Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A Waberer\'s 5100 és 6300 forint közötti részvény-kibocsátása szorzószámos értékelés alapján alulárazott az európai versenytársakhoz képest, így a kockázatok mellett is vonzó lehetőséget kínál - vonja le a következtetést az Equilor elemzőinek anyaga a szállítmányozó cég most zajló részvényeladásával kapcsolatban. Az elemzés azért lehet érdekes a részvényvásárláson gondolkodóknak, mivel az átlagos befektető számára a több mint 400 oldalas, jórészt angol nyelvű kibocsátási tájékoztató alapján nehéz lehet eldönteni, jegyezzen-e a társaság részvényeiből.
Az elemzés összefoglalója szerint:
\"A Waberer\'s további növekedését külső és belső tényezők egyaránt támogatják. A makrokép kedvező, hiszen az európai szállítmányozási ágazat várhatóan gyorsabb ütemben növekedhet, mint a teljes gazdaság,továbbá a közép-kelet-európai régió GDP-je a nyugat-európaihoz képest nagyobb mértékben bővülhet. A kereskedelmi szektorok közül az e-kereskedelem lehet a közúti fuvarozás egyik hajtómotorja, a várakozások alapján az elmúlt években látott pozitív trend fennmaradhat. A makrogazdasági tényezők mellett a Waberer\'s potenciális felvásárlása is elősegítheti a cég további növekedését. A lengyel Link akvizíciója jól illeszkedik a Waberer\'s üzleti és növekedési tervébe. A Waberer\'s menedzsmentje szerint a szinergiákkal 2020-ra körülbelül 7-9 százalékos éves EBITDA növekedést érhetnek el.
A cég pénzügyi eredményeinél a bevétel növekedése fenntartható, ugyanakkor az eredményesség javulása kulcskérdés. A lengyel vállalat felvásárlása akár meg is fordíthatja a marzsok csökkenését.
A Waberer\'s esetében a legfontosabb kockázatok az európai szabályozói környezet alakulása (Europe on the move), illetve a brexit kimenetele. Az uniós direktíva elsősorban a bérköltségeket, míg a hard brexit esetén életbe lépő határellenőrzés és a vámunió felbomlása a tranzakciós költségeket emelheti meg. A cég az említett kockázatokkal kapcsolatban egyelőre nem számol számottevő költségemelkedéssel, de ez a jövőben akár nagymértékben is változhat.\"
Az Equilor szakértői kitérnek arra is, hogy Waberer György kedd délután bejelentette, a Waberer\'s márkanév és cégnév használatának jogát az erről rendelkező szerződés lejártakor, azaz 2018 nyarán felmondja. Ők úgy vélik, ennek nem lesz közvetlen hatással a mostani kibocsátásra, tekintve, hogy az esemény csak 12 hónap múlva következik be, és ez idő alatt születhet részmegoldás az ügyben.
\"Bár Wáberer úr valóban jogosult 2018. március 31. napjától kezdődően, hogy felszólítsa a társaságot arra, hogy a továbbiakban kereskedelmi neveként és védjegyeként a Waberer nevet ne használja, azonban a közte és a zrt. között kötött névhasználat tárgyában kötött szerződés 3 éves türelmi időt biztosít, tehát a társaság a Waberer nevet legalább 2021. március végéig használhatja, mivel a névhasználati szerződés felmondásának legkorábbi időpontja 2018. március 31. napja. Továbbá, a névhasználatról szóló szerződés csupán a Waberer\'s név használatának szűk körét érinti, tehát, többek között, a napocskás logónak, a meghatározott színek használatának és az Optimum Solution szlogen használatának a jogosultja teljes egészében a társaság, ezek használata nem része a névhasználatról szóló szerződésnek. Ezt az információt a tájékoztató 244. oldalán (Szellemi tulajdonjogok) vagy a 269. oldalán (Waberer névhasználati szerződés) találhatják meg.\"
A brókercég szakértői EV/EBITDA, P/BV és ROE alapon hasonlították össze a kibocsátandó részvények értékeltségét nyolc a szektorban tevékenykedő és tőzsdén jegyzett társaság részvényeinek árazásával. (EV/EBITDA - EV a cégérték, amelyet a piaci kapitalizáció és a hitelek összegéből levonva a cég készpénzét és befektetéseit kapunk meg, EBITDa az amortizáció és kamatfizetések előtti üzemi eredmény, azaz kvázi a készpénztermelő képesség; P/BV - piaci kapitalizáció és könyv szerinti érték hányadosa; ROE - tőkearányos megtérülés).
Ebből az jött ki, hogy az EV/EBITDA alapján az iparági hányados 11,71-en áll, ehhez képest a Waberer\'s kibocsátásának árazásából adódó 6,9-es érték kifejezetten alacsonynak tekinthető. A Waberer\'s 2,9-es P/B hányadosa szintén jelentős diszkontot jelent a 3,81-es iparági átlaghoz képest.
Ugyanakkor a Napi.hu számításai szerint a Waberer\'s International eredményszerkezete egyvalamiben jelentősen eltér az Equilor által felkutatott nyolc iparági szereplőétől. Ez pedig az, hogy szokatlanul magas az EBITDA és az EBIT (tehát a működési eredmény) közötti eltérés. Míg az iparágban az EBITDA átlagosan az üzemi eredmény 1,55-szörösét teszi ki, addig a Waberer\'s esetében ez a szorzó négyszeres. Ezt valószínűleg a Waberer\'s iparági átlagnál jóval magasabb amortizációs tételei tehetik ki. Ebből az is következik, hogy ha az üzemi eredményt viszonyítjuk a versenytársakéhoz, már nem adódik ennyire vonzó árazás.
A kibocsátási ársáv alsó szélével és az Equilor által alkalmazott EV-t vagy a versenytársak részvényárfolyamaiból számolt piaci kapitalizációval számolva a Waberer\'s árazása inkább belesimul az iparági átlagba, sőt, annál jóval magasabb is. A piaci kapitalizáció/EBIT mutató számításaink szerint így 17,4, az iparági átlag 19,6. Az EV/EBIT mutató pedig kifejezetten magas, míg az átlag 18,7, addig a mi számításaink szerint a Waberer\'s esetében 27,8-as érték adódik (a nyolc másik cég a számításokban a Bollore, a DSV, a Panalpina, a Kühne&Nagel, az ID Logistic, az XP Logistics Inc., a Stef SA és a Logwin AG). Ez alapján már nem mondható el, hogy a többi szereplőhöz képest alacsony áron kínálnák a Waberer\'s részvényeket.
