Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Az elmúlt két napban kissé lefelé korrigált ugyan a BUX a korábban elképzelhetetlennek hitt, 18 ezer ponthoz közelítő csúcsról, ám a tegnapi korrekció már meglehetősen laposra sikeresett, alig néhány pontot tett ki. Az általunk megkérdezett elemzők szerint még mindig lehet erő a piacban. Zékány András, az ING szakértője elmondta, hiba volt azt gondolni, hogy az EU-csatlakozást megelőző első és a 2004 második félévében tapasztalt második vételi hullámmal lezajlott az EU-csatlakozásnak köszönhető rally.
Az év elejétől kezdődött, főleg nyugat-európai és amerikai befektetők által hajtott újabb hullám teljes mértékben likviditásvezérelt, vagyis azért következett be, mert a globális tőkeallokáció során nőtt a fejlődő piacokra irányított pénz. Ezen belül pedig az EMEA régióba (amelybe Magyarország is tartozik) érkező tőke is nagyobb súlyozást kapott. Kedvező, hogy a magyar vállalati nyereségek a várakozásoknál nagyobb ütemben emelkedtek, ami miatt az ING a korábban várt 17 500-as BUX helyett már inkább 18 500 pontot tart reálisnak. Ugyanakkor könnyen lehet, hogy a piac ezt is túl fogja lépni.
A londoni befektetők továbbra is nagyon optimisták a magyar piaccal kapcsolatban, s már az ideológiát is legyártották a magasabb értékelések alátámasztására – mondta Zékány. Eszerint azáltal, hogy a régió vállalatainak növekedési kilátásai jobbak, nem diszkontot, hanem prémiumot kellene kapjanak a nyugat-európai cégekhez képest. Az egyelőre sokak által azért szkeptikusan fogadott elmélet szerint például a jelenleg 13-as P/E-vel forgó régiós gyógyszercégek a nyugati 16 körülinél magasabb, például 17-es P/E-nek megfelelő árazást érdemelnének.
Mivel azonban a továbbra is erős pénzbeáramlás elől ezzel elhárult a fundamentális akadály, az emelkedés – a korábbinál mérsékeltebb ütemben ugyan, de – folytatódhat. A szakértő várakozásai szerint a piac a második negyedévben esik majd át korrekción, a második félévben pedig megszűnik a fejlődő piacok felülsúlyozása, s a beáramló pénzt az új kibocsátások (Lengyelországban ötmilliárd dollár értékű IPO várható) szívják majd fel. Így csak a javuló fundamentumok adhatnának további lökést a régiónak.
Az egyes papírokat tekintve a várhatóan 15 százalékos eredménynövekedést produkáló OTP-nél Zékány átmenetileg elképzelhetőnek tart egy 7500 forintos árfolyamot, majd a konszolidáció után egy 6500–7000-es sáv következhet. Az elmúlt napokban felülteljesítő Mol esetében valószínűnek tartja, hogy a piaci célárak 16 500–17 500 forint közé emelkednek, ám egy korrekció során az olajpapír is megütheti a bokáját.
A gyógyszercégek nyeresége nem valószínű, hogy meghaladja a várakozásokat, ám ha a fent említett átárazódás bekövetkezik, a jelenlegi 13-as helyett 14–14,5-es P/E szintek még elérhetők lehetnek. A Matáv a következő években is képes lehet az osztalék – nominális vagy reálértéken való – fenntartására. Mivel a társaságtól az elemző nem vár nagyobb akvizíciót, a papír teljesen kötvényként viselkedhet. A BorsodChem ciklusfüggő, és amíg felfelé megy a ciklus, addig a jelenlegi helyzet szerint az árfolyam sem viselkedik másként, vagyis a BC-papírok jó 12 hónap előtt állnak.
Miró József a Cashline elemzője arra hívja fel a figyelmet, hogy a közelmúltban tapasztalt részvénypiaci hossz szorosan összekapcsolódik a kötvénypiaci rallyval. Mivel a kockázatmentes hozam rövid idő alatt mintegy 15 százalékkal csökkent – az ötéves papír hozama 8-ról 7 százalékra esett –, ez felértékelte a részvényeket. A részvénypiacra továbbra is áramlik pénz, ennek üteme azonban csökkent az utóbbi napokban. Mindazonáltal fundamentális alapon lehet még egy kisebb, legfeljebb 10 százalékos emelkedés – véli Miró.
A szakértő azonban felhívja a befektetők figyelmét a forint/dollár árfolyamra is. A frissen bejött pénz jelentős része a tengerentúlról származik, s az ottani befektetők nyeresége nagyban függ a dollár mozgásától. Amennyiben az amerikai deviza komolyabban erősödni kezdene – amire előbb-utóbb számítani kell –, az a magyar részvényeket is kedvezőtlenül érintené, hacsak nem ellensúlyozza az árfolyamváltozást a vállalatok eredménynövekedési dinamikája.
Miró az OTP-től az elmúlt három év rendkívül erős teljesítménye után csökkenő ütemű, 15 százalékos eredménybővülést vár. A Mol a gázüzletággal együtt csak megismételni tudja majd tavalyi teljesítményét. A Richter 10-15 százalékos, az Egis ennél magasabb növekedésről számolhat be. Ezeket a változásokat azonban már tükrözik a jelenlegi árfolyamok. A Matávnál a tavalyi céltartalékolás miatt nagyobb lehet az eredménynövekedés, a papír reális értékét 950–1000 forintra teszi a Cashline elemzője.
A vezető részvények esetében nem árt figyelni a szektormozgásokat, az utóbbi időben a korábban preferált bankszektorból az olajiparba történt átcsoportosítás, s úgy tűnik, hogy ez tovább folytatódik – mondta Miró. A folyamatot az OPEC egy három héttel ezelőtti bejelentése indította el, miszerint már nem a 24–28 dolláros, hanem a 35–50 dolláros ársáv védelme a szervezet célja. A döntésnek tulajdonítható, hogy a régió olajrészvényei újabb rekordokat döntöttek az elmúlt napokban.
