Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Az uniós, a lengyel és a magyar versenyhatóságnak is jóvá kell még hagynia, hogy az osztrák Brau-csoportot felvásárolhassa a Heineken, mielőtt megszületne a nyilvános vételi ajánlat a Brau Union Hungária Rt. közkézen forgó részvényeire - mondta a NAPI Gazdaságnak Michael Dickstein, az osztrák BBAG szóvivője. Erre - ha az osztrák GEBBAG, BBAG és a Brau Union fő tulajdonosának részvényesei június 13-ig kellő számban döntenek papírjaik eladása mellett - az előzetes számítások szerint október környékén kerülhet sor. A szóvivő a magyar részvényeseknek kínálandó árral kapcsolatban nem kívánt nyilatkozni. A Heineken magyarországi érdekeltségénél, az Amstel Sörgyár Rt.-nél sem kívánták a két társaság május 2-i bécsi sajtótájékoztatóján elhangzottakat kiegészíteni. A holland Heineken N.V.-nél is megerősítették, hogy az ajánlat várható időpontja október, a kínált ellenértékkel kapcsolatban nem szolgáltak információkkal.
Eközben a Budapesti Értéktőzsdén töretlenül menetel felfelé a Brau elsőbbségi részvényeinek ára. A jövőben teendő ajánlat hírének megjelenése óta a május elején még 6000 forint alatt tanyázó árfolyam tegnapra már jóval 8000 forint fölé emelkedett, annak ellenére, hogy a papírokról időközben lekerült az 510 forintos osztalékszelvény. A felvásárlásra spekuláló befektetők a jelek szerint bíznak abban, hogy a Heineken magyarországi ajánlata során hasonló árazási mechanizmust alkalmaz, mint tette azt az osztrák BBAG és Brau Union AG részvényeseivel. Az ajánlat minimális árfolyama mindenesetre - a 180 napos tőzsdei átlagár alapján - jelenleg nem lehetne alacsonyabb számításaink szerint 6291 forintnál.
A Brau Union AG befolyása a magyar cégben jelenleg meghaladja a 90 százalékot, így az ajánlat hamar kiszorításba csúszhat át, itt viszont már a részvényenként 6930 forint körüli saját tőke lehet az irányadó.
Az egyenlő elbánásban reménykedő befektetők szemei előtt nyilván más értékek lebegnek. A Brau-csoportért kínált, adósságokkal együtt összesen 1,9 milliárd euró (BBAG-részvényenként 124 eurós, Brau Union AG-papíronként 127,27 eurós ajánlati árfolyam) alapján számolt mutatókat alkalmazva ugyanis a magyar Brau-részvényekre a jelenlegi árszintet jóval meghaladó értékek adódnának. Az ajánlat 37,9-es P/E mutatója számításaink szerint 44 000, a többi mutató alapján számított ár is 21 400 és 41 000 forint közötti értékeket ad. Persze ekkora prémiumot - az egyenlő elbánás ideáján kívül - semmi nem indokol az ajánlat során, hacsak a Tpt. ármeghatározási mechanizmusa nem. Abban ugyanis a minimális ár a tőzsdei áron kívül lehet az ajánlattevő által a társaság részvényeiért az elmúlt 180 nap során fizetett legmagasabb ár is. Bár a Heineken a tervezett tranzakciósorozatban közvetlenül nem vesz az ajánlatig Brau Union Hungária Rt.-részvényeket, a BBAG Holding megvásárlásával közvetve mégis ezt teszi. A magyar tőzsde történetében mindenesetre eddig nem fordult elő, hogy az anyacég megvásárlása vont volna ajánlattételt maga után (az IEB-nél a fő tulajdonos 100 százalékos leányvállalatába történő apport váltotta ki az ajánlattételi kötelezettséget), a felügyeletnek így eddig példa nélküli szituációban kell majd döntenie arról, korrekt-e a részvényekért kínált ár. (A törzsrészvények esetében egyébként, nem lévén piaci ár, nyilván szakértői véleményekre kell majd alapozni.)
A magyar Brau részvényeinek közkézhányada mindenesetre nem jelentős, a 674 000 darab elsőbbségi papírból 367 509 van a Brau Union AG tulajdonában, míg az 1 534 800 darab törzsrészvényből mindössze 17 126 van kisebbségi tulajdonosok kezén. Az alig 310 000 darab Brau értéke még 20 ezer forint feletti árfolyamon is alig haladja meg a 25 millió eurót, ez a Heineken-BBAG tranzakció értékének mintegy 1,3 százalékára rúg. A magyar részvényesek kezén lévő papírok értékét a tranzakcióhoz képest jól mutatja a The Wall Street Journalben múlt hétfőn megjelent cikk is. Ebben a Heineken vezérigazgatója a felvásárlással kapcsolatban megfogalmazott elemzői kritikákra reagálva kijelentette, hogy a tranzakció bejelentése óta eltelt egy hétben számolgattak, s nem is 40, hanem 80 millió eurós megtakarítást jelentenek évente a holland cégnek a szinergiából fakadó előnyök.
