A Napi Gazdság pénteki számának cikke
Január 30-án, vagyis jövő szerdán tartja éves közgyűlését az Egis Gyógyszergyár Nyrt., amelyen a társaság szakítani készül az évtizedes hagyománnyal és a megszokott 120 forint helyett 240 forintos osztalék megszavazására készül. A lépés jelzés értékű lehet, miután a társaságot évek óta hiába bírálják befektetők és elemzők a hatalmasra duzzadt készpénzállománya miatt, ami a legutóbbi pénzügyi jelentés tanúsága szerint már elérte a 46 milliárd forintot.
Poroszlai Csaba gazdasági igazgató a Napi Gazdaságnak nyilatkozva elmondta, megállapítása idején még a 120 forintos osztalék is a nettó profit tíz százalékának felelt meg, csak időközben a vállalat növekedett, főleg exportból, miközben a forint inflálódott, így az osztalék a 10 százalék körüliről fokozatosan 5 százalékos nagyságrendre esett. Ezt szerette volna korrigálni az igazgatóság a mostani emeléssel, az összesen 1,868 milliárd forintos összeg ugyanis tíz százaléka az üzleti év konszolidált adózott eredményének. Szavaiból kiderült, a részvényesek a jövőben tízszázalékos kifizetési hányadra számíthatnak.
Ez mégsem jelenti a közelmúltban már kissé hangsúlyosabban emlegetett akvizíciós szándék feladását. Az osztalék éppen azért nem lett több, mivel a vállalat növekedését tartjuk szem előtt és egy ekkora osztalék mellett még az akvizíció is belefér − fogalmazott Poroszlai Csaba. Konkrét célpontokat most sem nevezett meg, de a kiskereskedelmi és a nagykereskedő cégeket ki lehet zárni és az Egis gyártókapacitását sem szándékozik növelni ilyen módon. A jelenlegi kapacitások elégségesek, nincs a látótérben olyan nagyságrendű termék, amit ne tudnának legyártani − mondta a gazdasági igazgató. Gyártást csak vonzó termékekkel együtt vásárolnának, de sokkal szívesebben vennének önállóan olyan terméket vagy technológiát, ami az Egis jelenlegi termékköréhez jól illeszkedik.
Földrajzilag nézve az oroszországi pozíció védelme lehet egy útirány, esetleg egy olyan cég megvétele, amelynek van gyártókapacitása és terméke is támogatná ezt a célt. Szinergiákat realizálni leginkább a közép- és kelet-európai régióban lehetne, ezen belül például Törökországban − szűkítette az Egis érdeklődésének lehetséges irányát.
Az akvizíció nagyságrendjét tekintve a mintegy félmilliárd eurós kapitalizációjú Egis nem tervez akkora felvásárlást, amihez hitelt kellene igénybe vennie, vagyis nagyságrendi transzformatív felvásárlás nincs a palettán. Egy százmillió eurós nagyságrendű felvásárlás viszont megfelelhet a társaság méretének és növekedési céljainak − derült ki a gazdasági vezető szavaiból.
Napi grafikonok
Pálffy Gergely, a KBC elemzője szerint egy ilyen nagyságrendű akvizíció már érdemben javíthatja a társaság megítélését. Egy felvásárlás a legutóbbi iparági tapasztalatok alapján 2-3-as EV/sales mutató mellett valósulhatna meg. Egy olcsó vételt, 2-es EV/sales értéket feltételezve 15 milliárd forinttal növelhetné az Egis árbevételét a felvásárlás, ami 10 százaléka a jelenleginek, nyereségben pedig nagyjából másfél milliárdot tehet hozzá a 18,5 milliárdos mostani profithoz. Az elemző kiemelte: fontos, hogy ne mindenáron, vagyis drágán vásároljanak, egy kedvező értékeltségi szinten megvalósuló akvizíció azonban jó üzenet lehet a befektetőknek, akiket az osztalékemelés nemigen győzhetett meg, hiszen a 240 forint a 18 ezer feletti árfolyamnak alig több mint egy százaléka.
A piac egyelőre szkeptikus az akvizícióval kapcsolatban. Az elmúlt években az Egis gyakran mondta azt, hogy nézelődik, de ennek nem lett eredménye, így alighanem a befektetők már csak akkor hisznek el egy felvásárlást, ha látják. Cser Tamás, a Concorde Alapkezelő portfóliómenedzsere szerint az Egis mérlegében lévő pénzt jelenleg diszkonton árazzák a befektetők. Ha ezt sikerülne befektetni egy jó méretnövelő akvizícióval, ami nem túlzott árazású és jól kiegészíti a termékportfóliót, akkor ez a diszkont eltűnhet. Az Egis számára egyébként is létkérdés a növekedés, mivel a generikus gyógyszergyártók között egyre élesedik a verseny. Cser szerint ha erről a szintről nem sikerül növekedni, akkor az Egis árrései hosszú távon valószínűleg erodálódni fognak.
