Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Szerdáig folyamatosan araszoltak lefelé az állampapír-piaci hozamok. Egyedül kedden tapasztalhattak némi mozdulatlanságot a befektetők, ami azért érdekes, mert éppen ezen a napon tették közzé az inflációs mutatót. Ezt persze megmagyarázza, hogy az index gyakorlatilag teljesen egybeesett a várakozásokkal. Értéke abból a szempontból igen kedvező, hogy az évi 5,6 százalék újabb negatív inflációs rekordot jelent, azaz első pillantásra a csökkenő trendet erősíti.
Az érem másik oldala, hogy a következő hónapokban igen nehéz lesz az éves inflációs mutatónak a mostanihoz hasonló (félszázalékos) csökkenését előidézni, hiszen most - ellentétben a májusival - meglehetősen alacsony kieső havi értékek következnek. Tehát jó esetben is a csökkenési trend megtorpanásával számolhatunk, ami bizonytalanságot hozhat a piacra. Igaz, ezzel talán már mindenki számol, így valószínűleg a mostani állampapírárakba már beépült.
Mindazonáltal lehetséges, hogy a kedvező inflációs adat okozta az elmúlt héten tapasztalt szignifikáns hozamcsökkenést, még akkor is, ha az nem a közzététel napján jelentkezett. A várakozások már előre beépültek az árakba, a befektetők még a közzététel előtt igyekeztek soraikat vételekkel rendezni, erre utal a hétfői élénk forgalom. Minthogy meglepetés nem történt, a bejelentés ténye önmagában nem indukált sem komolyabb forgalmat, sem lényegi árváltozást.
Az adatra aludt egyet a piac, és ismét némi optimizmust sejtető hozamcsökkenés köszöntött be, hogy aztán másnap gyorsan vissza is korrigáljon.
Csütörtökön ugyanis kisebb fordulat következett, a hozamok kissé - az ötéves esetében pedig jelentősen - emelkedtek. A csütörtök most is valószínűleg az államkötvény-aukciók miatt volt aktívabb nap a többinél. Nagyságrendjüknél fogva az aukciók ugyanis rendszerint megbolygatják némiképp a piacot. Ezúttal a hosszabb futamidejű, ötéves árverezett kötvény okozott meglepetést, méghozzá kellemetlent (a negatív jelző, mint mindig, árcsökkenést jelent, nem szabad persze figyelmen kívül hagyni, hogy az olcsó vásárlási lehetőség a vevőknek, jelen esetben az aukción részt vevőknek inkább öröm, semmint szomorúság).
A megszokotthoz képest ugyanis szerény volt az érdeklődés, a felkínált mennyiséget most mindössze egyharmadával jegyezték túl. Így aztán még azok is papírhoz juthattak, akik valamivel a bűvös nyolcszázalékos hozamszint fölé merészkedtek ajánlatukkal. Ez nyomta rá a bélyegét aztán a papír másodpiacára, ahol az aukciós maximumnak megfelelő hozamszint alakult ki. A hároméves futamidőnél a 8,74 százalékos aukciós átlaghozam nem jelentett lényeges elmozdulást, ugyanakkor valamivel magasabb az előző napi referenciaértéknél. A csütörtök délutáni referenciahozam ennél a papírnál meg is haladta az aukciós plafont, igaz, pusztán egy bázisponttal, ugyanannyival, amennyivel az aukciós maximum az átlagot.
A hozamalakulás jövőjét illetően továbbra is nagy a bizonytalanság, a befektetők pedig aligha kapnak új támpontokat az elkövetkezendő hetekben. Így egyelőre továbbra is enyhén, de gyakran ingadozó hozamokra lehet számítani a hosszú papíroknál, míg a rövideknél - legalábbis változatlan jegybanki kamatszint mellett - viszonylagos stabilitásra. A jelenlegi körülmények között a jegybanki alapkamat aligha fog változni, hacsak a forintpiacon nem történik valamilyen rendkívüli esemény.
A jegybanki betétbe elhelyezett pénzmennyiség a múlt héten is kiegyensúlyozottan alakult, a betétállomány nem változott számottevően. A három hónapos kincstárjegy piacán sem történt komoly elmozdulás, bár figyelemre méltó, hogy az aukciós maximumhozam csak öt bázisponttal múlta alul a kéthetes betéti kamatot. A hozamgörbe továbbra is csak éven túl mutat határozott lejtést, az egy évig terjedő szakasz meredeksége enyhén pozitívnak mondható.
Ádám Zsigmond
