Az immár lassan másfél
éve tartó tőzsdei bika piacon a húzóerőt egyértelműen a csodálatos hetek néven
emlegetett nagy amerikai technológiai részvények jelentették(ide tartozik az
Apple, az Amazon, a Meta, a Microsoft, az Alphabet, a Tesla és az Nvidia). Ezek
teljesítménye azonban az elmúlt hetekben kezdd divergálni, és ez érthetően
idegesít teszi a befektetőket. Mutatja ugyanis, hogy nem csak felfelé van út
miközben ezek a papírok a piaci átlagnál jóval magasabb árazás mellett forognak.
Például a következő 12
hónapra várt nyereségükkel számolva árfolyam nyereség hányadosuk (P/E) eléri a
33-at, tavaly év végén ez még csak 26-on állt – írja az LSEG adataira
hivatkozva a Reuters. Ehhez képest az irányadó S&P 500-as index esetében ez
az arány alig 21 körül van, úgy, hogy ez is emelkedett idén már 7 százalékkal.
A befektetők tavaly
szívesen fizettek akár magas árat is a hatalmas piaci értékű vállalatok
részvényeiért, szerették azok szilárd mérlegét és domináns pozíciójukat ágazatokon
belül. Idén azonban már jóval válogatósabbá váltak a Tesla és az Apple
részvényeit elkezdték büntetni, amikor egy picit is bizonytalanabbá váltak
kilátásaik. Eközben az Nvidia szédületes nyereséget produkált.
Amikor ilyen magasságokba jut egy vállalat részvényeinek az értékeltsége, amikor ilyen masszív nyereség növekedést áraz a piac, akkor nincs helye a kudarcnak, nincs helye a csalódásnak
– mondta Mike Mullaney, a Boston Partners elemzési igazgatója.
Az Apple már nem a legértékesebb amerikai
vállalat piaci kapitalizáció alapján, miután év eleje óta részvényei 10
százalékot estek a kínai üzletágára nehezedő nyomás miatt. P/E hányadosa 29-ről
25-re olvadt. Eközben a chipgyártó Nvidia árfolyama 80 százalékkal nőtt év
eleje óta, köszönhetően a chipjei iránt mutatkozó igénynek a mesterség intelligenciával
kapcsolatos alkalmazások miatt. Az Nvidia P/E-je most 35 körül. Szintén jórészt
a mesterséges intelligenciával kapcsolatos optimizmus hajtotta fel év eleje óta
40 százalékkal a Meta árfolyamát, a Facebook anyavállalatának részvényeire várt
nyereségének 24-szeresén is akad vevő.
Tavaly azért nem volt
ennyire vegyes a kép, az Apple mintegy 50, az Nvidia 230 százalékkal drágult
januártól decemberig. Mivel ez a hét részvény súlya nagy az S&P 500-as
indexben, ezért drágulása mintegy 60 százalékát hozta az index tavalyi 24
százalékos erősödésének.
Az elemzők különböző
modelljeikben most leginkább azzal küszködnek, hogyan árazzák be a mesterséges
intelligencia nyújtotta lehetőségeket. Az ugyanis néhányuk szerint olyan
minőségi váltást jelent a technológiában, amelynek hatásait nehéz megbecsülni.
Bár a robusztus
nyereségek támogatták a Csodálatos Hetek értékeltségét, a csoport növekedési
pályája az év folyamán vagy a jövő év elején mérséklődni fog. Fektettük nem
biztos hogy sokáig a piaci átlag duplájának megfelelő értékeltséget is
elfogadnak ezeknél a cégeknél. Visszatekintő hírességekkel számolva ez most már
41-es P/E-t jelent a piac 23-as átlagához képest – mondta Jeffrey Buchbinder,
az LPL Financial vezető részvénystratégája.
AJP Morgan stratégái
ugyanakkor továbbra is optimisták a csoporttal kapcsolatban. Rámutattak, a 7
részvényből 5-nél a P/E alacsonyabb mint 5 éves mediánjuk, és relatív felülárazottságuk
is csökkent. Az Nvidia például egy éve még 60-as P/E hányados mellett forgott, azonban
azóta nyeresége is nagyot nőttek és az elemzői várakozások is alaposan felfelé
mozdultak el, így ez a mutató jelentősen csökkent.
Hogy mennyire fontossá váltak ezek a részvények jól jelzi, a befektetők az Nvidia hétfőtől kezdődő fejlesztői konferenciáját legalább olyan fontosnak érzik a piac jövőjével kapcsolatban, mint az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed szerdán végződő kamatdöntő ülését.
Eközben azt, hogy van egy kis megtorpanás jelzi, a múlt héten a Nasdaq 100-as index közel 4 százalékkal esett. Azonban még mindig történelmi csúcsa közelében tartózkodik. Ráadásul ha egy kicsit visszatekintünk, jól látszik, hogy ez a minimális csökkenés egyelőre még korrekciónak sem nagyon tűnik, a 2022 ősze óta tartó, 70 százalékot meghaladó hegymenetben. Az index egyelőre tavaly november közepe óta folyamatosan 50 napos mozgóátlaga felett tartózkodik.
Ami intő jel lehet az az, hogy lefelé az 50 napos mozgóátlag alatt igazán erős támaszt csak jó 10 százalékkal alacsonyabb értékeknél lehet látni a grafikonon. Igaz, nincs egyelőre arra utaló jelzés, hogy valóban erre indulna a piac.
