Molnár Gergely

Cashline: tartáson a Telekom

A Cashline szerint a Magyar Telekom első negyedévi eredményét pozitívan fogadják majd a befektetők, mivel az egy évvel korábbi 15,9 milliárd forintos adózott eredménnyel szemben most 21,9 milliárd szerepelhet a május 8-án megjelenő gyorsjelentésben. Az árbevétel egy százalékkal emelkedett, az EBITDA bővülését azonban visszafogta a montenegrói vizsgálatok költsége, valamint a létszámleépítésekkel kapcsolatos kifizetések. A Cashline 80 forintos osztalékra számít a 2008-as év után: a papír 9,25 százalékos hozammal forog, nem számítva a még mindig rajta lévő idei osztalékszelvényt. A rövid távon várható árfolyam-emelkedés azonban a Cashline számításai szerint nem éri el a tíz százalékot, ezért az ajánlás: tartás. A társaság egyébként tegnap ismertette a tavalyi év után járó osztalék kifizetésének rendjét. E szerint a bruttó 74 forintra az a jogosult, aki május 20-án rendelkezik Telekom-papírral, azaz utoljára május 15-én lehet osztalékszelvénnyel részvényt vásárolni a tőzsdén. Az osztalékot május 27-étől fizetik ki.

Nyugdíjunk harmada már részvényekben

Az első negyedévben 15 százalékkal csökkent a nyugdíjpénztárak állampapír-befektetése, nőtt viszont a részvények aránya - derül ki a Befektetési Alapkezelők és Vagyonkezelők Magyarországi Szövetsége (Bamosz) adataiból. A nyugdíjpénztárak mintegy háromnegyedét képviselő Bamosz-tagoknál az év eleji 29-ről 32,2 százalékra nőtt a részvények súlya annak a törvényi változásnak a következtében, amely szerint legkésőbb 2009-től kockázatosabb portfóliókat is kell ajánlaniuk tagjaiknak. A részvényarány egy évvel ezelőtt 21,6, két éve pedig csak 15,2 százalék volt. Az átrendezés nyertese azonban nem a Budapesti Értéktőzsde volt. A magyar részvények értéke ugyanis 15,8 százalékkal, 176 milliárd forintra csökkent a nyugdíjpénztári portfóliókban. Csaknem 12 százalékkal nőtt ezzel szemben a külföldi részvénybefektetések értéke, amely a negyedév végén meghaladta a 420 milliárd forintot. Az alapok összes eszköze 8 százalékkal, 1856 milliárd forintra olvadt az első negyedévben, amit az árak csökkenése okozott. A negyedéves adatokból megállapítható, hogy a portfó­lióátrendezés elmúlt években megkezdődött folyamata felgyorsult. A nyugdíjpénztárak viselkedése meghatározó a magyar államkötvények piacán, mivel náluk van a hazai tulajdonban lévő állampapírok 45 százaléka, amivel messze a legnagyobb szereplők a belföldiek között. A pénztárak állampapír-eladásai részben hozzájárultak a március eleji állampapír-piaci válsághoz. Orbán Gábor, az Aegon elemzője szerint azonban a portfóliósúlyok eltolása a részvények irányába még nem fejeződött be, úgy véli, a magyar állampapírok iránti kereslet további 50-100 milliárd forinttal csökkenhet.

Alulsúlyozza a Molt a Concorde

Május 15-én teszi közzé gyorsjelentését a Mol. A társaság üzemi eredménye a Concorde várakozása szerint 58-ról 63 milliárd forintra emelkedett az első negyedévben. A nettó eredmény soron is magas számra lehet számítani (59,6 milliárdra az egy évvel korábbi 45,6 milliárd után), ám ezt nagymértékben torzítja a készletértékelés 12 milliárdos és a Magnolia-kötvények 6-7 milliárdos pozitív, ám nem realizált eredménye. A Concorde elemzői szerint a felvásárlási csatazaj elültével egyre inkább a cég teljesítménye kerülhet előtérbe. A javuló nyereségesség ellenére a brókercég év végi célárát 26 ezerről 20 ezer forintra csökkentette. A változtatást az indokolja, hogy az eddiginél kevesebb részvényt ítél saját részvénynek az elemző: ezentúl csak az OTP, az MFB és a Mol tulajdonában lévő papírokat számítja ide, így több részvényre oszlik el a nyereség. A részvényenkénti eredmény az idén 1982, jövőre 1880 forint lehet, ez indokolja a célárcsökkentést és az alulsúlyozás minősítést.

Ha távközlés, akkor Magyar Telekom

A régiós távközlési cégek közül a Magyar Telekom a Concorde kedvence. A független magyar brókercég elemzői a cseh, lengyel és magyar távközlési cégeket összehasonlítva arra a következtetésre jutottak, hogy a hazai részvénytől várható a legnagyobb emelkedés. Céláruk a mostaninál 25 százalékkal magasabb, 1061 forint, amihez kilenc százalékot ad még hozzá az osztalék. A cseh Telefónica O2 620 koronás célára 22 százalékos felértékelődést jelentene, amihez nyolc százalék osztalékhozam társul. A legkevésbé a lengyel TPSA vonzó, amelynek 21,8 zlotys árfolyama csaknem megegyezik a Concorde célárával, miközben osztalékhozama is a legkisebb, 7 százalékos. A Telefónica mintegy 30 százalékkal drágább a Magyar Telekomnál, miközben a két cég EBITDA-ja hasonló nagyságú, és a magyar cég tőkeszerkezete is egészségesebb. A Concorde azzal számol, hogy amennyiben nem hajt végre nagyobb akvizíciót, a Magyar Telekom 95 forintos osztalékot fizethet jövőre, így érné el a célul kitűzött eladósodottsági sáv felső, 30 százalékos határát.

Nem zúgolódtak a részvényesek a Richter-közgyűlésen

Megértőek voltak a Richter részvényesei azzal kapcsolatban, hogy a társaság osztaléka az egy évvel korábbi 690-ről 450 forintra csökkent papíronként. Az összesen 16,2 milliárdos tavalyi eredménycsökkenés nagyobbik felét a hazai gyógyszerár-szabályozás okozta.

Vételen a Richter

Az eddigi semlegesről vételre javította a Richterre adott ajánlását a UBS, miközben a részvényre adott célára 40 ezer forintra csökkent. Az elemző a többi prognózisnál magasabb, 15 százalékos éves eredménynövekedésre számít 2010-ig, szerinte a nagyobbik tőzsdei gyógyszergyártó lengyel és orosz akvizíciói jelentős értéket képviselnek, ami eléri a részvényenkénti 4500 forintot. Az Egis ajánlásán is egy fokozatot javított a UBS, eladásról tartásra, miközben a célár itt is csökkent, 19 500-ról 18 900 forintra.

Egyetértésben a Pannon-Flax részvényesei

A Pannon-Flax öt legnagyobb részvényese részvételével teljes egyetértésben zajlott a győri társaság éves közgyűlése. Az 58 százalékos részvételi arány mellett egyhangúan elfogadták a tavalyi mérleget és eredménykimutatást. A közgyűlés új igazgatóságot, fb-t és auditbizottságot választott. Az igazgatóságban Váradi Ernő, Teimel Gézáné, Teimel Balázs, Illés Tibor és Hajdú Attila kapott helyet, Illés és Hajdú az fb-ből érkezett az it-be. A felügyelőbizottságba Bugár Csaba volt BÁT-vezért, Kelemen Gábor ingatlanpiaci szakértőt, Pálinszky Ivánt, a Portfólió Money Zrt. vezérigazgatóját, valamint dolgozói küldöttként Raff Jánosnét választották meg. A közgyűlés elfogadta a társaság új stratégiáját, amelynek fókuszában az ingatlanfejlesztés lesz. Az igazgatóság felhatalmazást kapott évente legfeljebb hárommilliárd forint névértékű tőkeemelésre, amelynek árfolyama nem lehet alacsonyabb, mint bármely korábbi tőkeemelés legmagasabb árfolyama vagy az emelés előtti 90 nap forgalommal súlyozott átlagára. Ez gyakorlatilag azt jelenti, hogy 1200 forint alatt nem lehet tőkét emelni a cégben. Megszavazta a közgyűlés az igazgatóság sajátrészvény-vásárlási felhatalmazását, ám ennek felső határa az előterjesztésben szereplő tízről 25 százalékra módosult. A vásárlás ársávját a közgyűlés 500-1500 forintban határozta meg. A részvény árfolyama tegnap öt százalékkal, 1225 forintra emelkedett a tőzsdén. Molnár Gergely (A cikk szerzője pozícióval rendelkezik a Pannon-Flaxban.)

Már nem ér annyit az OTP?

Miután az OTP részvénye régóta a célár alig több mint felén tanyázik, az HSBC jónak látta 25 százalékkal mérsékelni korábbi, 12 ezer forint fölötti várakozását. A legnagyobb brit bank elemzői a stagnáló magyar gazdasági környezetet érezték olyan impulzusnak, ami miatt 9250 forintra mérsékelték 12 hónapra vonatkozó célárfolyamukat. Maciej Baranski és Walid Kahalfallah tegnap kiadott jegyzetükben egyedül a gyenge magyar gazdasági környezettel magyarázzák, hogy szerény eredménynövekedést várnak az OTP-től. Szerintük a legutóbbi fejlemények arra engednek következtetni, hogy a magyar gazdaságnak és a bankszektornak még sokáig a stagnálással kell szembenéznie. A felülsúlyozás ajánlás azonban így sem változott, mivel még így is 32 százalékos felértékelődést várnak a magyar bankpapírtól. Az OTP kurzusa a kitartó várakozások ellenére sem tud kitörni, talán a pénteken esedékes közgyűlés katalizálhatja az árfolyamot. Itt a Garancia Biztosító eladásáról, illetve a befolyó vételár elköltéséről szóló tájékoztatás kínálhat érdekességeket vagy olyan információkat, amitől lendületbe jöhet a bankpapír. Negatív irányba befolyásolhatja ezzel szemben a részvényeseket az osztalékfizetés elmaradása, annak ellenére, hogy az így a cégben tartott pénz végül is a részvényesek szívének elvileg ugyancsak kedves sajátrészvény-vásárlásra fordítódik.

Részvény-kiárusítás az emelkedő hitelköltségek miatt

Nagy diszkonttal bocsátanak ki részvényeket finanszírozási gondjaik megoldására a vállalatok, miután több mint tízéves csúcsra emelkedtek hitelköltségeik.