Komoly eladási hullám bontakozott ki az elmúlt hetekben az európai államkötvények piacán, a legbiztosabbnak tűnő német állampapírok is kötvénybefektetői szemmel komoly áresést éltek meg. A kiváltó okok között a székértők többet is felsorolnak.
Egyrészt az Európai Központi Bank (ECB) kvantitatív lazítási programjának elindulását követően meredeken emelkedett ezen kötvények árfolyama, ezért ez tekinthető egy természetes piaci korrekciónak is. Másrészt a befektetők a jelek szerint kezdik megkérdőjelezni az ultra alacsony, esetenként negatív hozamok fenntarthatóságát, másrészt az olajár elmúlt két hónapban bemutatott emelkedése az inflációs várakozásokat is felfelé nyomta - írja a Bloomberg és a CNBC.
A múlt hónap végén még csak 0,08 százalékos hozammal forgó 10 éves német államkötvények hozama 0,7 százalékig ugrott a héten, az április végén még negatív 5 éves német hozam 0,1 százalékra emelkedett.
A befektetők meglehetősen ellentétesen ítélik meg a kialakult helyzetet, van aki szerint a mostani helyzetben nem szabad belevenni az esésbe, de van olyan is, aki szerint meg kell lovagolni a hullámot, s itt az ideje a bevásárlásnak.
Az eladási hullám, különösen a hosszú papírok esetében nagyon rosszul érinti a kötvénybefektetőket - hívták fel a figyelmet a Julius Baer Bank szakértői. Szerintük az az aggasztó a folyamatban, hogy igazán komoly fundamentális fordulat nem áll a piaci mozgás hátterében. A volatilitás növekedése a piacon technikai okoknak is köszönhető. A stabil, alacsony kockázatú hozamot kereső nagybefektetők hajlamosak arra, hogy nyugodtabb időszakokban, amikor a volatilitás csökken, alulbecsüljék az egyes termékekben rejlő kockázatokat, és túlzott pozíciókat vállaljanak bennük. Ha megindul a volatilitás növekedése, akkor ezek a befektetők kényszereladási spirálba kerülhetnek, s ezzel felnagyítják a megindult mozgást.
Ráadásul a kereslet-kínálati viszonyok sem kedveznek szerintük jelenleg a kötvényeknek, a következő két hónapban mintegy 60 milliárd eurónyi eurózónás állampapír kibocsátása várható a piacon. A Julius Baernél fenntartják korábbi véleményüket, amely szerint az európai kötvényhozamok messze fair értékük alatt vannak, s sokkal nagyobb abszolút hozamot érhet el az, aki amerikai kötvényeket vásárol, ahol a rövid és a hosszú hozamok közötti olló tágabb, s a volatilitás is alacsonyabb. Az európai kötvényekből semmiképpen nem vásárolnának a mostani esésben.
Kiváló vásárlási lehetőséget jelent a mostani helyzet - állítják eközben a PFA, a legnagyobb magán nyugdíjalap szakértői a Bloombergnek. Ők azt tervezik, hogy ki is használják vásárlásokra a most kialakult helyzetet. A 83 milliárd eurónyi eszközt kezelő intézmény vezető befektetési stratégája, Henrik Henriksen is látja a fenyegető problémákat. Mint mondta, a növekvő energia- és olajárak az inflációs várakozások erősödését vonhatják maguk után.
A befektetők számára azonban ott van az aduász - hívta fel a figyelmet - s ezek pedig a jegybankok. Meggyőződése szerint a jegybankok, élükön az ECB-vel vásárlásaikkal stabilizálni fogják a piacot, s ez a hatás legkésőbb a nyáron jelentkezni fog.
A legnagyobb hatása természetesen az ECB eszközvásárlási programjának lesz. Ez egyszerűen túl nagy a piac méretéhez képest - mondta Henriksen. Ő úgy látja, kínálati oldalról sem fenyeget veszély, hosszabb távon ugyanis az ECB vásárlásai és az európai államok szoros költségvetési korlátai miatt a kínálat hónapról hónapra csökkenni fog az európai államkötvények piacán.
A mostani eladási hullám által keltett ármozgások intenzitását véleménye szerint az is erősíthette, hogy alacsonyabb a piac likviditása a korábbinál. Egyrészt az ECB megindult vásárlása kiszívja a papírokat a piacról, a másik oldalról az árjegyző bankok kevesebb kereskedési célú kötvényt tarthatnak könyveikben, mint eddig az egyre szigorodó szabályozások miatt.
