Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Csernátony Csaba Zoltán–Molnár Csaba
Az irányadó jegybanki alapkamat 25 bázispontos csökkentése megfelel ugyan az elemzői várakozásoknak (NAPI Gazdaság, 2005. április 22–23., 1–3. oldal), de a monetáris tanács mégis szolgált meglepetéssel. A piac ugyanis legfeljebb negyed százalékpontos mérséklést árazott be, sőt többen is felvetették a tartás lehetőségét. Ehhez képest az MT a teljesen kiárazott fél százalékpontos csökkentés lehetőségét is megvitatta, mi több, szavazott is róla, míg a tartás szóba sem került.
Nem elsősorban az 50 bázispontos vágás felvetése furcsa, hanem az, hogy a kamat szinten tartása fel sem vetődött – mondta Suppan Gergely, a Takarékbank szakértője a NAPI Online-nak. Az elemző úgy véli, hogy a piac által vártnál magasabb csökkentés mellett elsősorban az új tagok érvelhettek.
Eszerint a jegybank a piachoz képest kisebb kockázatokat lát, igaz, Auth Henrik alelnök az ülést követően a monetáris lazítással kapcsolatos óvatosságot hangsúlyozta – alapvetően a belső egyensúlyi nehézségek miatt. Az alelnök a kamatvágást a kedvező inflációs kilátásokkal indokolta, kiemelve a maginfláció trendjét, valamint a bérinflációs nyomás enyhülését. A bizonytalanságot erősíti ugyanakkor, hogy nem látnak komoly javulást a belső egyensúly javulására, emellett sok függ a nemzetközi befektetői környezet alakulásától. Lényeges kérdés, hogy miként alakulnak a kamatok az Egyesült Államokban – a romló inflációs várakozások erősíthetik a kamatemelés gyorsítására irányuló nyomást, ami elszívhatja a feltörekvő devizák piacairól a pénzeket (a Fed nyíltpiaci bizottsága jövő kedden dönt legközelebb a kamatszintről). Az MT szerint tavaly a gazdaság külső finanszírozási igénye elérte a GDP 8,5 százalékát. Bár a nem adóssággeneráló finanszírozás aránya a 2003-as mélyponthoz képest emelkedett, a külső eladósodás üteme hosszú távon nem tartható fenn. Mivel a magánszféra alkalmazkodási képessége korlátozott, a külső egyensúlyi pozíció javításában kulcsszerep hárul a fiskális politikára az államháztartás finanszírozási igényének tartós lefaragása révén.
A vágás megnyugtatta a piacokat – vélekedett Tóth Illés, a Budapest Economics elemzője. Szerinte az MNB követi a korábbi kommunikációs vonalat azzal, hogy az inflációt „rendben találja”, de időről időre kiemeli a kockázati tényezőket és hangsúlyozza az óvatosságot, ezúttal fokozott mértékben is. A kommentből az is kihallatszik, hogy rövid távon folytatódhat az eddigi kamatpolitika – a következő ülésen persze nem magától értetődő az újabb vágás –, azaz a jegybank közleménye lényegesen negatívabb hangú is lehetett volna.
