Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Újabb lökést adott a már-már kifulladni látszó BorsodChem-hossznak az ING legújabb elemzése, amely 2500 forintos éves célárfolyam mellett vételi ajánlással látta el a papírt. Zékány András elemző lapunk kérdésére elmondta: a BorsodChem ideális papír a konvergenciasztorit meglovagolni szándékozó külföldi befektetőknek. Az elemzés megemlékezik róla, hogy a BorsodChem a lehető legjobban időzítette 280 millió eurós beruházási programját, mivel termékeinél rendkívül kedvező árrések várhatók a következő 18 hónapban. A társaság – persze a BorsodChem befektetőivel együtt – profitálhat az EU-hoz frissen csatlakozott és még csatlakozás előtt álló országok nyugat-európainál magasabb gazdasági növekedéséből: ebben a régióban a műanyagok iránti kereslet a prognózisok szerint 6–8 százalékkal növekszik a következő öt évben. A kapacitásbővítések hatására a BC-nél javul a termékösszetétel: az izocianátokkal a vegyipari ciklustól kevésbé függő, nagyobb hozzáadott értékű termékek súlya a 2004-es becsült 64 százalékról 2007-re 68 százalékra növekedhet. A kapacitásbővítés egyúttal a hatékonyságot is növeli és javítja a cég nyereségességét.
Az elemzés kiemeli, hogy a BorsodChem-részvények elmúlt hónapokban tapasztalt mélyrepülésében a nem túl szerencsés tulajdonosi struktúra és a kedvezőtlen híráramlás mellett az a megalapozatlan félelem játszott szerepet, hogy a magas olajárak kedvezőtlenül hatnak a BC nyereségére. Ezzel szemben bebizonyosodott, hogy a társaság át tudja hárítani vevőire az alapanyagár-emelkedést, sőt a piaci helyzet miatt még növelheti is árrését. A nagy műanyaggyártók ugyanis a kapacitáshiánnyal küszködő Kínában fejlesztenek, s így termékeiből Kelet-Európában sőt, MDI-ből egész Európában hiány alakulhat ki.
Az ING szakértője szerint a BorsodChemnél a legmegfelelőbb a cash-flow-alapú értékelés, így nem annyira a nettó eredmény, mint a pénzügyi tételektől megtisztított EBITDA az irányadó. A BC EBITDA-ja tavaly 20,5 milliárd forint lehetett, az idén viszont már 29 milliárd, jövőre pedig közel 38 milliárdra lehet számítani. A diszkontált cash-flow-alapú értékelésből 2500 forintos célárfolyam adódott.
Az Erste még optimistábban látja a jövőt, a BC 2004-es és 2005-ös várható eredményét a marginok kedvező alakulására tekintettel 40 százalékkal emelte, a 2006-ost pedig 33 százalékkal. Pletser Tamás elemző szerint a társaság árbevétele 2006-ra 200 milliárdra emelkedhet a tavalyi 150 milliárd forintról. Az EBITDA növekedési üteme is figyelemre méltó – 2004-ben 21,2 milliárd, 2005-ben 33,7, 2006-ban pedig 47,9 milliárd forint. Az adózott nyereség pedig egyenesen szárnyakat kap az elemzés szerint: a tavalyra várt 231 forint után az idén részvényenként 255, 2006-ban pedig 412 forintra nőhet. A diszkontált cash-flow-alapú értékelés 2460, a szektorális összehasonlítás 2400 forintos részvényértéket ad, így célárfolyamnak 2430 forint adódott. Az elemző azzal számolt, hogy 2006 végéig fennmaradnak, illetve részben javulnak a jelenlegi, nagyon kedvező fedezeti szintek. A célár abból a szempontból visszafogottnak számít, hogy a modell a 2007 utáni időszakra nem számol növekedéssel, miközben az Erste véleménye szerint a társaság jól vezetett, megfelelő célpontokkal rendelkezik, így 2007 után is növelni tudja majd nyereségét.
