Az arany erős évtizedet zárt 2012-ben, 12 éven át éves átlagban folyamatosan képes volt drágulni, ráadásul nem keveset: a 2001-es 271 dollárról 2012-ig 1670 dollárig. Tavaly viszont 28 százalékot esett az árfolyam, Szűcs Örkény, az OTP derivatív-sales üzletkötője szerint a nagybefektetői átsúlyozások miatt. A szakértő azt mondja, véget ért egy hosszú trend, amit tavaly már több dolog is jelzett: egyfelől az év közepi oldalazás gyanús lehetett a befektetőknek, másfelől látszott, hogy nagyon sok kisbefektető szállt be a piacra, ami mindig egy korszak végét jelöli. Szűcs szerint Magyarországon az elmúlt két-három évben sok pénzt lehetett bevonni a háztartásoktól aranyalapú befektetésekbe, ám az 1700 dolláros szinten megtört a trend. Az elemző azt mondja, nem is nagyon emlékszik olyan időszakra, hogy a nagy bankházak többsége ilyen hirtelen vált volna negatívvá mint most, szerinte emiatt kicsit túl is lett adva a termék. Szűcs arra figyelmeztet, hogy bár ez okozta az év eleji erőteljes korrekciót, viszont továbbra is lefelé tartó trendben vagyunk. Rövid távon akár 1400 dollárig is felhúzhatják most a feltörekvő piaci pánikban a jegyzést, de az év végére inkább 1000 dollár közelébe várja Szűcs az árfolyamot.
A fizikai arany iránti kereslet tavaly szintén csökkent, a World Gold Council (WGC) becslései szerint 15 százalékkal, 3756 tonnára. Marcus Grubb, a WGC befektetési igazgatója két dologra hívja fel a figyelmet, egyfelől 1981 óta a tavalyi volt a legsúlyosabb keresletszűkülés, másfelől a piaci szereplők köre nagyon különbözően reagált az évtizedes trendzárásra. Szinte kizárólag amerikai nagybefektetők voltak a felelősek az esésért, ők is elsősorban az arannyal kereskedő ETF-eket adták el, az ezek fedezetéül szolgáló fizikai aranymennyiség tavaly megfeleződött, az ETF Securities ETP összesített aranyindexe 70 százalékot süllyedt. Grubb szerint az amerikai befektetők a gazdasági kilábalás és a Fedtől várt visszavonulás miatt kezdtek kiszállni aranypozíciójukból. Kisebb csökkenést még a piacot egyébként alig befolyásoló ipari felhasználók körében mért a WGC: 1 százalékkal volt alacsonyabb a vásárolt volumen, elsősorban az ipari-technikai felhasználás visszaesése miatt.
Érdekes, hogy hangsúlyeltolódás történt a jegybanki tranzakciók esetében, ahol a vásárolt mennyiség 30 százalékkal visszaesett, de az intézménycsoport így is nettó vevő maradt. Nem hivatalos kimutatások szerint a kínai jegybank tavaly aranyfelhalmozásba kezdhetett, és más kínai szereplők is növelték aranytartalékaikat. Na Liu, a CNC Asset menedzsere azt mondja, hogy Kína hivatalos aranyimportja tavaly 1176 tonna volt, de az országon belül mért felvásárlás elérhette az 1700 tonnát, vagyis volt egy 500 tonnányi nem kimutatott import. Liu szerint a PBOC állhatott a tranzakció mögött, ugyanis a banknak nemzetközi összehasonlításban rendkívül alacsony az aranykitettsége, hivatalos adatok szerint 2009 áprilisa óta változatlanul 1054 tonnán ül (ez a teljes devizatartalékának alig 2 százaléka). Tom Kendall, a Credit Suisse szakértője szerint is felvásárlásba kezdhetett a kínai jegybank, amely diverzifikálni próbálja saját óriási, mintegy 3800 milliárd dolláros devizatartalékát. Bár köztudott, hogy a PBOC nem kedveli az aranyat, mert saját tartalékainak méretéhez képest nem tartja elég likvidnek a piacot, és fél, hogy tranzakcióival jelentősen befolyásolja az árakat, Kendall szerint is az következik a statisztikákból, hogy a bankok és a háztartások által megkezdett felhalmozásba a jegybank is beszállhatott. Az UBS szerint egyszerű a magyarázat: kevés a befektetésre alkalmas eszköz Kínában, miközben óriási vagyonokat próbálnak lekötni, az arany pedig tavaly jó beszállási pontokat kínált.
A piacon most várják is, hogy a PBOC frissítse aranytartalékaira vonatkozó statisztikáját, az mindenesetre egyértelmű, hogy tavaly Kína átvette a világ legnagyobb aranyimportőre címet Indiától (ahol a folyó fizetési nehézségek miatt korlátozni kezdték az importot). A WGC-statisztikák másik érdekessége, hogy az érmék, ékszerek és aranyrudak iránti kereslet az indiai csökkenés ellenére globálisan erős maradt, mintegy 21 százalékkal nőtt a felvásárolt mennyiség, 3865 tonnára. Ez 1997 óta egyébként csúcs, és nemcsak a keleti, hanem az amerikai háztartások is jelentős mennyiségben, mintegy 18 százalékkal többet vásároltak. Grubb azt a következtetést vonta le ebből, hogy differenciálódott az amerikai vevőkör: a kisbefektetők jelentősen növelték aranytartalékaikat, míg a nagybefektetők − a kisebb kockázatifedezet-igényük miatt − csökkentették. Nagy borítást ugyanakkor nem hajtottak végre, ezt mutatja, hogy a legnagyobb arany ETF-ben, az SPDR-ben Henry Paulson egyelőre tartja 1 milliárd dolláros tulajdonát, és a hedge fundok is növelték az ez évre vonatkozó vételi pozícióik mennyiségét − derül ki a Commodity Futures Trading Commission év eleji közléséből.
Árupiaci elemzők kevésbé optimisták, a Reuters által készített konszenzus idén átlagban 1219 dolláros unciánkénti árat vár, de ennél sokkal borúlátóbb előrejelzéseket is találni. Georgette Boele, az ABN elemzője például azt mondja, hogy az év eleji feltörekvő piaci pánik miatt csupán 9 százalékot kapaszkodott vissza a menedéknek használt sárga fém, márpedig ennél támogatóbb piaci környezetet nehéz lett volna elképzelni. Az ABN szerint nem fog idén látványosan bővülni a fizikai kereslet, az amerikai gazdaság tovább erősödik, és a feltörekvő piaci pánik is hamarosan elülhet, mindenesetre nem valószínű, hogy globálissá válna. Ezért az év végéig 1000 dollárra eshet a jegyzés, a jövő év decemberére pedig 800 dollárt várnak az ABN-nél.
Walter de Wit, a Standard Bank elemzője a Fed miatt várja lefelé a mozgást, míg James Steel, az HSBC szakértője is azt mondja, nem jó jel, hogy az arany ilyen szerényen tudta kihasználni a feltörekvő térségből jövő kockázati nyomást. Joni Teves, az UBS elemzője hozzáteszi, hogy az irányt majd az intézményi befektetők fogják beállítani, indikátornak pedig a nyugati részvénypiacokat érdemes használni, amelyekkel szemben nagyon erős negatív korrelációval mozgott mindig is az arany. Technikai alapon két héten belül vár egy kitörést Vetter Péter, a Solar-Capital szakértője, amit szerinte geopolitikai feszültségek fognak beindítani. Ha eszkalálódnak a válságok Ukrajna mellett Venezuelában és Thaiföldön is, akkor fölfelé várja a jegyzés mozgását, ami ha átüti az 1350−1360-as ellenállást, akkor meg sem fog állni 1400 dollárig. Megnyugvás esetén technikai alapon 1250 és 1270 dollár közé fog ragadni a jegyzés Vetter szerint. Prognózisa nagyjából egybeesik a Bank of America nemrég kiadott előrejelzésével, szerintük is 1250 dollár körül várható a stabilizáció.
Szerző: Gerőcs Tamás
