Újabb tőzsdei eredményrekord született 2006-ban: a 41 tőzsdei társaság (a 42., az újonc TVNetwork „lekéste” a jelentési határidőt, ám adatai aligha módosítják az összképet) összesített adózott eredménye elérte a 739 milliárd forintot, szemben a tavalyi 597 milliárddal. A cégek eredménye 23,8 százalékkal nőtt (tavaly 26 százalékkal), ami jóval magasabb, mint a BUX elmúlt 12 havi, 9,6 százalékos növekménye. Egy évvel ezelőtt a magyar tőzsde részvénykapitalizációja éppen 12-szerese volt az összeredménynek, most viszont 10,5 alatt marad az átlagos piaci P/E, ami legalábbis enyhítheti a túlértékeltség miatti befektetői aggodalmakat.
A négy blue chip az összeredmény 87 százalékát adta, ezen belül a 331 milliárdos profitot produkáló Mol egymaga 45 százalékot. Az olajtársaság negyedik negyedéve ugyan elmaradt a várakozásoktól, ám a 2002 óta ötszöröződő nyereség így is imponáló.
Az összprofit negyedét az OTP adja, a 187 milliárdos eredmény növekménye valamivel elmarad az átlagtól, de még így is lekörözi az 52 milliárdos profitot elérő, 15 százalékkal gyarapodó Richtert.
A negyedik blue chip, az MTelekom a maga 77 milliárdjával lényegében megismételte – árnyalatnyit rontva – 2005-ös teljesítményét. (Montenegró nélkül talán tudott volna javítani...)
A közepes cégek közül az eredményét 6,4 milliárdról 17,1 milliárdra emelő TVK volt a favorit (nem árt tudni, hogy számait a Mol konszolidálja), de legalább ennyire szépen teljesített a 4,8 milliárdos veszteségét 3,2 milliárdos eredménybe fordító Rába vagy a 2005-ben még 250 milliós veszteséget elszámoló, de tavaly 1,1 milliárdos eredményt produkáló Pannonplast.
Papíron még szebb az Exbus teljesítménye, 2005-ben 5,8 milliárdos vesztesége 1,5 milliárdos (sőt, az IFRS szerinti számai szerint 32 millió dolláros) eredményre fordult, ám ez kizárólag az eszközátadási szerződésnek tudható be és nincs kapcsolatban a cég valódi jövedelmezőségével. (Az Exbus elnöke e sorok írója.) Csökkent a Fevita és az econet.hu vesztesége, ám szinten maradt az újonc bookline.hu mínusza.
Tavaly a 41 cég közül 12-en zártak veszteséggel. Közülük a Fotex 808 milliós vesztesége némileg meglepő, ám ez ugyanúgy nem vette el a befektetők kedvét a papírtól, mint a két Graphisoft-cég vesztesége. A krónikus vesztők tovább rontottak, ötszörösére nőtt a Novotrade, háromszorosára a Gardénia vesztesége.
Érdekes folyamat, hogy tavaly óta a cégek összesített üzemi eredménye ötödével nőtt, miközben összesített pénzügyi veszteségük (60 milliárd forint) jószerével szinten maradt. A magyar tőzsdei cégek összesen 99 milliárd forint adót fizettek, amely adó előtti profitjuk 11,5 százaléka. Egy évvel korábban az effektív adóztatásuk még magasabb volt, 12,9 százalék. (A kifizetett adóból a Mol és az OTP külföldi érdekeltségei révén mintegy 10 milliárd került külföldi büdzsékbe.)
Az eredmények növekedésével párhuzamosan az árfolyamok is nőttek, amelynek következménye hogy az A kategóriában eltűntek az irreálisan olcsó, könyvérték alatti papírok. (A legolcsóbb Rába is a könyvérték 108 százalékán forog.) A B-ben azért akad ilyen, a Forrás kapitalizációja (a törzsrészvények értékén számolva) a könyvérték 55 százaléka, míg a legdrágább az internetes bookline.hu, a könyvérték majdnem tízszeresét éri (a cég igazgatóságának tagja e sorok írója).
A számok alapján úgy tűnik, idén még lehet tere az árfolyam emelkedésének, ugyanakkor egyre nehezebb lesz a cégek számára az eddigi profitnövekedési ütemet fenntartani.
Korányi Tamás G.