Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Sikeres évet zártak az áramszolgáltatók tavaly, a szektor összesített adózás előtti eredménye 37,8 milliárd forintot tett ki, amely 15 százalékkal haladja meg az előző évit. (A tőzsdei cégek összesített eredménye 4 százalékkal csökkent.) A növekedés dinamikája mindazonáltal csökkent, 1999-ben ugyanis 22,6 százalékos növekedést sikerült felmutatni. A hálózati veszteségek tekintetében is javulás figyelhető meg, csak az Émásznál nőtt az arány - igaz, ez a cég rendelkezik hagyományosan a legalacsonyabb értékkel. Az árameladás tekintetében az Édász vitte el a pálmát, 2,8 százalékkal több villamos energiát sikerült értékesítenie.
Csak a Dédásznál csökkent az értékesített áram volumene, míg 1999-ben 0,6 százalékkal, tavaly 1 százalékkal adtak el kevesebb energiát. Mindenhol megfigyelhető tendencia, hogy az ipari fogyasztóknak szállított áram mennyisége nőtt, míg a lakosságnak szolgáltatotté csökkent vagy stagnált. (Az Édásznál kimagasló mértékben, 4,8 százalékkal esett vissza a lakossági értékesítés.) A lakossági eladás nemcsak a gázfűtés térhódítása miatt, hanem a korszerűbb, energiatakarékosabb háztartási gépek használata révén is csökkenést mutat.
Javarészt a korábban megkezdett folyamatokba illeszkedik az is, hogy a cégek tavaly jelentős mértékben csökkentették létszámukat. Jellemzően 5-10 százalék közötti leépítésekről adtak hírt a társaságok gyorsjelentéseikben, de az éves leolvasásra áttérő Elmű a dolgozók ötödétől vált meg.
Az eredményeket azonban a piac egyáltalán nem értékeli, a szolgáltatók árfolyama újabb és újabb mélységeket ér el. Mindez több okra is visszavezethető: az árfolyamok lemorzsolódása - a Démász kivételével - a közkézhányad markáns csökkenésével járt együtt, ami a befektetési sztori egyik fontos eleme lenne. Nem elhanyagolható tényező az sem, hogy a szakmai befektetők nem mutatnak nagy fogékonyságot a cégek tőzsdei szereplése iránt, az legjobb esetben is közömbös. Az elmúlt egy év kedvezőtlen piaci hangulata mellett a tőzsdei befektetők az utóbbi időben már kénytelenek voltak beárazni az elemzők által csak „állami beavatkozási kockázatnak" nevezett faktort.
Mindezen tényezők következtében a tavalyi P/BV értékek mindenhol elmaradnak az egytől, tehát a cégek részvényei kivétel nélkül az egy részvényre jutó sajáttőke-érték alatt kaphatók. Az Elmű, a Démász és az Édász nem esik messze az 1-től, míg a cégek közül az Émász és a Dédász kirívóan alacsony szinten, a sajáttőke-érték felén forog. Egy évvel korábban még 1,4-1,5-ös P/BV értékek is előfordultak.
A szolgáltatókban egyre kisebb számban jelen lévő tőzsdei befektetők számára a jövőt illetően alighanem az a legégetőbb kérdés, hogy mikor oldódik meg az áramárvita, s ezáltal mikor vonulnak el a cégek feje fölül a sötét fellegek.
Tallósy István
