Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Ha olvasgatta volna a vonatkozó szabályokat a Soros Fund LLC menedzsere, akkor nem érhette volna nagyon meglepetésként a PSZÁF által néhány napja kirótt hatalmas bírság. Az adott eset szempontjából valószínűleg lényegtelen, hogy az OTP-vel egyidőben zuhant-e szektortársainak, az Erstének, vagy a Raiffeisennek az árfolyama.
Mit büntetett a Felügyelet?
A felügyelet határozatában, amelyben megbüntette Soros alapját nem azért bírságolt, mert a short pozíciók felvétele tiltott lett volna a piacon, tehát egyáltalán nem az volt a probléma, hogy az alap a részvény árfolyamesésére játszott. A PSZÁF-nél az verte ki a határozat szerint a biztosítékot, hogy a pozíció felvételehez az alap a zárószakaszra koncentrált hatalmas mennyiségű eladási megbízást, s ezzel gyakorlatilag aznapra "letette" az OTP záróárfolyamát.
Hogy normális piaci eszköz-e a záróárat beállítani vagy sem, azt nyilván minden szereplő eldöntheti, a felügyeletnek viszont konkrét ajánlásai vannak az ilyen esetekre vonakozóan. Ezt annak idején azért tette közzé a felügyelet, s juttatta el minden brókercégnek, hogy tisztában legyenek vele, mit is ért piacbefolyásolás alatt a tőkepiaci törvény.
Már két éve élt az előírás
A 2006 júniusában született, a Felügyeleti Tanács által kiadott ajánlás a piacbefolyásolás esetei között külön említi azt például, amikor "az ügyfél olyan megbízást ad, amelyek nagységrendje - az adott értékpapírral való szokásos forgalomhoz viszonyítva kiugró, ezáltal jelentősen befolyásolja a papírra vonatkozó keresletet és kínálatot, valamint az árfolyamot. Fokozott figyelmet érdemel az a megbízás, amely egy adott kereskedési napon kiemelkedő jelentőségű (pl. záráshoz közeli) időpontban teljesülnek."
Azt, hogy a zárószakaszban és közvetlenül előtte piacra borított 390 ezer OTP részvény valóban eltérítette e a záróárat és félrevezető információt adott-e a piac szereplőinek a valós keresleti és kínálati viszonyokról, vélhetően majd a bíróság dönti el (meglepő lenne, ha a Soros Fund nem támadná meg a határozatot).
Mérlegelés és mérlegelés
El kell ugyanakkor ismerni, hogy a piacbefolyásolás megítélése mérhetetlenül szubjektív, főleg olyan szélsőséges piaci körülmények között, mint amilyenek tavaly október elején uralkodtak. Maga a Felügyelet ajánlása is azt mondja:
"Az alább felsorolt ügyletek illetve magatartások segítséget nyújtanak annak megítéléséhez, hogy mely körülmények lehetnek adott esetben gyanúsak, ezáltal a Felüygelet felé bejelentendők. Az alábbi felsorolás csupán példálózó jellegű és kiindulópontként szolgál a mérlegelés során. Ebből következően az ügylet gyanús lehet, ha nem felel meg egyetlen esetleírásnak sem, illetve előfordulhat, hogy hogy az ügylet valamennyi körülményt mérlegelve nem lesz szokatlan (gyanús) akkor sem, ha az ügylet, illetve magatartás lefedi a felsorolt példák valamelyikét."
