Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Izgalmas események nélkül telt el a múlt hét az állampapírpiacon, ennek megfelelően egyik nap sem voltak komolyabb ármozgások. Ugyanakkor a referenciahozamokat vizsgálva azt tapasztalhatjuk, hogy a hozamok néhány bázispontot szinte mindennap emelkedtek, ami a hét egészét tekintve (csütörtöktől csütörtökig) összesen - futamidőtől függően - 8-21 bázisponttal magasabb értékeket eredményezett. Ez pedig már szignifikáns változásnak mondható. Különösebb oka nincs a tendenciának, talán csak a kedvező inflációs adat kiváltotta tetemes hozamcsökkenés gyenge korrekcióját élte át a piac.
A legrövidebb (három hónapos futamidejű) papírok aukcióján azonban negatív hozamcsúcsok dőltek meg. A hétfői aukción a jegybanki kötvény átlagos hozama mindössze 10,5 százalék volt, öt ponttal magasabb maximumhozam mellett. Az ajánlatot benyújtók többsége eleve ezt a korábbiakhoz, a szeptemberi inflációs adat előtti állapothoz képest alacsony hozamszintet célozta meg, hiszen a kibocsátott 45 milliárd forintnyi névértéket csak alig 30 százalékkal haladta meg a benyújtott ajánlatok volumene. (A következő aukciót az ünnepek miatt pénteken tartották, 33 milliárd forint névértékű papír felajánlásával. Itt az átlaghozam10,64 százalékra emelkedett.
Az eleve kisebb mennyiségben (10 milliárd forint névértékben) piacra dobott három hónapos diszkontkincstárjegyből százalékosan ugyan nagyobb, forintban viszont kisebb volt a túlkereslet, s a hozam itt is hasonlóan alakult, az átlag három bázisponttal volt magasabb, mint a jegybanki kötvényé. A rövid lejáratú papírok iránt a korábbinál számottevően alacsonyabb hozam mellett megnyilvánuló keresletet táplálja a közeli jegybanki kamatcsökkentés iránti várakozás.
Emellett szól, hogy a három hónapos futamidőnél kialakult hozamokhoz képest a kéthetes jegybanki betét 11 százalékos kamata picit magasnak tűnik. Ezt támasztja alá az is, hogy megélénkült a betételhelyezési kedv, már három hete folyamatosan nő a betétállomány, a múlt héten átlépte az 500 milliárd forintos határt. Ugyancsak a kamatcsökkentés mellett szól a kedvező pályára állt, s trendjében a várakozások szerint alakuló év/éves inflációs mutató. Komoly ellenérv viszont, hogy a forint árfolyama még nem olyan erős, mint amilyen egy ilyen lépés megtételéhez talán szükséges lenne. A tendencia ugyanakkor a forint árfolyamát illetően is kedvező, jelenleg a sáv erős oldalán, a sávközéptől körülbelül 8 százalékra van a jegyzés, ami az elmúlt hetekhez képest szép eredmény. Igazán erős forintról azonban csak a 10 százalék környékén beszélhetnénk.
A hosszú lejáratú papíroknál nemcsak a másodlagos, de az elsődleges piacon is jól látható a hozamok emelkedése. A múlt heti két kötvényaukción komoly kereslet mutatkozott ugyan, ez azonban egyáltalán nem hatott csökkentőleg a hozamokra. Sőt, a hároméves papírnál kialakult 9,02 százalékos átlag kifejezetten magasnak mondható, hiába volt kétszeres túlkereslet az aukción. Az eredményhez nagyban hozzájárulhatott, hogy az eredetileg felajánlott 30 milliárdos mennyiség eleve másfélszerese volt az ebből a papírból megszokottnak, s még ezt is 35-re emelte az Államadósság Kezelő Központ.
Hasonlóan rekordnagyságú volt az emisszió a 2011/A kötvényből is. Az ebben a kategóriában ugyancsak tetemesnek számító, 15 milliárd forintos eredeti mennyiségnél végül harmadával több papírt adtak el a befektetőknek. Ennél a futamidőnél azonban mindez nem érintette súlyosan a hozamot, a kialakult kerek 8 százalékos átlag csaknem megegyezett az előző napi referenciahozammal.
Ádám Zsigmond
