Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A forint leértékelési ütemének túlságosan gyors csökkentése miatt a magyar gazdaság elhagyta a Bokros-csomag bevezetése óta követett kiegyensúlyozott és fenntartható növekedési pályát - állítja a NAPI Gazdaság egy korábbi írásában Gáspár Attila Zoltán, a Német Befektetési Rt. elemzője. A szakértő szerint az inflációhoz képest túl gyors ütemcsökkentés következtében a forint reálértelemben felértékelődött, ami visszavetette a vállalatok profittermelő képességét és rontotta a folyó fizetési mérleget. Negatív fejleménynek tartja Gáspár azt is, hogy a túl alacsony leértékelési ütem miatt túlzottan alacsony a reálkamatszint, ami hosszabb távon gerjesztheti az inflációt. Mindeközben a magyar kamatok még mindig kifejezetten vonzóak a külföldi forró pénzek befektetői számára, amit a jegybank teljes mértékben nem tud semlegesíteni, ezáltal lazítva tovább a monetáris feltételeket - teszi hozzá az elemző.
A lapunk által megkérdezett szakértők egyetértettek abban, hogy a reálfelértékelődés valóban visszavetheti az elsősorban exportra termelő vállalatok profitját. Azt már kétkedéssel fogadták azonban, hogy a magyar hozzáadott értékben kis súlyú tőzsdei társaságok nyereségének utolsó két negyedévi visszaesése kifejezi a magyar gazdaság egészének folyamatait. A BÉT-re bevezetett cégek romló eredménye konjunkturális okokkal és az energiaárak emelkedésével is magyarázható - mondta erről Duronelly Péter, a Budapest Alapkezelő elemzője. A leértékelési ütem csökkenésének külkereskedelmi, illetve a folyó fizetési mérleget rontó hatását pedig - mint Vojnits Tamás, az OTP Értékpapír Rt. szakértője kifejtette - nem támasztják alá historikus adatok, miután 1995 óta az export dinamikusan nőtt, miközben folyamatos volt a forint reálfelértékelődése.
Duronelly szerint sem a jegybanki sterilizáció viszonylagos sikertelenségét, sem pedig a forgalomban levő pénz mennyiségének inflációra gyakorolt hatását nem bizonyítja semmi. A sterilizációval az az egyetlen probléma, hogy a forró pénzek ugyanolyan gyorsan ki tudnak menni az országból, mint ahogy bejöttek, ez pedig válságot okozhat - fejtette ki Duronelly, aki a forint felértékelődését hosszú távon szükségszerűnek tartja. A magyarhoz hasonló kis és nyitott gazdaságokban a monetáris feltételeket a reálkamatláb és a reálárfolyam együttesen határozza meg - állították egybehangzóan az elemzők. Magyarországon a lakosság eladósodottsága alacsonynak mondható, ami tovább - becslések szerint 20 százalékosra - csökkenti a kamatcsatorna szerepét, míg a reálárfolyam négyszer ekkora súllyal esik latba. Visszamenőlegesen igazolható, hogy a hiteles monetáris politikának köszönhetően a leértékelési ütem csökkentésével a nominális kamatszinten kívül az előremutató infláció is csökkent az utóbbi években - fejtették ki többen is.
K. P. P.
