Ha így haladnak a dolgok, akár még hónapokig is eltarthat a már-már unalmassá váló "havi negyed százalékpontot csökkentgetünk" mottóval fémjelezhető kamatpolitika. A forint ugyanis újabb erősödési hullámot produkált, az euró kurzusa a múlt hét folyamán majdnem 261 forint közelébe süllyedt. Gyakorlatilag semmi veszélye nincs tehát az újabb kamatcsökkentésnek (a monetáris tanács kamatmeghatározó ülése jövő hétfőn lesz), sőt, ha ennek hatására némi árfolyamgyengülés következne be - ami jellemzően nem szokott mostanában -, egyesek szerint talán még jót is tenne. Az állampapírhozamok is a kamatcsökkentési sorozat folytatódására irányuló várakozásokat tükrözik. A kamatra legérzékenyebb három hónapos diszkontkincstárjegy aukciós hozama ismét új negatív csúcsot ért el: az 5,37 százalékos átlag már nemcsak azt a várakozást tükrözi, hogy márciusban ismét meglesz a negyed százalékpont, de azt is, hogy vagy ennél több lesz (praktikusan fél százalékpont), vagy pedig (ami valószínűbb) áprilisban is folytatódik a sorozat.
Ugyancsak optimizmust - ám jóval mérsékeltebbet - tükröz az egyéves papír szereplése. Itt 5,3 százalék lett az átlaghozam, ami a három hónapos hozammal összevetve azt mutatja, hogy forintárfolyam ide, forintárfolyam oda, a várakozások szerint hamarosan véget érnek a kamatvágások.
Bár a forintárfolyam impozáns, a higgadtabb befektetőket talán nyugtalanítja, hogy a hirtelen és nagymértékű erősödésnek nincs igazán oka, hacsak nem vesszük elő a "kockázati étvágy növekedése" és hasonló kliséket. Ráadásul erősen hangulatfüggőnek tűnik, mikor mire fokuszálnak éppen a befektetők - a kockázatvállalási hajlandóság úgy erősödött meg, hogy a nemrég még első számú piaci mumusnak nyilvánított görög probléma tulajdonképpen egyáltalán nem oldódott meg. A forinterősödés kapcsán van aki úgy gondolja, egyenesen arról van szó, hogy a piac a forintárfolyamon keresztül akarja kikényszeríteni az újabb kamatcsökkentéseket.
Megemlítendő, hogy a befektetők most nem félnek a választások eredményétől sem. Azt tulajdonképpen biztosra véve, egyáltalán nem aggódnak a várható irányváltás miatt, sőt, egyes jelzések szerint a várhatóan győztes párt kétharmados többségének szurkolnak, ebben látva a határozott kormányzás lehetőségét. Ez a történelmi tapasztalatok fényében azért szokatlan, mert eddig szinte minden választásnál elbizonytalanodott a piac, a nemzetközi befektetők pedig a mostani várható győztes ellenfeleinek szurkoltak.
Az állampapírpiacon nemcsak a rövid futamidőknél estek számottevő mértékben a hozamok. A hozamgörbe alakja azonban nem változott lényegesen, az éven túli szakasz továbbra is határozottan felfelé ível.
Az állampapírpiac érdekes híre, hogy további nyitás történt a sokáig leszólt változó kamatozású kötvények irányában. Ezen kötvénytípus rehabilitációjának első jele tavaly a lakosság számára kitalált prémium államkötvény volt, most pedig az "igazi", intézményi piacra is bekerül egy változó kamatozású papír. A 2015/B sorozatú kötvény fő jellemzője, hogy félévente fizet kamatot, félévente történik a kamat megállapítása is, s a kamat megegyezik a három hónapos diszkontkincstárjegy kamatmegállapítást megelőző három eredményes aukciója hozamának átlagával. Gyakorlatilag tehát a kötvény vásárlása erősen hasonlít ahhoz, mint ha tulajdonosa folyamatosan három hónapos papírokat venne, bár - legfőképpen a féléves terminusok miatt - mégsem ugyanaz a helyzet. Izgalmas kérdés, milyen árfolyamra árazza be a piac a papírt és milyen lesz a likviditása. (Az utolsó intézményi változó papíroknál leginkább a likviditással voltak problémák, ezért is szüntették meg kibocsátásukat.)
Ami a változó kamatozású papírokat illeti, ismét népszerű a magánbefektetők körében a prémium államkötvény. Bár a most futó második sorozat kondíciói lényegesen rosszabbak az első sorozaténál, ismét megtörtént, ami már az elsőnél is: a piaci változások (hozamcsökkenés) következtében vonzóvá vált a papír. Február végéig 12,3 milliárd forintnyit vettek belőle, ami a teljes - eredetileg jövő januárig értékesíteni tervezett - mennyiség csaknem negyede. Aligha kell tehát nagy jóstehetség ahhoz, hogy előre jelezzük, ez a papír is idő előtt el fog fogyni.
