A német részvények már nem számítanak olcsónak, de még mindig vonzó befektetést kínálnak, vagyis drágának sem nevezhetők. Derűlátóbban ítélik meg viszont az amerikai részvényeket, ráadásul ott a külföldi befektetők − legalábbis a Deutsche Bank elemzői szerint − még jókora árfolyamnyereséggel is számolhatnak a dollár erősödése miatt. A DAX idén január és november között 22 százalékot emelkedett, de ezt a növekedési tempót nem fogja tovább tartani, jóllehet a gazdaság éppenséggel erőteljes növekedésnek indul. (A bank szakértői a világgazdaság 3,75 százalékos bővülésével számolnak.) A világgazdaság motorja azonban az Egyesült Államok lesz, főként az ingatlan- és a munkapiac kínál majd impulzust, ami a háztartásokat nagyobb fogyasztásra és a vállalatokat több beruházásra serkenti. A kínai reformoktól azt várják, hogy részük lesz a nagyobb ázsiai növekedésben.
A német gazdaság jövőre 1,5 százalékkal gyarapodhat, a vállalatok tartós és emelkedő nyereségének, továbbá a termelési költségek visszanyesésének megvan az eredményük, és már az eurózónában is két év zsugorodás után javulásnak indul a helyzet, a bank egyszázalékos növekedést jósol jövőre. A német részvényeknek egyébként az alacsony kamatok miatt nincs igazán alternatívájuk, illetve az amerikai részvényeket tartják még vonzó befektetésnek. A pénzpolitika szigorodása és a konjunktúra érezhető fellendülése az euró árfolyamát 1,15 dollár közelébe gyengíti, sőt a banki elemzők középtávon a paritást sem zárják ki. Talán relativizálja a Deutsche Bank előrejelzését, hogy az idei év végére a DAX-ot 8400 pont környékére jósolták, igaz, akkor még úgy szóltak a Washingtonból érkező hírek, hogy a Fed rövidesen hozzálát eszközvásárlási programja kivezetéséhez, azaz fokozatosan lefarag a tőkepiac és a gazdaság ösztönzésének programjából.
A Dekabank viszont nem fogja vissza magát: elemzői szerint a DAX már néhány hónapon belül eléri a 10 000 pontot. Elemzésében különösen arra helyezi a hangsúlyt, hogy az osztalékkifizetésekkel a részvénypiac sokkal vonzóbb befektetési forma, mint a céges kötvénykibocsátásoké, amelyek az alacsony kamatok miatt szorulnak hátrébb. De óvatosságra is int, megjegyezve, hogy a kilátások azért nem olyan fényesek, mint voltak 2013 elején. A közelmúlt árfolyam-emelkedéseinek egyik magyarázata, hogy jelentősen javult a befektetők likviditása, ami viszont növeli a kurzuskorrekció veszélyét.
A frissen publikált vállalati eredmények arról árulkodnak, hogy a német csúcscégek jól állták a pénzügyi válság viharait, de aligha dőlhetnek kényelmesen hátra. Az Ernst & Young nemzetközi tanácsadó számítása szerint a DAX-cégek profitja tavalyhoz képest hét százalékkal esett a harmadik negyedévben, a forgalom pedig két százalékkal, 289 milliárd euróra zsugorodott. Az adatban csak 29 cég szerepel, a ThyssenKrupp acélkonszern december elejére halasztotta negyedévi eredményének közlését.
Szerző: Fóti Tamás
