Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
A 17 milliárdos saját tőkével, ezen belül jó tízmilliárdnyi készpénz vagyonnal rendelkező Forrás Rt. törzsrészvényeire tett Arago-ajánlat a Forrás 4 millió darab elsőbbségi részvénye iránti befektetői keresletet is felsrófolta. A június 22-én még 573 forintot érő részvény tegnap már 677 forinton zárt, de 699 forinton is volt rá kötés. A csaknem 20 százalékos áremelkedés hátterében alighanem inkább felvásárlási spekulációk, mint az évi 5 százalékos hozam értékének felmérése állhat.
A 18 milliárd forint saját tőkével – ezen belül több, mint 10 milliárdnyi készpénzzel és a tegnapi áron 3,7 milliárd forintot érő 10 százaléknyi Antennával – rendelkező Forrás Rt. 9 millió részvényéből 5 millió jogosít szavazatra, amelyből 1,64 millió az ajánlat előtt az Aragónál volt, 1,1-1,1 millió pedig az ÁPV-nél és a Bartalus Investnél van. A többi 4 millió papír szavazatra nem jogosít, csak az évi 5 százalékos fix elsőbbségi osztalékra. Ez utóbbi pakett 80 százaléka a csere idején az ÁPV nyakán maradt – jelezve, hogy mégsem volt igazán jó ötlet az eredetileg törzsrészvények elsőbbségivé alakítása, mondván, hátha így nagyobb lesz irántuk a kárpótolti kereslet –, háromnegyed millió darab pedig közkézen van. Mivel az elsőbbségi jegyzői jellemzően nem a spekuláns hajlamú „másodlagos kárpótoltak”, hanem az igazi alanyiak közül kerültek ki, a papír a BÉT alvórészvényei közé került.
Az alvórészvény azonban az Arago-ajánlat óta felébredt Csipkerózsika-álmából. Napi átlagos forgalma a májusi pár száz darabról az utóbbi 8 tőzsdenapban 4 ezer darab fölé ugrott. A vevők talán a kiszorításban reménykednek. Ha az Arago 90 százalék fölé kerül (amihez 57 százalékot kellene megvennie), kiszoríthatja a többieket vagy – ami valószínűbb szcenárió ez esetben – a kisrészvényesek ajánlhatják fel részvényeiket, mindkét esetben az 1800 forint körüli sajáttőke-értéken. Mivel a törvény nem tesz különbséget a részvényosztályok között, ez a harmadennyit érő osztalékelsőbbségiekre is vonatkozna. Megfigyelők szerint ennek a forgatókönyvnek éppen ezért igen-igen kevés esélye van.
Ugyanakkor nem kizárt, hogy a Forrás feletti kontrollt megszerző Arago valamikor elszánja magát az elsőbbségi sorozat megvételére is, ám ennek egyelőre semmi jele, és – a cég előtörténetét ismerve – legalábbis meglepetés lenne tőle egy újabb gáláns ajánlat. Másrészt az 5 százalékos papír belső értéke – ha feltételezzük, hogy a 17 milliárdos cég „az idők végezetéig” képes lesz évi 200 milliónyi elsőbbségi osztalékot kitermelni – örökjáradék-kötvényként számolva szinte el is éri a jelenlegi tőzsdei árfolyamot. A leghosszabb lejáratú államkötvény hozama meghaladja a 8 százalékot, ráadásul az osztalék – legalábbis a vállalati befektetők számára – adómentes, így örökjáradékként ekkora hozammal számolva a papír 640 forintot érhet (figyelembe véve az osztalékfizetés óta eltelt időt is). Így a mostani árfolyam tizede tekinthető kvázi opciónak, ez az ára a „hátha mégis megveszi egyszer az Arago” esélynek. Legalábbis a mostani vevők logikája szerint.
