Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A lapunk által megkérdezett elemzőket nem lepte meg az újabb kamatvágás, többségük szerint jövőre nem lesz tér a folytatáshoz. A mostani döntéssel kapcsolatban viszonylag kevés volt a bizonytalanság, hiszen a szeptember eleje óta tartó piaci optimizmus a tőkepiacokon kitartani látszik − állapította meg Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő Zrt. portfóliómenedzsere. Véleménye szerint az amerikai költségvetés leállása miatt elszenvedett reálgazdasági károk nyomán a Fed feltehetően még később kezdi meg a likviditásbőség mérséklését. A várakozások ezzel kapcsolatban fokozatosan 2014 elejére tolódtak. A lassabb kivezetést csak erősítette, hogy egyértelművé vált, az amerikai jegybank élén Janet Yellen váltja majd Ben Bernankét, így maradhat az ösztönző és az alacsony kamatokra építő monetáris politika az USA-ban, újabb lökést adva a kockázatosabb befektetéseknek − így a feltörekvő piaci eszközöknek. Mindez érződik a forint- és az állampapír-piaci hozamok süllyedésében, amelyek megközelítették a májusi erős szinteket. A forint megítélése a feltörekvő piaci devizák között továbbra is kedvező, elsősorban a többletes folyó fizetési mérleg és az alacsony infláció miatt. A hazai folyamatokban nincsen változás, az infláció továbbra is alacsony, és a folyamatos rezsicsökkentések miatt az is marad, bár az MNB által publikált keresletérzékeny árindex mérséklődése már megállt. Bebesy továbbra is úgy gondolja, hogy fokozatosan fogy az MNB mozgástere, ahogy a hazai folyamatokban is inkább romlás várható, és jövőre emelkedik az infláció, a növekedési hitelprogram nyomán pedig romlik a külső egyensúly.
A hazai kamatok süllyedését és kedvező esetben tartósan alacsony szinten tartását a hazai fundamentális folyamatok továbbra is támogatják, mivel a háztartások finanszírozási képességének javulása lehetővé teszi az állam nettó pénzügyi igényének hazai forrásból való finanszírozását − véli Suppan Gergely, a Takarékbank Zrt. elemzője. Így nincs szükség a külső források növelésére, ráadásul a külső adósság is érdemben csökkenhet. Suppan szerint emiatt kevésbé van szükség a forint kamatprémiumának magas szinten tartására, így alacsonyabb kamatok mellett is stabilizálódhat a forint árfolyama. A határidős kamatlábpiac az év végéig összesen 30 bázispontnyi további kamatvágást áraz, így az év végére 3,10 százalékig süllyedhet az alapkamat, ami alacsonyabb a Takarékbank jelenlegi, 3,25 százalékos prognózisánál. Suppan jövőre nem számít további enyhítésre, mivel a fejlett gazdaságokban fokozatos hozamemelkedés várható, így akkor maradhat tartósan alacsony a hazai kamat, ha a kockázati felárak is tartós javulást mutatnak. Utóbbit a külső adósság folyamatos csökkenése támogatja majd.
Továbbra is sok a kérdőjel (devizahitelesek mentő csomagja, szektoradók, 2014-es költségvetési hiány), amelyek miatt az év végi 3 százalékos kamatvárakozáson nem változtattunk − mondta Horváth Ákos, az Equilor Zrt. brókercég elemzője. Véleménye szerint a következő hónapokban gyorsulhat a pénzromlás üteme, ami további bizonytalansági faktor lehet a monetáris politikában.
Szerző: Gerőcs Tamás
