A felvásárlások jövője a régióban és Magyarországon

A válság során a vállalatfelvásárlási ügyletek száma és értéke is visszaesett. Ez a gazdasági ciklus velejárója, természetes jelenség. A Lehman Brothers csődje óta eltelt öt évben a felvásárlást fontolgatók rendkívül óvatosak lettek és jobban odafigyelnek a költségeikre. Ez tetten érhető a tanácsadók díjazásában is. A tanácsadók egy része a válságra drasztikus árcsökkentéssel reagált. Ez gyakran a minőség rovására ment, de kialakult egy olyan tanácsadói réteg, mely az egyszerű ügyeket szolgálja ki. Ebben a szegmensben a tanácsadók kiválasztásánál szinte kizárólag az ár dönt.

A felvásárlást fontolgató cégek óvatossága abban is jelentkezik, hogy mekkora árat kínálnak a céltársaságért. Manapság a kisebb ügyekben is gyakran bonyolult struktúrára van szükség ahhoz, hogy az eladó és a vevő árazási elvárásait át lehessen hidalni. Ez kettős kihívást jelent: a tranzakciók bonyolultabbá válnak, de az árazáson is nagyobb a nyomás. Ugyanakkor jogos elvárás, hogy a tanácsadók az ügyleteket a lehető leghatékonyabban valósítsák meg.

Az összetettebb tranzakciók esetében független kutatások bizonyítják, hogy a legfontosabb tényező az iparág beható ismerete, ezután következik a speciális jogi tudás és a nemzetközi háttér. Ezt felismerve egyre több tanácsadó kínál olyan specialistákat, akik nemcsak vállalatfelvásárlási ismeretekkel rendelkeznek, hanem pontosan ismerik az adott szektor buktatóit is.

Fontos marad az állami szabályozás szerepe. Az állam mint szabályozó egyre több szektorban jelenik meg, és egyre nehezebb a bővülő és bonyolultabbá váló szabályozásnak megfelelni. Ez nem magyar sajátosság, hanem világjelenség. Ez azonban azt is jelenti, hogy folyamatosan növekszik az adott szektor szabályozását ismerő specialisták szerepe a tranzakciók során. A cégátvilágítások egyre alaposabbak lesznek, a strukturálás egyre több egyeztetést kíván.

Arra lehet számítani, hogy a következő években a régióban is, Magyarországon is lassan emelkedni fog a tranzakciók száma. Főleg az olyan, szabályozott szektorokban várható aktivitás, mint a telekommunikáció, a média és a pénzügyi intézmények. A bankok portfóliótisztítása Magyarországon még gyerekcipőben jár, de itt is szembe kell nézniük a valósággal, és hamarosan meg kell kezdeniük nem teljesítő portfólióik értékesítését vagy a biztosítékok érvényesítését. Szintén megjósolható, hogy méretgazdaságossági szempontok miatt iparági konszolidáció lesz több szektorban.

A globalizáció a protekcionista törekvések ellenére nem torpant meg, a közelmúltból alig lehet komolyabb ügyletet említeni, amelyben ne lett volna valamilyen határon átnyúló elem. Magyarország és az M&A piac is profitál a globalizációból, hiszen sok ügylet egy több országban működő vagy értékesítő vállalkozás adásvételéről szól. A múlt évben zárult le egy sikeres médiapiaci tranzakció, amely jól példázza a felvázolt trendeket.

Az ügylet során egy viszonylag kicsi, de növekedési fázisban lévő tartalomszolgáltató állt össze egy multinacionális médiabirodalommal. A céltársaságcsoport üzletvitelének központja Magyarországon volt és maradt, de szinte valamennyi közép-kelet-európai országban forgat és terjeszt műsorokat. Az ügylet részeként a közös vállalati partnerek külföldön alapítottak új holdingvállalatot, amely minden érintett országban létrehozta a saját működő vállalkozását. Ezekbe a helyi kft.-kbe kerültek az eladó által még a múltban kötött filmgyártási, filmjog-felhasználási és egyéb szerződések és más eszközök. Egy ilyen komplex ügylet jól mutatja, hogy a magyar szakemberek hozzáértése, tapasztalata és kreativitása külföldi M&A ügyletek során is hasznosul.

Sok ügylet Magyarország felé "gravitál", annak ellenére, hogy az adott ügyletet elvileg több más országból is le lehetne bonyolítani. Az Allen & Overy közép-kelet európai M&A praxisához és délkelet-európai csoportjához (Horvátország, Szerbia, Bulgária stb.) hasonlóan a pénzügyi tanácsadók is egyre inkább regionálisan szervezik a munkájukat. Nemzetközi irodánk is azért helyezte át regionális M&A központját Budapestre, mert a pénzügyi tanácsadók közül sokan szintén budapesti főhadiszállással működnek. A növekvő M&A aktivitás miatt ez a döntés megalapozottnak tűnik.

A jó információval rendelkező vevők számára számos lehetőség van a régióban, beleértve Magyarországot is, és remélni lehet, hogy a magyar ügyfelek is egyre nagyobb szerepet vállalnak a regionális terjeszkedésben.

A szerző az Allen & Overy partnere

Szerző: