A várakozások alatt a fizetési mérleg novemberi hiánya

A jegybank hétfőn 0,5 százalékponttal - évi 13,75 százalékra - csökkentette irányadó kéthetes betéti kamatát. Ugyanennyivel mérséklődött - évi 15,75 százalékra - az overnight aktív repokamat is. A folyó fizetési mérleg novemberi hiánya 139 millió dollár volt - tette közzé előzetes számításait tegnap az MNB. A lapunk által készített konszenzus e hónapra 170 millió dollár volt, szélsőértékek nélkül számolva 150 millió dollár.
A jegybank a kamatcsökkentést azzal indokolta, hogy a külső egyensúly várakozásainak megfelelően kedvezően alakult, s a külső tényezők közvetlen hatása nélküli infláció tovább csökken, valamint a tavalyi költségvetési egyenleg is az MNB várakozásainak megfelelően teljesült.
A döntésnél figyelembe vették a pénzpiaci folyamatok jelenlegi alakulását és a 2000. évi dátumváltás problémamentességét.
A jegybank előzetes adatával kalkulálva a folyó fizetési mérleg tizenegy havi hiánya 1,481 milliárd dollár. Ez a decemberre szóló NAPI-konszenzus által jelzett 547 millió dollár hiánnyal együtt a teljes évre 2 milliárd dollárt alig meghaladó deficitet jelentene, az 1998-as 2,3 milliárd dollár után.
Varga Csaba, a Citibank elemzője szerint a fizetési mérleg novemberi hiánya nagyjából megfelelt a piac várakozásainak mind szerkezetét, mind pedig összegét tekintve. A decemberi erős forint és a tőkebeáramlás mértéke nyomán arra lehet következtetni, hogy nem történt jelentős tőkekivonás az év végén, így a folyó fizetési mérleg éves hiánya 2 milliárd dollár alatt maradhat. A jegybank 50 bázispontos kamatcsökkentése nem meglepő, de az elemző szerint a jegybank inkább a másodpiaci hozamok esését követte a kamatcsökkentéssel.
Duronelly Péter, a Budapest Alapkezelő elemzője szerint az 1999-es fizetési mérlegben várhatóan nem jelentkezik a szolgáltatások importjának 1998-as kedvezőtlen tendenciája. Az elemző szerint a novemberi mérlegben meglepetés a 62 millió dollár profitkivitel az előző évi 10 millió dollár után. A profitkivitel mikroszinten - a vállalatokon belül - dől el, így szinte egyáltalán nem becsülhető. Duronelly egyetért azzal, hogy számítani lehetett egy nagyobb kamatcsökkentésre, véleménye szerint további 25 bázispontos kamatmérséklés még könnyen elképzelhető.
Török Attila, a Postabank Értékpapír Rt. vezető közgazdásza szerint a hónapról hónapra kedvezőbbé váló magyar makrogazdasági adatok a külföldi befektetők egyre fokozódó érdeklődését váltották ki a magyar papírok iránt, a másodpiaci állampapír-hozamszintet jelentősen lefelé eltérítve a kéthetes betéti kamattól. A kamatcsökkentés az elemző szerint ennek a résnek a mérséklését szolgálta. Az intenzív forrótőke-beáramlás ellen a jegybanknak jól jönne a forint árfolyamának volatilitása, ami az árfolyamsáv szélesítése felé mutat, különösen akkor, ha folytatódik az intenzív külföldi tőkebeáramlás.
Az MNB közleménye szerint november végén a jegybanki tartalékok állománya 10,9 milliárd dollárra emelkedett az októberi 10,2 milliárdról.
D. GY.