A Napi Gazdaság cikke
Mögöttünk van a mélypontokhoz képest egy 25 százalékos bear market (medvepiaci) rally, ennek ellenére pesszimista vagyok, szerintem látunk még új mélypontokat 2009-ben - fogalmazott Szabó László, aki évtizedes alapkezelői múlt után most magánbefektetőként tevékenykedik. A medvepiaci emelkedések erejét azonban sohasem szabad lebecsülni, és mivel ez egy hatalmas medvepiac, a bear rally is hatalmas lehet. A 2009-es év az osztrák iskola és a keynesi iskola összecsapása jegyében fog telni, vagyis talán kiderül, hogy az állami beavatkozás csak időben kitolja a válságot, vagy valóban segít azt megoldani. A piacok szempontjából rövid távon nem ez a kérdés, hanem hogy elhiszik-e, hogy az Obama-csomag megoldja a problémákat. Amennyiben elhiszik, úgy folytatódhat a bear rally.
A tartósabb részvénypiaci enyhüléshez viszont a kötvénypiacon keresztül vezet az út - vélekedett Szabó. Amíg egy OTP- vagy egy Mol-kötvényt 18-20 százalékos euróhozammal meg lehet kapni, addig ne várjunk feltámadást a részvénypiacon. Ez az árazás azt jelenti, hogy a legnagyobb vállalatok sem jutnak hitelhez (ha jutnának, ilyen áron bizonyosan felvásárolnák saját kötvényeiket), igazából ki vannak feszítve. Sokan nem gondolnak bele, hogy mit jelent e kötvények rendkívül magas hozamszintje - azt mutatja, hogy mi történik a reálgazdaságban.
S hogy mit tanácsol a szakember a befektetőknek? Szerinte először is diverzifikálni kell, különböző eszközök, devizák között, de ez nem újdonság.
Továbbá mindenkinek tisztáznia kell magában, hogy 2009-re mint a lehetőségek és a profitmaximalizálás évére tekint, vagy inkább veszteségminimalizálós évre. Ez alapvetően meghatározza a befektetési stratégiát. "Jómagam az alacsony árak ellenére is inkább az utóbbit vallom, vagyis a túlélő üzemmódot érzem jogosabbnak 2009-ben. Hiszen dacára annak, hogy újabb esésekre számítok, nem látom értelmét újabb short pozícióknak sem, mert lehetséges, hogy még a bear rally közepén vagyunk. Így én inkább nem kereskedek" - zárta gondolatait Szabó.
A reálgazdaság csak most fog igazán borzasztó számokat mutatni, de a tőzsde fél évvel a reálgazdaság előtt jár - mondta Bokorovics Balázs befektető és cégtulajdonos. Most az a kérdés, hogy a recesszió hosszabb lesz-e egy évnél, ezt pedig az dönti el, hogy a bankok elkezdenek-e végre hitelezni. Ha fél éven belül nem indul újra a hitelezés, akkor biztosan hosszabb, akár kétéves recesszióra is fel kell készülni. Addig is a befektetőnek a legjobb a partvonalon állni és figyelni. A hitelhez jutás egyelőre semmit sem javult, jobbára csak a régi hiteleket tartják fönn a bankok. Ma Magyarországon nagyobb hitelt fölvenni - és nagyobbnak egymilliárd forint feletti összeg számít - lehetetlen - mondta. A tőke dollárba és svájci frankba menekült, hiába nulla százalék körüli a dollár és fél százalék a frank kamata. Ez sem tartható fönn sokáig, ezeknek a pénzeknek lassacskán vissza kell jönniük a piacra. "Véleményem szerint fél-egy év múlva lehet aktív befektetésen gondolkozni" - tette hozzá.
Úgy tűnik, a tőzsde most hűen tükrözi a fundamentumokat: André Kostolany híres kutyás példájával érzékeltetve a helyzetet, a kutya most se nem szalad előre a gazdihoz képest, se nem marad le, hanem szépen mellette megy, ráadásul elég rövid a póráz - mondta Fellegi Tamás magánbefektető, a Bárki lehet tőzsdés című könyv szerzője. Az elmúlt időszakban voltak jelek a rally beindulásának, ugyanakkor voltak elernyedési jelek is, és most nem történik semmi, vagyis nem működik az a régi tőzsdei igazság, hogy ha valami nem tud felmenni, akkor le kell mennie. A mélypont fölött valamivel egy oldalazás alakult ki. "Bár az üzletkötők azt mondják, most érdemes vásárolni, mert hosszú távon biztos jó lesz, én ezt sem merem javasolni. Nem tudom ugyanis, hogy olcsók-e a részvények. Valóban annak látszanak, de ha egy tartós átértékelődésnek vagyunk tanúi, akkor lehet, hogy mégsem azok" - mondta.
Egy másik tőzsdés mondás szerint ha nincs elgondolásunk, hogy mit csináljunk, akkor nem szabad semmit csinálni. Most talán ez a legaktuálisabb. A befektetőknek azt javaslom, hogy a rövid távon vonzóan magas, tíz százalék feletti forintkamatokat használják ki. Ez ráadásul egyre inkább reálhozamnak tekinthető, hiszen az infláció csökken, érdemi forintleértékelődés pedig hosszú távon nézve nem várható. Jöjjön a kamat, amíg nem alakul ki valamilyen trend - mondta Fellegi. Kostolanyhoz visszakanyarodva ő azt mondta, az alacsony kamat mindig tőzsdei emelkedést hoz. És most itt vannak a világban a nulla kamatok, és sehol az emelkedés. Alighanem olyan példátlan helyzetben vagyunk, amelyben Kostolany is tanácstalan lenne.
