A Moody's lefelé módosíthatja az Egyesült Államok egyik legnagyobb viszontbiztosítójának, az Ambacnak a hitelminősítését. A jelenlegi tripla A besorolású biztosító hitelének romlása beláthatatlan következményekkel lehet a tengerentúli bankok számára, hiszen az Ambac és szektortársai vállalnak garanciát nemcsak az állami és városi önkormányzatok által kibocsátott kommunális kötvényekre, hanem a vállalati kötvényekre is.
Az érintett tengerentúli nagybankok azonban a CNBC Television meg nem nevezett informátora szerint úgy határoztak, megakadályozzák, hogy az általuk újrahasznosított kötvényeket is biztosító Ambac Financial megítélésén rontsanak a hitelminősítő intézetek, ennek érdekében pedig 3 milliárd dolláros tőkeemelésre készülnek a társaságnál.
A vállalati kötvényeket strukturált befektetési eszközökbe - úgynevezett SIV-ekbe - tömörítő bankok a tőkeinjekció révén akarják szavatolni, hogy sem ők, sem az Ambac nem esik a hitelminősítők áldozatául. Amennyiben ugyanis a viszontbiztosító hitelképessége leromlana, a bankok által kezelt strukturált befektetési alapok értéke is jelentősen csökkenne.
A SIV-ek az Egyesült Államok másodlagos jelzálogpiacának tavaly nyáron történt bedőlése óta meglehetősen kockázatos befektetésnek számítanak, amelyektől a pénzemberek szeretnék inkább távol tartani magukat. (A SIV-ek olyan rövid távú kötvényeket kibocsátó alapok, amelyek az általuk kibocsátott papírokból befolyó pénzt hosszú távú, magasabb kockázatú, egyúttal magasabb hozamú kötvényekbe fektetik vissza, hogy a különbségből eredő profitból a befektetőket gazdagítsák.)
A strukturált alapok kettős kockázatot hordoznak. Egyrészt a SIV-ek teljesítőképessége veszélybe kerülhet, ha a vásárolt hosszú lejáratú kötvények értéke alacsonyabbá válik, mint az általuk kibocsátott rövid távú papíroké. Ez történt azt követően, hogy 2006-ra kiderült, a tengerentúli lakásárakat lehetetlen mértékben tornázta fel a megelőző évek ingatlanpiaci lufija - lehetővé téve, hogy a lakástulajdonosok értékükön felül terheljék otthonaikat jelzáloghitelekkel.
És miért is jelentene gondot a kötvénybiztosítók besorolásának romlása? Azért, mert az Ambacnak és szektortársainak szerepe épp abban állt, hogy a SIV-ek mögött meghúzódó nagy kockázatú kötvényekre garanciát vállaljanak, a pénzpiaci rumli ellenére is némi stabilitást garantálva ezzel a befektetési alapoknak. Amennyiben a viszontbiztosító továbbra is megőrizheti AAA minősítését, úgy nem kell a vállalati kötvények megítélésének jelentős romlásával számolniuk az azokba befektető nagybanki SIV-alapoknak. Ellenkező esetben azonban több mint 2400 milliárd dollár értékű kötvény háttere válik kérdésessé, és a befektetőket akár pillanatokon belül mintegy 70 milliárd dollár veszteség is érheti - vélik a szakértők. A CNBC szerint fellépni kívánó nyolc nagybank, a Citigroup, a UBS, a Royal Bank of Scotland, a Wachovia, a Barclays, a Société Générale, a BNP Paribas és a Dresdner Bank azonban gyorsan belátta: jóval olcsóbb finanszírozni a szükséges 3 milliárd dolláros tőkeinjekciót, mint fedezetet találni az akár 70 milliárd dolláros veszteségre.
Pápai Csaba