A jelek szerint kezd általános
meggyőződéssé válni a profi befektetők körében az, hogy a világ nagy
jegybankjainak sikerült úrrá lenniük az infláción, s a globális gazdaság
vagy nem, vagy csak finoman landol jövőre és megindulhat végre a várva
várt kamatcsökkentés. Legalábbis erre utalnak a 265, összesen 632
milliárd dollár kezeléséért felelős szakember megkérdezésével a Bank of America szakemberei által készített alapkezelői felmérés eredményei.
A
jó hangulatnak és a csábító kötvényhozamoknak köszönhetően egy hónap
alatt 5,3 százalékról 4,3százalékra csökkent a kezelt portfóliók átlagos készpénzaránya. Ez elvileg nem jó hír a kockázatos eszközök várható árfolyam-alakulása szempontjából, hiszen a hüvelykujjszabály szerint minél több
elkölthető pénz parkol a partvonalon, annál nagyobb a jövőbeni ki
vásárlóerő, és annál inkább lehetnek megtámogatva az árfolyamok.
A befektetők számára egyértelműen meggyőződéssé vált, hogy az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed befejezte a kamatemeléseket, sőt, a jövő
évtől már csökkenteni is kezdi az irányadó rátáját. Ez akkor lehet
lehetséges, ha az infláció is csökkenni kezd, méghozzá tartósan, s
a kamatcsökkenésekkel pedig a kötvényhozamok csökkenése is együtt jár
majd.
Mivel a hozamok ellentétesen mozognak az árfolyamokkal a kötvények esetében, azaz a csökkenő hozamú kötvények árfolyama emelkedik, ezért szinte mindenki rohant hitelpapírokat vásárolni az elmúlt hónap folyamán. Olyannyira, hogy a kezelt portfóliókban a kötvények túlsúlyozása akkora mértéket ért el, amire a felmérés 23 éves történetében mindössze kétszer volt példa. Méghozzá a pénzügyi válság legsötétebb időszakaiban 2008 decemberében és 2009 márciusában.
A régi szép időkben az volt a
hüvelykujj szabálya tőkepiacokon, hogy amikor jól megy a kötvényeknek ,
akkor rosszul megy a részvényeknek, és fordítva. Azonban ez az összefüggés
az elmúlt évtizedben megdőlt és a jelek szerint megmarad az a helyzet, amelyben
a kötvények és a részvények ára egy irányban mozog.
Jelentősen
javult ugyanis a részvények várható teljesítményének a megítélése is a
befektetők körében, a kötvényekhez hasonlóan. Az alapkezelők már ha
enyhén is, de túlsúlyozzák a részvényeket a portfóliókban, ami hatalmas
fordulat. Erre ugyanis 2022 áprilisa, a háborús helyzet és a Fed
kamatemelései által kiváltott medvepiac kezdete óta nem volt példa.
Az
októberi 30 százalékról 25 százalékra esett vissza azok aránya, akik szerint kemény
földet érés vár 2024-ben a globális gazdaságra. Túlnyomó többség abban
hisz, hogy csak enyhe landolás várható, vagy egyáltalán nem is lesz
lassulás.
A megkérdezettek immár 76 százaléka meg van győződve arról, hogy a
Fed befejezte a kamatemeléseket. Eközben évtizedek óta nem látott
alacsony szintre csökkent azok aránya akik szerint a fogyasztói árindex
illetve a kamatok növekedhetnek az előttünk álló 12 hónapban.
Az
inflációs fenyegetés enyhülésével és a közel-keleti helyzet
eldurvulásával párhuzamosan megváltozott annak megítélése is, hogy mi
fenyegeti igazán a piacokat. Míg az elmúlt hónapokban jellemzően a magas
infláció a szigorú jegybankok, illetve egy esetleges globális recesszió
réme volt az, amely a befektetők szerint általános eladási hullámot tudna kiváltani a piacokon, addig most a legnagyobb veszélyt a geopolitikai
helyzet romlásában látják
