A 20 bázispontos kamatvágások folytatását várja a magyar jegybanktól a Napi Gazdaság által megkérdezett elemzők többsége, a konszenzus szerint a háromszázalékos szint elérésével véget érhet a kamatcsökkentési sorozat. Ezt jelzik előre a monetáris tanács jövő heti ülése előtt az OTP Elemzési Központjának szakértői is. Eppich Győző elemző szerint ugyanakkor a jövővel kapcsolatban változhat a kép. Egyfelől most fogja közzétenni az MNB friss inflációs jelentését, amivel fontos részletek derülhetnek ki a jegybank saját prognózisáról. Másfelől a Fed is a héten tartja kamatmeghatározó ülését, ami a nemzetközi piacoknak adhat új irányt.
A jövő évi esetleges kamatemeléssel kapcsolatban ez utóbbi lesz fontos. A legfrissebb amerikai gazdasági adatok azt mutatják, hogy a Fed akár előre is hozhatná a kamatemelési ciklus beindítását, aminek számottevő lehet a hatása a feltörekvő térségben, de akár az ottani monetáris politikai irányok újragondolását is kikényszerítheti. A hazai fundamentumok részéről nem lát most kamatemelés irányába mutató kényszert Eppich, a pénzügyi egyensúlyi mutatók javulása mellett az inflációs környezet is kedvező. Bár valószínűleg a jövő év közepétől emelkedni fog a fogyasztói árindex, ez a jegybank középtávú inflációs célját nem veszélyezteti.
Tíz bázispontos vágást tartana logikusnak Gabler Gergely, az Erste Bank vezető elemzője. Ez pozitív üzenetet hordozna: a tanács figyelembe veszi a kockázatokat, a folytatással ezért inkább megvárja a döntő fontosságú másnapi Fed-ülést. Mivel a piaci várakozások elébe menne egy ilyen lépés, az vissza is erősíthetné a forintot. Ráadásul ha folytatódna a húsz bázispontos vágások sorozata, azzal az alapkamat elérné a piac és az elemzők által várt három százalékot, ami mellesleg a jegybank által jelzett cél is egyben. Vagyis jeleznie kellene a tanácsnak, mit tervez a későbbiekben. A további vágás valószínűsítése nagyobb nyomást gyakorolna a forintra, ám ha befejezést kommunikálnának, bezárulna a tér a további monetáris lazítás előtt. A kisebb vágás viszont nyitva tartaná a kérdést. Mivel a monetáris tanács két tagja, Pleschinger Gyula és Cinkotai János már korábban is erre szavazott legutóbb, jelzi: szóba kerülhettek a lassítás melletti érvek.
Ha a külső piaci feltételek megengednék, akkor az első félévben bevághatnának három százalék alá. Az év második felében viszont valószínűleg lépni fog a Fed, sőt akár be is rekeszthetik a harmadik kötvényvásárlási programot, és akkor mindenképpen emelésre kényszerülne az MNB. Az Erste előrejelzése szerint a jövő év végére négy százalékra emelkedhet vissza az alapkamat.
Szerző: Gerőcs Tamás
