Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Meglepte a júliusi infláció Kondrát Zsoltot, az MKB vezető elemzőjét, aki az éves árindex esetében 0,3 százalékponttal, míg a havi adatban 0,4 százalékponttal magasabb számot várt. Mint hangsúlyozta, az üzemanyagot leszámítva minden kategóriában a vártnál kisebb volt a drágulás. Annyiban azért nem meglepő a magyar adat Kondrát szerint, hogy Csehországban, Szlovákiában és Romániában is 0,2-0,3 százalékponttal elmaradt az infláció az elemzők által jelzett értéktől.
Elmaradt dohánydrágulás
Érdekes módon a dohány-kiskereskedelem átalakulásának hatása is lényegesen kisebb volt, mint amire az elemzők számítottak. A következő hónapokban több szegmensben is lesz érezhető árfelhajtó hatás − például az elektronikus útdíj vagy a megemelt tranzakciós illeték miatt −, de Kondrát arra számít, hogy ősszel újabb jelentős mértékű hatósági árcsökkentések jönnek, így a fogyasztói árindex 1 százalék közelébe vagy akár alá is kerülhet. Jövőre viszont − ha nem lesz újabb rezsicsökkentés − már csak a bázishatás miatt is év végére 3 százalékig visszaemelkedhet az index. A folyamat egyelőre kedvez a monetáris politikának. Kondrát most azt jelzi, hogy 10 bázispontos léptékkel 3,8 százalékig fogja vágni a kamatot az MNB, majd szünetet tart. A ciklus ezzel nem ér véget, és ha külső és belső körülményeknek köszönhetően csökkenne a kockázati prémium, akkor 3−3,5 százalékig is süllyedhetne a kamatláb. Az MKB elemzője úgy látja, hogy \"aktivista\" marad a jegybank, és addig vág, ameddig teheti. Ha változás állna be a külső környezetben, akkor gyorsan fognak reagálni, ami jobb esetben állampapír- vagy devizapiaci intervenciót jelenthet, rosszabb esetben kamatemelést.
Kedvezőbb hozamkörnyezet
Egyelőre befektetési szempontból kedvező az alacsonyabb infláció − hívja fel a figyelmet Horváth István, a K&H Alapkezelő befektetési igazgatója; szerinte biztos, hogy a következő kamatdöntés alkalmával az MNB vágni fog. Horváth szerint a ciklus 3,5 százalékos szint körül érhet véget, így rövid távon kedvező marad a reálhozam-környezet. Gárgyán Eszter, a Citi makroelemzője is ide várja a kamatciklus végét a decemberi ülésen. Szerinte a szolgáltatások vártnál alacsonyabb árdinamikája és a gyenge júniusi kiskereskedelmi adat is arra fogja sarkallni a tanácsot, hogy folytassák a vágást.
Még lejjebb lehet az alja
A júliusi infláció kapcsán Gárgyán két dologra hívta fel a figyelmet: egyfelől hogy a maginfláció is jelentősen, 3-ról 2,8 százalékra esett, másfelől a dohánytermékeknél van egy felfelé mutató kockázat, ami később jelentkezhet az árakban.Ősszel Gárgyán is számít további rezsicsökkentésre, ezért az inflációs alappálya szerinte is alacsony szinten marad. Augusztusra 1,6, novemberre 1,3-1,4 százalék körüli inflációt vár.
Bár az elektronikus útdíj bevezetése emelheti az árakat, ez inkább a termelői árindexben lesz érezhető, így jórészt közvetett és jelentősen tompított hatásai lesznek − mondja Suppan Gergely, a Takarékbank Zrt. elemzője, aki szerint az inflációt szeptemberig az üzemanyagárak tavaly őszi meredek emelkedése is fékezheti.
Ami a monetáris pályát illeti, Suppan szerint fokozott óvatosság szükséges, az elmúlt időszakban ugyanis a Fed több döntéshozója a mennyiségi lazítás ütemének csökkentése mellett foglalt állást, ami a nemzetközi kötvénypiacokon meredek hozamemelkedéshez, valamint pénzpiaci volatilitáshoz vezetett. A hazai piacon szintén hevesen ingadoztak a hozamok. Ezért az elemző arra számít, hogy az MNB a bejelentett stratégiának megfelelően kisebb lépésekben, szüneteket tartva csökkenti tovább az alapkamatot.
