Bizonytalan a kamatmegtakarítás nagysága

A drasztikus mértékben csökkenő állampapír-piaci hozamszintnek köszönhetően az idén 45 milliárd forint kamatmegtakarítást érhet el az államháztartás - írja a Concorde Értékpapír Rt. elemzője. A brókercég szerint az idei átlagos kamatszint 300 bázisponttal múlja majd alul a költségvetés tervezése során használt értéket. (Az elemzés ez utóbbit egyébként 12 százaléknak vette, Járai Zsigmond tavaly augusztusi, lapunknak adott nyilatkozatában 11,44 százalékos átlagról beszélt.)
A kommentár szerint a helyzet a tavalyinak pont az ellenkezője: az 1999-es költségvetés készítésekor alacsony szinten álltak a piaci hozamok, majd jött az orosz válság, s végeredményként az állam a tervezettnél 8,2 százalékkal, azaz 64 milliárd forinttal többet volt kénytelen kamatokra költeni.
Most a Concorde becslése szerint a feltételezetthez képest bekövetkező minden 100 bázispontos hozamszint-mérséklődés 15 milliárd forint megtakarítást jelent az államnak. A tervezettnél 3 százalékponttal alacsonyabb átlagos hozamszintnek köszönhetően az államháztartás hiánya idén nem haladja meg a 410 milliárd forintot, vagyis a GDP 3,2 százalékát - állítja a brókercég.
Kizárt dolog, hogy ilyen nagyságrendű megtakarítást sikerüljön elérni a kamatkiadások terén - véli ezzel szemben Borbély László András, az ÁKK általános igazgatóhelyettese. Borbély szerint még nagyon korán van ahhoz, hogy akármilyen megtakarításról spekulálni lehessen - a hozamok az utóbbi pár napban például már ismét felfelé tartanak -, az ÁKK ilyen típusú számításokat ezért még nem is végzett. Az igazgatóhelyettes egyben arra hívta fel a figyelmet, hogy a hozamok kedvező alakulása - a csekély súllyal bíró változó kamatozású forintadósságtól eltekintve - eleve csak a 3-6 hónapos diszkontkincstárjegyeket, illetve az első félévben kibocsátott államkötvényeket érinti, a kamatkiadások túlnyomó része viszont előre meghatározott. Az állampapír-piaci folyamatok egyelőre csak annyiban befolyásolták az ÁKK tevékenységét, hogy a szokásosnál nagyobb mennyiségeket bocsátanak ki, ezzel is elősegítve a sterilizációt.
M. GY.