A NAPI Gazdaság cikke
Ismét a BUX-görbe vonalát követi a tőzsdei cégek eredményének alakulása. Minden idők legmagasabb, 18 673 pontos BUX-értéke is az első negyedévre esett, de március eleje óta csaknem háromezer ponttal van lejjebb az index. A tőzsdei cégek profitja a tavalyi – az A kategóriában 53 százalékos – rekordnövekedés után az idén kisebb mértékben nőtt, amit a telhetetlen befektetők láthatóak kevésbé díjaznak. Pedig panaszra nincs okuk: a 22 A kategóriás tőzsdei cég összesített eredménye (a Zwack és a Danubius kivételével adózott eredmény) 21,8 százalékkal haladják meg a tavalyi 122,3 milliárd forintot. Az idei 149,3 milliárd forintból 71 milliárd a továbbra is szárnyaló Molnak, 38 milliárd az OTP-nek köszönhető.
A magyar tőzsdei cégek eredményének majdnem felét adó Mol 37 százalékkal növelte profitját, az OTP viszont – részben a bankadó, részben a kamatcsökkentések miatt – csak 12,7 százalékkal. A két cég sajáttőke-arányos eredménye is csaknem azonos, három hónap alatt mindketten tőkéjük 8,5-9 százalékát keresték meg részvényeseik számára.
A másik két blue chip sem teljesített rosszul. A Magyar Telekom igen nehéz piaci környezetben – a vezetékes terület jövedelmezősége folyamatosan csökken – több mint negyedével, a Richter az erős forint ellenére 13 százalékkal növelte eredményét. A közepes méretű cégek közül néhányan még jobbak voltak: az FHB és az Egis több mint 50 százalékkal gyarapította profitját, a TVK pedig egyenesen duplázott, igaz, tavalyi első negyedéve igen rosszul sikerült. A másik borsodi vegyipari társaság, a BorsodChem viszont árnyalatnyival elmaradt a várakozásoktól, az 5,1 milliárdos profit kevesebb, mint a kisebb saját tőkével rendelkező TVK eredménye, de saját tavalyi teljesítményétől is elmarad.
A 22 cég közül hatan zártak a veszteséges tartományban, a tavaly csak a pénzügyi tételei miatt nyereséges, ám az idén masszív, másfél milliárdos mínuszt összehozó Rábától eltekintve éppen azok, akik tavaly is. Összesített veszteségük 4,7 milliárd forint, jóval több, mint a tavalyi 2 milliárd. A legrosszabb számokat a NABI produkálta, idei első negyedéves 690 milliós veszteség ugyan csak töredéke a 10 milliárdos tavalyi éves mamutveszteségének, de így is tízszerese a tavalyi első három hónap bukásának. A buszgyártó az egyetlen tőzsdei cég, amelynek negatív a saját tőkéje (797 millió forint erejéig), és jövője meglehetősen bizonytalannak tűnik.
A Fotex számára az első negyedév törvényszerűen elég gyenge, így a mostani 301 milliós – a tavalyinál negyedével kisebb – veszteség nem volt meglepetés. A Pannonplast vesztesége tavaly óta ötödére csökkent, ám ez még kevés ahhoz, hogy a befektetők igazán elégedettek legyenek a tavalyi tulajdoni változás hatásával. (Ám az is igaz, hogy a 86 milliós veszteség akár már a második negyedévben ledolgozható.) A Globus duplázta idén a veszteségét, ráadásul egy igen rossz 2004-es év után. Itt a második negyedév sem lesz sokkal jobb, de azután van némi remény. Könyvértékéhez képest mesze a konzervpapír a legolcsóbb részvény (kapitalizációja a saját tőke 22,8 százalékát éri el), ám a bevásárláshoz kell némi kurázsi. A Danubius 1,7 milliárdos vesztesége az amúgy bővülő magyar szállodapiacon nem túl szívderítő – hiszen tavaly sem volt sokkal jobb az euró kurzusa –, ugyanakkor itt az első negyedév tényleg nem döntő jelentőségű.
Az első negyedéves számokból korai következtetni az évre, de az látszik, hogy az idén – még ha a Mol profitnövekedése lassulni is fog – újabb nyereségrekordra lehet számítani. A 22 cég 452 milliárdos tavalyi eredménye után 2005-ben 500–540 milliárdos profit várható, amellyel kalkulálva éppen 10 körül alakul a magyar tőzsde átlagos piaci P/E értéke. Egy évvel ezelőtt a 22 tőzsdei cég összesített kapitalizációja 3700 milliárd forint volt, a 2004-es tényleges éves profit 8-szorosa. Eszerint az EU-csatlakozás óta eltelt egy esztendő elég volt arra, hogy 8-ról 10-re emelje a magyar tőzsdei részvények átlagos P/E mutatóját. Az, hogy a következő évben várható-e hasonló mértékű drágulás – amelyhez egy év múlva 6200–6400 milliárdos kapitalizáció és nagyjából 20 ezres BUX tartozna – kérdéses, de kedvező nemzetközi klíma és a mostaninál stabilabb makrogazdasági helyzet esetén nem lehetetlen.
