Nyeste Orsolya, az Erste Bank makroelemzője szerint bár rövidtávon nőttek az inflációs kockázatok, a 3 százalékos jegybanki inflációs cél középtávon elérhető, ezért jelenleg az inflációs kilátások nem indokolnak monetáris szigorítást. Sőt, az elemző szerint a jelenlegi fundamentumainkkal a mostaninál alacsonyabb kamatszint is összhangban lenne, azonban kedvezőtlen kockázati megítélésünk nem teszi lehetővé a kamatcsökkentést. A kockázatérzékelés javulásában segíthetne az IMF hitel, a tárgyalások alakulásának tehát egyértelműen hatása van a tanács döntéseire, ezt a tanácstagok közül kettő explicit ki is fejezte - emlékeztetett Nyeste, aki szerint a megállapodást követően lesznek az idén óvatos kamatcsökkentések, és az év végéig a forint is 280-285 közötti szintre erősödhet, az alapráta pedig 6,25 százalékig ereszkedhet.

Hasonlóan látja a helyzetet Suppan Gergely, a Takarékbank vezető elemzője, aki szerint a meglevő inflációs és stabilitási kockázatok miatt továbbra is a kivárás indokolt, csökkentésre csak az IMF tárgyalások sikeres lezárása után kerülhet sor. A 3 százalékos inflációs cél elérésének a jelenlegi kamatok mellett jövő év második negyedévében lehet realitása.

Az áfaemeléssel nem foglalkoznak a jegybankárok

Az inflációs kockázatokkal kapcsolatban Keszeg Ádám, a Raiffeisen Bank elemzője viszont úgy nyilatkozott, hogy egyszeri hatása lenne az áfa további emelésének, ezért azon áttekint a jegybank, bár erről jelzéseket a mostani ülést követő sajtótájékoztatón kaphatunk. Keszeg szerint nyárig létrejöhet a hitelmegállapodás, ezért azt követően kétszeri ütemben lesz 25-25 bázispontos kamatvágás, vagyis az év végére 6,5 százalékra szállhat az alapráta, ami forinterősödést fog maga után vonni. A Raiffeisen 285 forint körüli eurókurzust vár 2012 végére.

Kisebb esélyét látja a kamatcsökkentésnek Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere. Szerinte a monetáris politika számára inkább kedvezőtlen fejleményekkel szembesülhettünk az utóbbi időszakban, például áprilisban ismét éleződtek az Eurózóna perifériás országaival kapcsolatos feszültségek, amely Spanyolországgal komoly kihívások elé állíthatja az EU válságkezelő mechanizmusát. A negatívabb külső környezett mellett a hazai hírek az IMF tárgyalásokkal kapcsolatban sem alakulnak túl biztatóan - véli a szakember, aki szerint továbbra is az látszik, hogy a retorika szintjén túl a kormány nem igyekszik a feltételek teljesítésével, és inkább vállalja a kiugróan magas kamatokon történő adósságfinanszírozást.

Az MNB IMF-megállapodást sürget

A kamatdöntő ülések jegyzőkönyveinek tanúsága szerint a monetáris tanács megosztottságától függetlenül a nemzetközi szervezetekkel való megegyezést a tanács egyöntetűen szükségszerűnek tartja, így annak csúszása mindenképp óvatosabb politikához vezet - mondja Bebesy, hozzátéve, hogy a kormány megszellőztetett javaslatai a további fiskális kiigazítással kapcsolatban (pénzforgalmi adó, több kulcsos áfa) feltehetően újabb egyszeri lökést adnak majd az inflációnak 2013-ban, ami szintén az esetleges kamatcsökkentés ellen szól.

Negatív véleményt fogalmazott meg Kondrát Zsolt, az MKB Bank vezető elemzője is, aki szerint az alappályához képest felfelé mutatnak a kockázatok, de nem elsősorban az infláció miatt, hanem az ország kockázati megítélése és az IMF/EU tárgyalások csúszása miatt. Mindenesetre kamatemelést még nem lát indokoltnak az elemző, mivel az MNB 2013-as inflációs prognózisa azt nem indokolja, de a konvergencia-program tartása olyan intézkedéseket követelhet meg, amelyek az infláció növekedését okozhatják, így a jelenlegi MNB-prognózist inkább alsó korlátnak kell tekinteni - véli Kondrát.

A közgazdász alapesetben arra számít, hogy újraindul a növekedés az eurozónában és az adósságválsággal kapcsolatos aggodalmak lassan lecsillapodnak, míg itthon piaci nyomásra ugyan, de lesz EU/IMF megállapodás. Ekkor az év végére - egy átmeneti negatív hullámot követően - már érdemben erősödhet a forint, visszatérhet 280 közelébe, és az MNB csökkentheti az alapkamatot. Az alapesettől eltérő negatív forgatókönyv szerint a nemzetközi helyzet jelentősen romlik, miközben itthon még nincs előrehaladás a tárgyalások ügyében, és a forint zuhanni kezd, aminek a megállítása komoly kamatemelést tehet szükségessé - teszi hozzá Kondrát Zsolt.