Nagyon labilissá vált a Richter

November közepén jelentették be, hogy az MSCI indexcsalád tagjainak kosarából kikerülnek a Richter-részvények december elsejétől, s ez két hét alatt hatalmas eladási hullámot generált a gyógyszerrészvény piacán, az árfolyam a 41 000 forint feletti szintekről múlt péntekre 35 300 forintig esett. Az indexkövető portfóliók kezelői hatalmas mennyiségű Richter-részvényt dobtak a piacra, s a jelek szerint ennek egy jelentős része a hazai spekulánsoknál landolt − legalábbis erre utalnak a friss adatok. Míg november közepén még csak 774 kontraktust tett ki a Budapesti Értéktőzsdén a Richter-részvényekre nyitott kötésállomány, addig ez a szám kedden már elérte a 3375 darabot. Ez azt jelenti, hogy két hét alatt mintegy 130 ezer darab Richter-részvényre nyílt határidős pozíció a Richter piacán, ami hatalmas mennyiség. A határidős piacok hüvelykujjszabálya alapján, ha egy eső árfolyamhoz növekvő nyitott kötésállomány társul, az rossz jel, ugyanis arra utal, hogy a piacra érkező új pénzek az esést támogatják. Bár a mostani helyzet ettől a logikától eltérően alakult ki, hiszen a megnyílt határidős pozíciók vélhetően nem shortokat takarnak, hanem finanszírozott vételi pozíciókat, azaz hitelből vásárolt Richter-részvényeket, mégis negatív jelként értékelhető. Azt jelzi ugyanis, hogy az árfolyam egy esetleges további áresés esetén sérülékennyé válik lefelé. Ez nem jelenti feltétlenül a részvények további áresését, csupán extra kockázatot a Richterben vételi pozíciókat tartók számára.

A nyár közepe óta egyébként összességében jelentősen megnőtt a nyitott határidős pozíciók árfolyamértéke − július végén még csak 17 milliárd forintot tett ki −, ez az összeg jelenleg meghaladja a 26 milliárd forintot. A Richterben bekövetkezett mintegy 600 milliárd forintnyi növekedés mellett az OTP kapta ebben a vezető szerepet. Egyrészt a részvény árfolyama több mint 20 százalékkal emelkedett azóta, másrészt a nyitott kontraktusok száma mintegy 3000 darabbal, 16 000 fölé nőtt. Így a bankpapírra már 13,3 milliárd forintnyi határidős pozíció van nyitva, négy hónapja ez az érték még kilenc milliárd körüli volt.

Alaposan megviselte az árfolyam esése az E-Star-pozíciókat. Nyáron még a jegyzett tőke 5,3 százalékának megfelelő mennyiségre volt nyitva határidős pozíció, ez a szám mostanra gyakorlatilag nullára zsugorodott, közel 1400 kontraktusnyi pozíciót zártak a befektetők az elmúlt hónapokban. Jól mutatja a finanszírozási rangsor elejéről a végére visszazuhanó E-Star sorsa azt a veszélyt, amelyet a magas finanszírozási arány jelent az árfolyamra, ez ugyanis nyár óta mintegy 40 százalékkal esett.