amely szándékot eddig hivatalosan mindig cáfoltak -, akkor a fő tulajdonos kezét egy ajánlat során már csak a tőzsdei árak kötnék meg, saját korábbi magas áron történt vásárlása nem. Másrészt az Amerikából indult jelzálog- és ingatlanpiaci problémák akarva-akaratlan is begyűrűznek a régióba. A szakemberek véleménye megoszlik arról, hogy a régiós ingatlan- és szállodaprojektek esetében emelkedtek-e az elvárt hozamok, ezek ugyanis minden egyéb körülmény változatlansága mellett is az ingatlanportfóliók és projektek leértékelődését vonnák maguk után. Az általunk megkérdezett szakértők szerint az elvárt hozamok ugyan nem emelkedtek jelentősen - legfeljebb 25-50 bázisponttal -, azonban egy év alatt ez euróban számolt finanszírozási költségek is nőttek, az EURIBOR mintegy 90 bázisponttal emelkedett. E két hatás önmagában is jelentős csökkenést indokolhat a Danubius ingatlanportfoliójának értékbecslésénél. Az elmúlt két évben megjelent elemzések ezt a számot 15 ezer forint fölé tették részvényenként, azonban a piaci környezet változása nyomán nem lenne meglepő, ha ennél jóval alacsonyabb becslés jelenne meg a friss adatok nyomán. A HVS International például egy tanulmányában 100 bázispontos hozamemelkedés esetén egy amerikai szállodánál 10-22 százalékos értékcsökkenést becsült hatásként. Ha a Danubius-portfólió értékét ennyivel csökkentjük, az eredmény persze még mindig kétszerese a jelenlegi árfolyamnak... Sovány vigasz, hogy az áresés elérte a varsói tőzsdén összehasonlítási alapul vizsgált Orbis árfolyamát is, annak értéke egy év alatt 85 zlotyról 44 zloty alá csökkent.
