Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Változni látszik az elemzők hozzáállása a részvénypiaci eséshez – vetődik fel az egyszeri kisbefektetőben a Morgan Stanley tegnapi OTP-elemzése kapcsán. Eddig a szakértők óvatosságra intettek ugyan, de csak a tőkeáramlás és az általános hangulat okán, s a cégek teljesítményével kapcsolatban nem merültek fel kétségek. Most a Morgan Stanley – talán egy új trendet indítva – arra figyelmeztet, a kormány megszorító intézkedései negatív hatással lehetnek az OTP eredményességére, és ennek hatására 10 százalékkal csökkentette a bank 2007-es eredményére vonatkozó várakozását.
Az elemzés az OTP működésének szinte minden főbb szeletében talál valamit, ami veszélyezteti az eredménynövekedést. A legnagyobb hatást az említett kormányzati intézkedések jelentik, mint például a társasági adókulcs 16-ról 20 százalékra, az áfakulcs 15-ről 20 százalékra emelése. Ezek mellett a lakosság csökkenő vásárlóereje, az intézkedések nyomán csökkenő fogyasztási kedve közvetve is érintené az OTP-t, s a Morgan Stanley várakozásai szerint megtorpanhat a fogyasztási hitelezés növekedése. Sőt a hitelezés kockázatosabbá válhat, s a tartalékképzés növekedhet.
Ugyan az OTP-nek kiváló menedzsmentje van, ez a tény nem tudja ellensúlyozni a magasabb adók, a lassuló forgalom és a növekvő kockázat hármas pofonját – írja Walid Khalfallah vezető elemző. Ennek alapján az elemzői konszenzusnak is 9 százalékkal csökkennie kellene a jövőben – teszi hozzá. A jelenlegi szituációban nincs jó megoldás, hiszen amennyiben a kormányzat kevésbé szigorú intézkedéseket jelentene be, akkor viszont megindulnának a kötvényeladások és gyengülne a forint.
Az elemző 9494 forintos célárát és felülsúlyozás ajánlását rontotta egy húzással 8432 forintra és azonos súlyozásra. Az OTP megítélésén a múlt héten bejelentett ukrán akvizíció sem segített, hiszen az – a magas árazás miatt – csak középtávon fordul majd termőre, bár stratégiailag helyes lépésnek értékelhető. Csak halkan jegyezzük meg, hogy az akvizíciókkal kapcsolatban is érhetik majd meglepetések az elemzőket, a tegnap megjelent munkában például Khalfallah azzal számol, hogy egy orosz bank 25 százalékos részvénycsomagját vásárolja meg az OTP, s emellett egy újabb ukrán és egy szerb bankot vesz majd összesen 500 millió euróért. A kalkuláció szerint az OTP további vásárlásai átlagosan 3,7 százalékos P/BV mellett valósulnak meg. Ez utóbbi tény körülbelül helytálló lehet, az orosz banknál viszont – amint azt a Napi Gazdaság megírta – százszázalékos részesedés vásárlásáról van szó, s az OTP még mintegy 600-650 millió eurót költ egy ukrán és egy orosz akvizícióra.
A meglehetősen pesszimista hangvételű elemzésen hiába szerepelt a csaknem 2000 forinttal magasabb célár a jelenlegi kurzusnál, ez nem riasztotta el a befektetőket attól, hogy óriási mennyiségben adják a hányatott sorsú bankpapírt, amely 4,5 százalékkal, 6460 forintos éves mélypontra zuhant. A többi elemző egyelőre kitart, a Bloomberg adatai szerint 13 vételi ajánlás mellett 3 tartás és egy eladás szerepel, kérdés, hogy meddig.
