Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Az amerikai szigorítás elmaradása kedvező terepet biztosít az MNB monetáris tanácsának (MT), hogy jövő kedden akár az augusztusi húsz bázispontnál újra nagyobb ütemben folytassa a kamatvágást. A Napi Gazdaságnak nyilatkozó elemzők különböző prognózisokat adtak a döntésre: bár a konszenzus 20 bázispontos csökkentést vár, a vélemények 10 és 30 bázispont közötti széles skálán szóródtak. A kamatpálya aljával kapcsolatban viszont sokkal nagyobb az egyetértés, szinte mindenki továbbra is 3,0-3,25 százalék környékén várja a ciklus végét, amit nagy valószínűséggel még az idén, legkésőbb 2014 elején elér a tanács.
Nem egyértelmű azonban, hogy jövőre, a Fed szigorítására és a hazai gazdasági kondíciók megváltozására hogyan reagál az MNB. Bár a konszenzus enyhe szigorítást, 2014 végére 3,45 százalékos rátát jósol, elég nagy szórás mellett adták meg előrejelzéseiket a szakemberek. Volt, aki szerint jövőre folytatódhat a lazítás és akár 3 százalék alá is benézhet a kéthetes kamat − ez amúgy a növekedési hitelprogram nyomán keletkező jegybanki veszteséget is mérsékelné. Mások szerint viszont a fejlett piaci hozamemelkedés bár lassabb ütemben, de folytatódik, ami miatt a jövő év végét akár 4,25 százalékos alapkamattal is zárhatja a magyar gazdaság.
Egyelőre támogató a környezet
Mivel most a külső és a belső környezet is támogató, valószínű, hogy a jövő héten vág az MT, csak a mérték a kérdés. Visszatérhetnek a 25 bázispontos lépésközre, 3,55 százalékra mérsékelve a kamatot. Nagyjából ezen a szinten árazza jelenleg a piac a ciklus végét, vagyis különösebb meglepetést nem okozna egy ilyen alacsony alapráta − véli Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő Zrt. portfóliómenedzsere. Egyértelműen jobb a hangulat, mint múlt hónapban, így most a befektetők óriási iramban fordulnak vissza a feltörekvő piacokra. Mindenhol jókora erősödést tapasztalunk, amit a tanács biztosan szívesen kihasznál, ráadásul a legfrissebb hazai inflációs mutatók is bőven lehetővé teszik a lazítást − véli Bebesy.
Az elemző szerint nem könnyű ebben a helyzetben megállapítani, hol lehet a kamatciklus alja. Ezzel együtt az \"alapvető történet\" a Fed bejelentésével sem változik: az amerikai gazdaság élénkül, bár lassabban, mint a jegybank szeretné, ezért előbb-utóbb elkerülhetetlen visszavenni a lazításból, ami miatt idővel emelkednek a hosszú oldali fejlett és fejlődő piaci hozamok. Ez óvatosságra kell hogy intse az MNB-t, nehogy túlvágjon. Közel vagyunk a kamatpálya aljához, de a jelenlegi kedvező körülmények között elképzelhető, hogy elérhető a 3 százalék − véli Bebesy.
A fundamentumok is kedvezőek
A Fed döntése a magyar piacokon is éreztette jótékony hatását, a fundamentumok és a kockázati megítélés alakulása arra mutat, hogy az MNB az előző hónaphoz hasonlóan szeptemberben is egy \"bátor\", 20 bázispontos kamatvágás mellett teszi le a voksát − prognosztizált Trippon Mariann, a CIB Bank Zrt. makroelemzője. Várakozása szerint az év végére − a külső hangulat függvényében − 3,5 százalék alá is süllyedhet a ráta. A második negyedéves GDP-adat és az azóta közzétett havi indikátorok lassú élénkülést jeleznek, a fellendülés azonban továbbra is lanyha. Eközben az infláció az újabb rezsicsökkentés miatt év végéig tovább süllyed, így a kereslet oldali inflációs nyomás hiánya és a nagy valószínűséggel 2014-ben is teljesülő inflációs cél megfelelő muníciót szolgáltathat az MT-nek a kamat további faragására. Erre mind a jegybankelnök, mind Balog Ádám alelnök egyértelműen utalt néhány nappal korábban, sőt az alelnök azt is hozzátette: újabb 10-20 bázispontos kamatcsökkentésre lehet számítani.
A jegybanki kommunikáció viszonylag egyértelműen jelzi, hogy a tanács a lehető leghamarabb és a lehető legmélyebbre mérsékelné az alapkamatot. Az év végéig hátralévő hónapok kamatpályája az ország kockázati megítélésének alakulásától függ. Amennyiben a globális hangulatban nem lesz komolyabb negatív fordulat és országspecifikus tényezők (például a 2014-es költségvetés és devizahiteles mentő csomag) sem okoznak számottevő forintgyengülést, Trippon reális esélyét látja annak, hogy év végére 3,5 százalék alá süllyedjen az irányadó ráta.
Jövőre a szigorítás sincs kizárva
Nemcsak a jövő héten, hanem a további idei döntéseknél is 20-20 bázispontos vágásokra számít Gabler Gergely, az Equilor Befektetési Zrt. elemzője, így év végére elérhető a 3 százalék. Az elemző szerint e szinten befejeződhet a monetáris lazítás. Egyelőre annak sincs jele, hogy szigorításra lenne szükség, de egy ilyen helyzet bármikor előállhat 2014 folyamán. A Fed ugyanis előbb-utóbb elkezdi szűkíteni a QE3 programot, így jövőre kisebb lesz a likviditás. Ez pedig a feltörekvő piacokat érzékenyen érintheti, ami az MNB-t is kamatemelésre kényszerítheti, de az Equilor alappályája egyelőre nem számol monetáris szigorítással.
