Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
A 2004-es BorsodChem-kibocsátás vezető szervezője, a HSBC Bank legutóbbi elemzésében rendkívül optimista véleményt fogalmazott meg a BC várható teljesítményét illetően. A fő megállapítás szerint a társaság árbevétele a ciklikus PVC-től a tavaly megvalósult beruházások révén jelentős mértékben az izocianátok irányába tolódik el – az MDI idén már a bruttó eredmény 54 százalékát adja majd a tavalyi 32 százalékkal szemben –, ami jelentős eredménybővülést hozhat. A BC-nek továbbá az az előnye is megvan nyugat-európai társaihoz képest, hogy nálunk olcsó a munkaerő és a cég 2011-ig adómentességet élvez, igaz, kockázatot jelent az energiaárak esetleges elszabadulása.
Mindenesetre ha a vegyipari árak a HSBC várakozásai szerint alakulnak és az új MDI-gyár is rendben működik, akkor a BorsodChem EBITDA-ja megközelítheti a 48 milliárd forintot, adózott eredménye pedig 32,5 milliárd forintra, vagyis részvényenként 427 forintra emelkedik.
Ez 45 százalékkal magasabb, mint a jelenlegi konszenzus, és 20 forinttal meghaladja az általunk ismert legmagasabb értéket. Guy Czartoryski nem tűnik pesszimistának a tavalyi számokkal kapcsolatban sem: 31 milliárdos EBITDA-t és csaknem 18 milliárd forintos adózott eredményt vár a cégtől 2005-re, amely szeptember végén a gyorsjelentés szerint még „csak” 20,3, illetve 10,4 milliárdnál tartott.
A HSBC Bank egyébként négyféle metódussal számította ki a BC értékét. A jóval nagyobb méretű és diverzifikáltabb termékösszetétellel rendelkező nyugat-európai vegyipari cégekkel összehasonlítva EV/EBITDA alapon 3523 forint, a 2007-es nyereségből kiindulva eredményalapon 5130 forint lenne a célár. A DCF-alapú értékelés forintban számolva 3151 forintos részvényenkénti értéket mutat ki, ugyanez euróban számítva – a cash-flow és az adósság nagy része ugyanis euróban jelentkezik – 4002 forint. Ezeket az értékeket az elemző a társaság relatíve kis mérete és a Rahimkulov család, mint nagytulajdonos jelenléte miatt diszkontálta, így 3169–4152 forintos sáv adódott. A részvény kétéves elméleti célárát ennek közepén, 3661 forintban határozta meg, amihez felülsúlyozás minősítés társult.
Lapunk kérdésére Kovács F. László, a BC vezérigazgatója úgy nyilatkozott, hogy egyelőre csak futólag látta az elemzést, amely bizonyos részeiben kissé túlfűtöttnek tűnik, de annak alapvető megállapításaival a cégvezető is egyetért.
