Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Több mint 50 milliárd dollárt vontak ki önkormányzati kötvényalapokból 2010 novembere és 2011 júniusa között, csak az első negyedévben 20 milliárdot. 2010 utolsó negyedévét ezért közel 5 százalékos mínuszban zárták ezek az alapok, ami mind a befektetői, mind a kibocsátói oldalon rémületet keltett. Tavaly összességében 31 százalékkal, 295 milliárd dollárra csökkent a megelőző évhez képest a nettó adósságkibocsátás az önkormányzati szférában (ami szövetségi államokat, megyéket, illetve településeket foglal magában). Jelenleg a szegmens teljes piaci kapitalizációja mintegy 3000 milliárd dollár.
A tavalyi év második felétől kezdve, ahogy egyre bizonyosabbá vált, hogy hosszú ideig alacsony szinten maradnak az amerikai kamatok, megindult a tőkebeáramlás a kockázatosabb, ám prémiummal forgó eszközosztályokba, így az önkormányzati kötvényekbe is. A fordulat másik oka, hogy nem igazolódtak be a csődfélelmek: egy-két extrém esetet leszámítva (egy kaliforniai kisváros és az Alabama állambeli Jefferson megye) elenyésző, 2,8 milliárd dollárnyi kötvény-visszafizetésével volt baj, szemben a megelőző évi 4,4 milliárdos csőddel. A csődkockázat túlárazása mellett kecsegető kockázati prémiumot lehetett bezsebelni, a Barclays számítása szerint az elsőrendű besorolású 5−10 éves lejáratú kötvények hozama a hasonló kondíciókkal futó vállalati kötvényhozamokat jó 20 százalékkal felülmúlta.
Tavaly összességében 8 százalék körül lehetett vállalati kötvényeken keresni, ahol egyébként szintén kisebb fordulat következett be a piacon, míg az erősebb amplitúdójú árfolyammozgása miatt az önkormányzati kötvények 10,2 százalékot hoztak vissza.
Ez meghozta a nagyobb alapok kedvét, hogy kiajánlják ügyfeleiknek ezeket a termékeket, már csak azért is, mert az önkormányzati adósságvásárlás jövedelemadó-mentességet élvez az Egyesült Államokban, ráadásul nemcsak föderatív szinten, hanem több szövetségi államban is. Főleg az elsőrendű, vagyis tripla A besorolású kötvényeket keresték a befektetők, itt 9−12 százalék közötti nyereséget lehetett tavaly zsebre vágni, de a kockázatosabb szegmensben sincs kiszáradás, sőt, a Barclays önkormányzati kötvényindexében 64 százalékos súllyal szerepeltek év elején a visszahívható kötvények, szemben a tavalyi 30 százalék körüli arányukkal. Ezeket idő előtt visszafizetheti a kibocsátó, amiért cserébe magasabb kamatot kínál.
Ami az idei évet illeti, egyelőre folytatódik a 2011-es trend, az első hónapokban közel 10 milliárd dollárt helyeztek el befektetők önkormányzati kötvényalapokban, ahol a magasabb kockázatú szegmensekben kifejezetten árbuborék kialakulásától tartanak az elemzők. A JPMorgan előrejelzése szerint az év közepén fognak tetőzni az árak, addig viszont folytatódik a rally, amit elsősorban a kereslet ereje hajt. A legtöbb önkormányzat ugyanis egyelőre visszafogja a nettó kibocsátást, mivel félnek az adósságkockázat emelkedésétől és a szövetségi dorgálástól, vagyis önkormányzati szinten is az adósságleépítés van napirenden. Ennek következtében idén januárban évtizedes mélypontra esett az új kibocsátás, pedig január hagyományosan nagy mozgásokat eredményez ezen a piacon, hiszen a legtöbb helyen ekkor van kamatfizetés, amit visszaforgatnak a befektetők. Elemzők szerint ideig-óráig állhat fenn a mérsékelt kínálat, mivel az alacsony állampapír-piaci benchmarkok kedvező finanszírozási költségszintet eredményeznek az önkormányzati kibocsátóknál is: a 10 éves szegmensben a tavalyi 2,5 százalék körüli hozamátlag idén év elejére 1,7 százalékig esett, ami rekordalacsony érték ebben az eszközcsoportban.
