Az izraeli Teva, a világ egyik legnagyobb generikus-gyártója a múlt hét végén jelentette be, hogy mintegy 7,5 milliárd dolláros cégértéken megveszi a Barrt, a Richter legfontosabb amerikai partnerének számító, elsősorban a nőgyógyászati termékek terén jeleskedő generikus-társaságot. Egy hete még 46 dolláron álltak a Barr részvényei (egy éve pedig 52 dolláron), ehhez képest a Teva részvényenként 66,5 dolláros (60 százalékban készpénzes, 40 százalékban saját ADR-t tartalmazó) ajánlata gálánsnak mondható. A Barr egyik legfontosabb hatóanyag-szállítója a Richter, és a két cég között intenzív a kutató-fejlesztő együttműködés is. Ugyanakkor a Teva Magyarországon és több más régiós piacon a Richter egyik legfontosabb konkurense, így érthető, hogy a Richter nem kommentálja a felvásárlási hírt. Ugyanakkor megfigyelők valószínűnek tartják, hogy a Teva középtávon igyekszik mind jobban betagozni a Barrt saját hálózatába, és ez kihathat mind a hatóanyag-szállításokra, mind a kutatási együttműködésre. A nőgyógyászati terület a Teva számára eddig nem volt túl jelentős, ám az akvizíció éppen e szegmens fontosabbá válását jelzi.
A Teva által fizetett 7,5 milliárd dolláros ár a Barr következő 12 havi várható eredményének 21,5-szerese. (Ráadásul a Barr 1,5 milliárd dollárnyi hitelállománnyal is rendelkezik.)
A Richter 32 ezer forint körüli jelenlegi árfolyama az elemzői konszenzus alapján számított 2295 forintos idei és 2638 forintos 2009-es EPS átlagával számolva 12-es P/E értéket ad, vagyis alig feleannyit ér a cég, mint a Barr. (A két cég mérete csaknem azonos, és a Barr 5,2 milliárd dolláros múlt heti kapitalizációja alig negyedével múlta felül a Richter bő négymilliárdját.) Az ár nyilván optimizmussal töltheti el azokat a Richter-befektetőket, akik már számolhatják a napokat a 25 százaléknyi Richter-kötvény jövő szeptember végi lejártáig.
Persze egy amerikai piacon működő, jó nevű generikus-gyártó lehet, hogy valamivel könnyebben talál - drága - vevőre, mint a féltucatnyi bizonytalan közép-európai piacon erős Richter, ám a húsz feletti P/E érték akár irányadó is lehet a jövőre nézve. A Teva számára mindenesetre nem ismeretlen a Richter, és az egykori Humant és Biogalt birtokló izraeli multi bizonyára találna szinergiákat. A 25 százaléknyi részvényre váltható - így egy felvásárlás szempontjából kulcsfontosságú - ÁPV-s kötvény sorsa azonban még tartogathat meglepetéseket: nem biztos, hogy a 154 eurós (most 36 ezer forintos) átváltásra sor kerül, ugyanis - elvileg - a magyar állam akár vissza is vásárolhatja a papírokat.
Korányi Tamás G.