Stabilabbá válik a bankközi kamat

Március 1-jétől a jegybank 28 napos betéti konstrukciójának futamideje 14 napra csökken az üzletkötés formájának (heti két alkalommal, szakaszos rendelkezésre állás) változatlanul hagyása mellett - adta hírül az MNB. A jegybank azonban fenntartja magának a 28 napos betéti, valamint állampapír-visszavásárlási konstrukciót tartalmazó tender kiírásának lehetőségét, amennyiben úgy ítéli meg, hogy az említett futamidőn likviditáskivonás vagy -pótlás szükséges a bankrendszerben. Ez év március 1-jétől az irányadó jegybanki kamatnak a kéthetes lejáratú betét kamata tekinthető - áll a közleményben.
Az MNB közleménye szerint a változtatás az idei monetáris politikai irányelvekben meghirdetett, a jegybank eszköztárának átalakítását eredményező lépéssorozat része. Az irányadónak számító betéti konstrukció futamidejének rövidítése a jegybanki beavatkozás hatékonyságának növelése érdekében szükséges, miután a tervezett módosítások jelentős része már lezajlott. A közlemény ilyen lépésnek tekinti a tartalékperiódus egy hónaposra növelését, a szakaszos rendelkezésre állásra való áttérést az irányadó instrumentumnál, az egyhetes futamidejű jegybanki eszköz megszüntetését, a rövid futamidőre szóló tendereket, az overnight repo kamatfolyosójának szűkítését és a tartalékelhelyezés alapjának módosítását.
A jegybank indoklásában úgy fogalmaz, hogy az intézkedéstől a piaci kamatok ingadozásának csökkenését várja. Piaci szereplők szerint ez a hatás nem marad el, a jövőben aligha fordulhat elő az, ami novemberben történt, amikor a bankok a repocsökkentési várakozások miatt "mindent berepóztak", így a bankközi piacon egy hónapig komoly likviditáshiány uralkodott, az overnight kamatok pedig a magasba szöktek. A megkérdezettek egyetértenek abban is, hogy a jegybank által megállapított kamatfolyosó a futamidő rövidítése miatt valószínűleg hatékonyabb lesz, mint volt, csökken az esélye annak, hogy a bankközi kamatok az aktív repo fölé emelkedjenek, miként tették azt a múlt hét végén és e hét elején.
Egy elemző szerint a jegybank döntése optimizmusról árulkodik, mert a rövidebb futamidő miatt nemcsak a kamatcsökkenési trend érvényesül gyorsabban, hanem a piaci megingások is rövidebb távon emelik éreztetik hatásukat. Mindez kedvező várakozások esetén költségcsökkenéshez vezet, kedvezőtlen tendenciák esetén viszont a kiadások növekedésével jár.
M. D.