Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Egyelőre meglehetősen bizonytalan a gyógyszerárvita kimenetele, ám az Alkotmánybíróság minapi döntése után jobb tárgyalási pozícióban vannak a gyártók - összegezhetnénk a Cashline helyzetértékelő elemzésének megállapításait. Miró József elemző számításai szerint a gyógyszerek termelői árának 85 százalékon történt befagyasztása - a készletezés hatását nem számítva - a Richter árbevételét 1,3-1,4 milliárd forinttal, az Egisét 750-800 millió forinttal csökkentette az áprilisban kezdődött negyedévben. A Richternél ez teljes egészében nyereségcsökkenésként jelentkezik, míg az Egisnél - mivel a társaság nem rendelkezik adókedvezménnyel - 650-700 millió forinttal csökkenhet az adózott eredmény a jelen negyedévben.
Az Alkotmánybíróság ugyan június 30-i hatállyal megsemmisítette a 180 napos árbefagyasztásról hozott kormányrendeletet, egyúttal azonban kimondta, hogy a gyógyszergyárak nem jogosultak kompenzációra. Nem bizonyult alkotmányellenesnek ugyanakkor az ártörvény 19. paragrafusa és annak alkalmazhatósága a gyógyszerekre. Így - az elemző véleménye szerint - a kormánynak volna lehetősége rá, hogy még július előtt végrehajtsa a szükséges módosításokat, s elképzelhető, hogy a gyártók számára kedvezőtlen állapot a harmadik vagy esetleg a negyedik negyedévben is fennmarad. A júliusi árakkal kapcsolatos bizonytalanság miatt júniusban erős készletezés indulhat meg a nagykereskedők és patikák részéről, így - mivel áprilisban is nagy forgalmat bonyolítottak - a folyó negyedévben magas belföldi forgalomra lehet számítani, ehhez viszont nyomott árak társulnak.
A Cashline számításai szerint az árcsökkenés nélkül a Richter forgalma 9,5, az Egisé 6,9 milliárd forintra emelkedett volna a készletezés hatására - az előző negyedévi 7,9, illetve 5,5 milliárdról -, ám az alacsonyabb árak miatt a Richternél valójában nem lesz emelkedés, az Egisnél pedig ez nem lesz több 300 millió forintnál.
Az elemző jelenleg a Richtertől 33,5 milliárd, az Egistől 4,9 milliárd forintos éves adózott eredményt vár, azzal számolva, hogy októberig a 15 százalékkal csökkentett árak lesznek érvényben. (Ez a Richternél minimális, 150 milliós, az Egisnél viszont 19 százalékos csökkenés lenne a 2003-as eredményhez képest.) Amennyiben a gyógyszerárak már júliustól a korábbi szintre emelkedhetnek, akkor a Richter nyeresége 1,35 milliárd, az Egisé 670 millió forinttal nőne ehhez képest, (ez 70, illetve 85 forint részvényenként). Ha viszont év végéig a csökkentett árak lesznek érvényben, úgy a Richter eredménye további 1,35 milliárddal csökken, míg az üzleti évét szeptemberben záró Egis következő éve 650-700 milliós eredménykieséssel kezdődik.
Az AB ítélete a jövőre vonatkozóan járhat pozitív hatással, amennyiben megsemmisítette az ártörvénynek azt a módosítását, amelynek alapján 2005 januárjától lehetővé vált volna a gyógyszerek hatósági árassá tétele. Ez kedvezőbb pozícióba hozhatja a gyógyszergyártókat a kormányzattal várható tárgyalások során. Az ítélet a támogatott gyógyszerek vonatkozásában a kormányt új, az EU-szabályozással összhangban lévő ártörvény kidolgozására szólította fel. Az elemző várakozásai szerint az új szabályozás átlátható és kiszámítható lesz, és jó esély van rá, hogy a tárgyalások során előtérbe kerül az olcsóbb, generikus termékek támogatása, ami kedvező lenne a hazai gyártóknak.
Összességében az alkotmánybírósági határozatok után is fennmaradt a gyógyszerárakkal kapcsolatos bizonytalanság, középtávon azonban kedvező változások várhatók. Ennek megfelelően az elemző nem változtatott a két részvény szerinte valós értékén, ami a Richternél 26 800, az Egisnél pedig 9700 forint. Az ajánlás az Egis papírjánál vétel, a Richternél „buy on weekness”, vagyis ha esik, vegyél.
