A NAPI Gazdaság cikke
A banki kamatok felett teljesített az első félévben a BUX. Az index 16,5 százalékos emelkedése ugyan a szakértők szerint már nem feltétlenül támasztható alá fundamentumokkal, de a többség mégis bízik a részvényárfolyamok további drágulásában.
Móró Tamás, a Concorde részvénystratégája szerint a vállalatok teljesítménye nem feltétlenül indokolná az emelkedést, de az M&A aktivitás följebb hajthatja az árakat. A jövőben a Mol mellett vonatkozik ez az OTP-re is, amely ismét felvásárlási célpontként kerülhet szóba. (Egyes vélemények szerint az olajpapírból felszabaduló pénz legjobb helye most a bankrészvény.) A nagyobb társaságok teljesítményét nézve egyébként egyedül a Magyar Telekom tekinthető olcsónak, a távközlési papír célára a Concorde-nál 1079 forint. Miközben a kurzusokat a kivásárlási-felvásárlási sztorik mozgathatják, a kispapírok esetében víziószerű árazások alakultak ki – állítja a szakember. Ezek árában már minden várakozás és ígéret megjelent. Móró tapasztalatai szerint az intézményi befektetőknek ezt nem feltétlenül a magyar piacon kell elkölteniük, vagyis a Mol sajátrészvény-vásárlásai nem vezetnek automatikusan a többi blue chip felértékelődéséhez. Nem hiszem, hogy a BUX 30 ezer pont fölött lesz év végén – zárta értékelését a Concorde szakértője.
Továbbra is azt gondolom, hogy alapvetően emelkedni fognak az árfolyamok, bár egyre inkább érik a korrekció, ami technikailag nagyon indokolt, és még nyár végéig bekövetkezhet – mondta a kialakult helyzetről Miró József, az Erste elemzője. Magyarország továbbra is egy turnaround sztori, főleg a gyógyszergyártók megítélése javul, velük kapcsolatban elmondható, hogy a befektetők már minden lehetséges rosszat megemésztettek és egyre inkább a jövőbeli eseményekre figyelnek. A magyar megszorítások még érződni fognak a következő negyedévekben, de már kisebb a negatív hatásuk, és beépültek a részvényárba. További nagy meglepetések – a gyógyszerfogyasztás csökkenéséből, a gyógyszerkassza mérsékelt hiányára vonatkozó adatokból kiindulva – gyógyszerfronton már nem várhatók.
Kisebb pozitív hírek viszont jöhetnek ezekről a cégekről, amit a befektetők lelkesen fogadhatnak. A Mol sajátrészvény-vásárlásai következtében a cég fair értéke tovább növekszik, a sztori folytatódhat, korrekciókkal és emelkedésekkel tarkítva. A társaság a tőkeszerkezet-optimalizálást megkezdte, ami értéknövelő ebben a helyzetben, és az akvizícióit is folytathatja, ha beálltak a frontok. Miközben a legtöbb blue chipnél a profitnövekedés szempontjából 2007 pihenőév, az OTP az idén is stabil növekedést hoz. Emellett egyre többen emlegetik felvásárlási célpontként is, s jótékonyan hathat a társaságra a kamatcsökkentések folytatódása. A Magyar Telekom folyamatosan dolgozik a vállalati hatékonyságnövelésen, itt jelentős lépésekre lehet számítani nyár vége, ősz folyamán – mondta Miró. Érdekes, hogy egy Zwackkal vagy Émásszal összehasonlítva, utóbbiaknál semmilyen likviditási diszkont nem látszik: az Émász az osztalék 15-szörösén, a Zwack 16-17-szeresén, miközben a Telekom 14-szeresén forog. A részvény így alulértékeltnek tekinthető, különösen nemzetközi összehasonlításban. Egyébként az elemző szerint a Mollal kapcsolatos felvásárlási sztoriból is az látszik, hogy a magyar piac alulértékelt volt. Nem tudok olyan blue chipet mondani, amely esetében savanyú arccal néznénk a jövőbe – fogalmazott.
Jelenleg azonban a piac nagyon túlvett és egy korrekció esetén a BUX technikailag akár 26 ezer pontig is visszaeshet. A szakember azonban elképzelhetőnek tart egy másik forgatókönyvet is: amennyiben nem tudunk esni, úgy lehetséges, hogy a BUX oldalazni fog, ameddig a túlvettséget jelző indikátorok nem csökkennek alacsonyabb szintre. A kispapírokban Miró szerint a sztori már lezajlott, így vissza fog terelődni a figyelem az egy-másfél éve elfelejtett nagyok felé. A korrekciót leszámítva év végéig továbbra is emelkedésre van ítélve a BUX, a modellek alapján a jelenlegi előrejelzéseket figyelembe véve akár a 34 ezer pontot is elérheti az év végéig.
Az elmúlt időszak emelkedése normál piaci alapon korrekciót vonna maga után – véli Tapaszti Attila, a Takarékbank elemzője is. Szerinte az, hogy bekövetkezik-e egy jelentősebb, 5–10 százalékos visszaesés, szinte kizárólag a Moltól függ. Ha elül a Mol-sztori és a sajátrészvény-vásárlások sem folytatódnak, úgy 26-27 ezer forint környékére vagy az alá is visszamehetne az olajpapír kurzusa, ellenkező esetben jóval a jelenlegi fölé is mehet az ár. Az egészséges tisztulás jöhetne külföldről is, de a világban sem utal semmi egy nagyobb tőkepiaci megingás lehetőségére. A fundamentumok alapján felfelé már nem nagyon van pálya a magyar részvények előtt, ezért lenne jó egy korrekció, mert akkor ismét lehetne tér felfelé. Ugyanakkor 30 ezer pontnál magasabb év végi BUX-ot az elemző nehezen tart elképzelhetőnek.
