Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Vízválasztó lehet az amerikai bankrendszer szempontjából a most kezdődő negyedéves gyorsjelentési szezon - véli több szakértő is. Az amerikai bankrészvények - s a világ többi banki papírja is - átlagosan nagyjából 30 százalékkal drágultak az elmúlt három hónapban, s most kiderülhet, meglapozott volt-e a befektetők optimizmusa a pénzügyi társaságok talpraállsával kapcsolatban. A szektor jó teljestményében hívők szerint az amerikai lakáspiacon bekövetkezett a kedvező fordulat, az árak csökkenése megállt, s a bankok 2010-2011-ben már egészségesebb nyereségadatokat tudnak majd felmutatni a befektetőknek. Eközben a pesszimistábbak már a kereskedelmi ingatlanpiac bedőlésével riogatnak, s azzal, hogy most kezdődik csak a Credit Crunch 2.0.
Kereskedelmi ingatlanbomba
Az elmúlt hetekben több szakértő is felhívta a figyelmet arra, hogy ami lejátszódott a lakáspiacon az elmúlt években, csak a nyitány volt egy nagyobb válsághoz, amely a kereskedelmi ingatlanpiacot sújtja. A kereskedelmi ingatlanpiac problémái rendszersajátosságokból adódóan csak később kerülnek felszínre, akkor viszont nagyot szólhatnak.
Nézzük a piac sajátosságait. A Moody's felmérése szerint a kereskedelmi ingatlanok értéke átlagosan 35 százalékkal esett az Egyesült Államokban a 2007-es csúcs óta, ez több, mint a lakáspiacon eddig mért csökkenés. Míg a négy legnagyobb amerikai bank eszközeinek csak mintegy 2 százalékos a kitettsége a kereskedelmi ingatlanpiac felé, addig a Deutsche Bank felmérése szerint a rangsorban a 30. és a 100. helyet elérő bank átlagos kitettsége eszközeik 12 százalékára rúg. Egy másik elemzés szerint - ezt Nancy Bush, veterán bankelemző adta a Marketwatchnak - a kisebb bankok kitettsége jóval magasabb, eléri a 30-40 százalékot is egyes esetekben.
Szintén a Deutsche Bank becslése szerint mintegy 3,7 ezermilliárd dollárra tehető azon hitelek értéke, amelyek fedezetét kereskedelmi ingatlanok adják. A számítások szerint ezen hitelekből mintegy 400 milliárd dollárnyi fut ki év végéig, 2010-2011-ben további kétezermilliárd dollárnyi ilyen hitelt kellene megújítani.
A lakásárak zuhanása a hitelek értékpapírosításának tömege miatt azonnal jelentkezett a bankok mérlegeiben, a kereskedelmi ingatlanoknál azonban nem. Ennek oka, hogy ezeket a hitelek jórészt kisebb bankok nyújtják, amelyek könyveiben még nem módosították a fedezetként nyújtott kereskedelmi ingatlanok értékét, azok még jórészt a 2007-es csúcs körüli árakon szerepelhetnek a könyvekben. Hogy miért? Ezen ügyfeleleknél egyelőre nem jelentkeztek tömegesen fizetési problémák - mondták a bankvezetők Nancy Bush szerint.
Ugyanakkor az atlantai Fed egyik ingatlanpiaci szakértője szeptember végén szintén a Marketwatch szerint arra hívta fel a figyelmet, hogy a bankok csak most kezdik el felismerni a veszteségek mértékét, amelyet a kereskedelmi ingatlanpiac felé való kitettségük okoz.
Nouriel Roubini, becenevén Dr. Végzet hasonló következtetésre jutott nemrég a Reutersnek adott interjújában. Szerinte a gazdasági kilábalás egyik legfőbb gátját a bankok egyelőre bekerülési értéken nyilvántartott kereskedelmi ingatlnaportfóliója jelenti majd, amelyen hatalmas veszteségeket lesznek kénytelenek elkönyvelni.
Veszteségek már most!
Richard Bove, a Rochdale Securities elemzője szerint az amerikai bankok mintegy 60 százaléka veszteséges harmadik negyedévről ad majd számot gyorsjelentésében, de ennek oka még nem a kereskedelmi ingatlanok piacán keresendő. Szerinte a negyedévben ettől függetlenül tovább nőtt a nem teljesítő hitelek aránya, s ezt nem tudta ellensúlyozni a hitelmarzsok növekedése sem, ugyanis a forrásköltségek már nem tudnak tovább csökkenni.
Az elemző szerint érdekes lesz figyelni a piac reakcióját, amikor a kedvezőtlen számokkal szembesülnek. A befektetők ekkor ugyanis feltehetik maguknak a kérdést, érdemes-e tartani a banki részvényeket a jelenlegi, viszonylag magas árazások mellett.
Obama figyel, dobják a mentőövet
Persze az amerikai kormányzat is tisztában van a szektor problémáival, szeptemberben megkezdték egy törvényjavaslat előkészítését. Ez adókedvezményt adna azon ingatlanhiteleknél, amelyek megújítására azért van szükség, hogy egy belátható időn belül bekövetkező csődtől mentse meg az adóst. Sőt, előkészítés alatt van egy olyan előterjesztés is, amely a kereskedelmi ingatlanpiaccal kapcsolatos banki veszteségeket mérsékelné, s a fantáziadús TARP 2.0 nevet viselné.
Kérdéses, hogy egy újabb mentőcsomag átmenne-e a törvényhozáson. Az előző mentőcsomagok miatt amúgy is hatalmasra duzzadó amerikai költségvetési hiány további növelésével szemben ugyanis elég nagy a republikánus honatyák ellenérzése.
Persze a fenti számok egyelőre csak becslések, a banki gyorsjelentések megjelenése után vélhetően többet lehet majd tudni a probléma nagyságáról, s arról is, mennyire sürgős az újabb kormányzati beavatkozás az amerikai pénzügyi rendszerbe. Az mindenesetre nem lenne jó jel, ha a Wall Streetnek ismét nap mint nap Washingtont kéne figyelnie.
