Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Ma a kamatról dönt a jegybank monetáris tanácsa, s a piac most az általában megszokotthoz képest fokozott izgalommal várja a döntést. Nem egyértelmű ugyanis a helyzet, a kamatemelés kivételével szinte bármi elképzelhető. Megfigyelők véleménye szerint noha már egyértelműen látszik, hogy előbb-utóbb hozzá kell nyúlni a kamathoz, még nem feltétlenül jött el az ideje a csökkentésnek. Igaz, az infláció tetőzni látszik, ami biztató jel, s a bérkiáramlásról is kedvező adatok láttak napvilágot. Nem hagyható figyelmen kívül a forint árfolyama sem, annak ellenére, hogy a hivatalos jegybanki álláspont szerint ez nem befolyásolja a kamatdöntést. Nem szabad azonban megfeledkezni az árfolyamrendszer sajátosságaiból fakadó következményekről. Ha ugyanis a forint az intervenciós sáv szélére kerül, a jegybanknak közbe kell lépnie, ezt pedig úgy tudja megelőzni, ha kamatdöntésével gátat vet a forint további erősödésének. Nem egyértelmű ugyanakkor, milyen döntéshez milyen következmények tartoznak rövid távon. Az árfolyam-erősödés fékje elvben a kamatvágás lehet – hiszen ekkor csökken a forint vonzereje, így az iránta való kereslet, aminek a gyengüléséhez kell vezetnie.
Ez persze – mint azt már megannyiszor láthattuk – csupán egy tankönyvi igazság, s esetenként rövid távon éppen az ellenkezője történik az elméletileg logikus következményeknek. Jelesül egy kamatcsökkentés kiválthat várakozást a további gyors ütemű vagy nagyobb mértékű kamatvágásokkal kapcsolatban, illetőleg elindíthat egy erre irányuló spekulációt. Ez pedig fokozott forintvásárlásokat jelent, hiszen a mostani, még magasnak tűnő hozamszintek mellett a piaci szereplők minél nagyobb összegeket igyekeznek állampapírokba fektetni. Ha pedig így történik, a forint rövid távon akár tovább is erősödhet, cáfolva a tankönyvek igazságát.
A kamat már elég régóta stabil, mondhatni befagyott, így egy esetleges kamatvágásnak emiatt hangsúlyosabb lehet az üzenete. Nagyfokú óvatosságra van tehát szükség, még akkor is, ha a jégnek előbb-utóbb meg kell törnie. A kérdés tehát pusztán az, hogy előbb-e vagy utóbb. Bár nem állítható, hogy összefüggésben áll a jövőbeni kamatpolitikával, érdekesség, hogy a miniszterelnök támogatja a jegybankelnöknek a monetáris tanács létszámcsökkentésre vonatkozó javaslatát. Mint ismeretes, a jelenlegi nagy létszám éppen egy miniszterelnöki kezdeményezésre történt bővítés következtében alakult ki – igaz, akkor még más volt a jegybank (a létszámnövelés ellen tiltakozó) elnöke.
Bár a másodlagos piaci állampapírhozamok alig-alig mozogtak a héten, az aukciós eredmények hűen tükrözték a kamatcsökkentési várakozásokat. A három hónapos diszkontkincstárjegy aukciós átlaghozama a múlt héten tovább csökkent, a 7,76 százalékos mérték csaknem negyed százalékponttal (ami az óvatos kamatvágás egységének is tekinthető) múlja alul a jegybanki kamatot. Az aukción hatalmas, 200 milliárdot meghaladó névérték iránt mutatkozott kereslet, ennek ellenére azonban most nem emelték a mennyiséget. Ez utóbbi körülmény mutathat arra is, hogy az ÁKK is közeli kamatvágást vár, s ebben a reményben – azaz abban bízva, hogy később még alacsonyabb lesz a hozamszint – nem kapott az alkalmon, hogy több papírt bocsásson ki. A hat hónapos diszkontkincstárjegy kibocsátása során sem emelték a mennyiséget, igaz, itt a kereslet is jóval mérsékeltebb volt (az aukciós átlaghozam 7,59 százalék lett). Az egyéves papírnál viszont a 7,36 százalékos hozam már a mennyiség emelésére csábította a kibocsátót, így ebből az instrumentumból 35 helyett 40 milliárd forint névérték került most piacra. A kereslet egyébként itt is közelítette a 200 milliárdot. Az eredményből jól látszik, hogy hosszú távra már igen erős a kamatcsökkentés iránti várakozás.
A forint jószerivel ismét a feltörekvő piacok nemzetközi hangulatát követve mozgott. A hét nagy részében tartotta, sőt növelte erejét, csütörtökön azonban hirtelen gyengülésen ment keresztül, ami azonban nagyobbrészt átmenetinek bizonyult. A jövő heti tendencia – a kamatdöntés, illetve annak hatása mint nagy-nagy kérdőjelek miatt – szinte előre jelezhetetlen.
