Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Lezárult a BorsodChem (BC) tőkeszerkezetének vizsgálata, amelynek eredményeként a közel 90 százalékos tulajdonrésszel rendelkező bécsi VCP AG zártkörű, másodlagos kibocsátással hazai és nemzetközi intézményi befektetőknek értékesítené részvényei egy részét – jelentette be a társaság pénteken este. A tranzakcióra még a negyedik negyedévben sor kerül és még szeptemberben további részleteket tesznek közzé róla. A VCP által eladni kívánt részvénycsomag – mint a közlemény fogalmaz – akár jelentős is lehet, ez nyilván attól függ, hogy megfelelő árszinten mekkora kereslet lesz a papírokra.
Az értékesítés vezető szervezője a londoni HSBC, amely a tőkeszerkezet felülvizsgálatát is végezte, illetve közreműködött a társaság adósságára vonatkozó „BB stabil” S&P-minősítés megszerzésénél. Információink szerint a VCP célja, hogy a BC részvénye felébredve immár több mint hároméves szendergéséből egyfajta ötödik blue chipként ismét a Budapesti Értéktőzsde likvid szereplője legyen. Erre utal az is, hogy a nemzetközi értékesítés volumenének meghatározásakor a VCP figyelembe kívánja venni az intézményi befektetők likviditással kapcsolatos elvárásait.
A társaság értékelésekor alighanem rontaná a képet a BorsodChem mérlegében 5400 forintos bekerülési áron nyilvántartott 15,4 százalékos TVK-csomag. Ezért a VCP leányvállalata, a CEOG 5503 forintos áron megvásárolja a 3 760 979 darab TVK-részvényt (ami mellesleg 376 milliós rendkívüli eredményt jelent a BC-nek). A befolyó 20,6 milliárd forint készpénzt a BorsodChem kapacitásbővítő beruházások és akvizíciók finanszírozására kívánja felhasználni. A VCP ezt akkor fizeti ki, amikor a nemzetközi értékesítésből származó pénz befolyt (jelenlegi árfolyamon, ez mintegy 10 százalékos BC-pakett ellenértékének felel meg). Az eladás várható időzítésére is utal, hogy amennyiben a nemzetközi értékesítés november 30-ig nem zárul le, úgy a CEOG elállhat a TVK-részvények megvételétől.
A feltételes módra minden bizonnyal az IPO-piac gyakran változó hangulata miatt van szükség, a kibocsátás sikerét nagyban meghatározza a következő egy-két hónap tőkepiaci klímája. Az időzítés mindenesetre nem tűnik rossznak, a magyar részvények keresettségét illetően elég csak a BUX-ra pillantani, a vegyipari ciklus pedig felívelő szakaszában van, és piaci elemzők szerint egy-másfél év múlva érhet a csúcsára.
Jelenleg a BC-kibocsátás várható árfolyama tűnik a legizgalmasabb kérdésnek, amelynek kialakításakor a társaság belső és külső növekedését (jelenleg négy akvizíció lóg a levegőben), illetve – most már egyre inkább a 2005-ben várható részvényenkénti eredményt lehet alapul venni. A BC folyamatban lévő és 2005-ben elkészülő kapacitásbővítései hatására a társaság árbevétele – számításaink szerint – mintegy 50 százalékkal emelkedik majd (NAPI Gazdaság, 2004. július 22., 11. oldal), s ennek egyik meghatározó eleme az MDI-kapacitás megduplázása. Az MDI-n elérhető árrés magasabb, mint az átlagos fedezet, így talán nem véletlen, hogy a szeptember 8-i közgyűlés egyik fő attrakciójának számító dolgozói részvényprogram is szorosan az MDI-beruházás határidőben történő befejezéséhez kötődik. Az értékelés során tehát úgy tűnik, a vállalat nyereségnövekedési kilátásaival, s a menedzsment minőségével sem lesz baj, kérdés mekkora diszkontot jelent majd a tulajdonosi szerkezet és az eddigi tőzsdei likviditás hiánya.
