Három és fél hete jött a fordulat a tőzsdéken, és bár az utolsó néhány napban megbicsaklott, tovább tarthat az emelkedés - mondta Fellegi Tamás magánbefektető, a Bárki lehet tőzsdés című könyv szerzője. A medvepiaci rallyk közül a legrövidebbek kifutása is 5-6 hét, vagyis még egy kicsit illene hogy tartson, mind időben, mind értékben. Az amerikai piacok lényegében nem is jöttek fel sokat, hiszen előtte a felére szakadtak le, amihez képest egy 25 százalékos emelkedés nem tekinthető túlzottnak. Az OTP 1240 forintról 2200-ig csaknem 50 százalékot emelkedett, de októberben 6000-ről tört le, ehhez képest van még tere a bikának, innen 10-20-30 százalékokat illene menniük a papíroknak és a BUX-nak is. Ha húsvétig nem indulnak el rendesen fölfelé, akkor viszont gyengeséget mutat a piac, s már nem érdemes reménykedni, inkább a bankbetét - vélekedett a szakértő.
Az egyes szektorokat nézve látható, hogy mindenki az OTP-t figyeli, mert az vezette az esést, és joggal várható tőle, hogy a medve korrekcióját is a bankpapír vezesse. Ha megnézünk más szektorokat, közel sem voltak olyan mozgások, mint a bankoknál. Az olajszektorban az olajjal párhuzamosan voltak ugyan nagy kilengések, de a Mol árfolyamát inkább a likviditás határozza meg, vagyis annak van tere fölfelé, hasonlóan a Magyar Telekomhoz. A Richter viszont alig esett, nem is várható tőle nagyobb emelkedés - mondta Fellegi.
Az egyéb instrumentumokat tekintve a forint úgy tűnik, jó kezekben van, az intervencióval szakembert bíztak meg. Gyengülésre semmiképp nem spekulálnék vele, mert körömszakadtáig védik. Fölfelé nagyobb esélye van, de erre sem látom érdemesnek spekulálni, nagyobb mozgás nem várható tőle. Az arany ezer dollárról lepattant már párszor, éppen ezért ha az ezret átviszi, akkor mindenképpen bele kell venni. Ott ugyanis a piac rettenetes vérengzést fog rendezni a shortosok között. Az olajban viszont sávkereskedésre számít Fellegi.
A medverally lezajlása után az a mélypont, amelyet három-négy hete láttunk, sokáig nem fog elesni. Ameddig most eljutunk felfelé, az ki fog jelölni egy felső pontot, így létrejön egy elég széles sáv (normál körülmények között ekkora mozgás egy egész bull marketet kitesz), és egy évig ebben maradhatunk, ami az amerikai indexeket illeti. Az európai indexeknek tágabb a mozgástere, a DAX még alig jött fel a 3600-as mélypontjához képest. A magyar piacon sem látom, hogy miért kellene még mélyebbre menni, mint a korábbi mélypont volt. A nagy cégeknél nincs miért esni, így itt is meglehetett az alja - vélekedett Fellegi.
Az olaj árfolyamát tartja a legjobb indikátornak Bokorovics Balázs befektető és cégtulajdonos. Amennyiben 50 dollár fölött tud maradni, esetleg tovább emelkedik, akkor a piac is folytathatja a korrekciót fölfelé. Az eddigi emelkedést jórészt shortzárásokkal magyarázzák, de ha a Dow Jones 8000 pont fölött tud maradni, akkor tartós lehet a trend. Az eddigi alacsony szinteket a félelem határozta meg, nem a fundamentumok, miközben a pénz már jó ideje halmozódik. Ennek valamikor véget kell érnie, mert alacsony kamatokra nem akarnak befektetni az emberek: az 1-2 százalékos kamatok helyett a pénz visszajöhet a piacokra, vállalati papírokba, kelet-európai kötvényekbe. Ráadásul a mélységben a nagy kitettségű pozíciók már leépültek, és nincs olyan veszély, hogy visszaépülnek, tehát egy lufi kialakulásának kicsi az esélye.
A hitelforrások továbbra is szűkösek, a bankok nem hiteleznek. A tőzsde viszont jó fél évvel előre áraz mindent, lehet, hogy addigra a gazdasági mutatók is kedvezőbb képet mutatnak. A magyar piacon Bokorovics jó indikátornak tartja a tartós emelkedés szempontjából, ha az OTP árfolyama elérné a saját tőke háromnegyedét (mintegy 3000 forintot). Aki mostanáig készpénzben ült, annak ötödét-hatodát elköltheti részvényre vagy vállalati kötvényre - mondta Bokorovics. A forint együtt mozog a szentimenttel, és középtávon nem valószínű, hogy kilép a 280-310-es sávból - tette hozzá.
A medvepiacokon mindig vannak felívelések, amelyek a válság méretéhez igazodva egészen nagyok is tudnak lenni. Az 1929-32-es válságban volt egy három hónapos időszak, amikor majdnem százszázalékos emelkedést produkált a Dow Jones, ám utólag ez is medvepiaci (bear) rallynak bizonyult - mondta Szabó László, aki évtizedes alapkezelői múlt után magánbefektetőként tevékenykedik. Sajnos az mindig csak utólag derül ki, hogy medvepiaci rally vagy fordulat történt-e. Én úgy vélem, amit most átélünk, az egy bear rally, aminek a mérete alkalmazkodik a válság, a korábbi félelmek mértékéhez.
Mint ilyen, ez az emelkedés is véget fog érni, mindazonáltal nem tanácsos beleadni (shortolni), mert egy ekkora esésből nemcsak 20-25 százalékos, hanem jóval nagyobb emelkedés is ki tud kerekedni.
Fundamentális szempontból a kérdés úgy merül fel, hogy képesek-e az államok kezelni azt a sok szemetet, ami tíz év alatt összegyűlt. Sokan hisznek abban, hogy sikerül, én nem gondolom, hogy gyorsan és fájdalommentesen megoldható - mondja. A világgazdaság egy kövér emberhez hasonlít, akinek le kell fogynia: vagy orvosi felügyelet mellett gyorsan, vagy évek alatt, lassan adja le a súlyát. A lassú fogyás kulturáltabb megoldás, csak sokáig tart. Ha a gyors fogyás mellett döntenek, akkor a többletkapacitásokat komolyan le kell építeni. A hitelbuborék hatására ugyanis magas kapacitások épültek ki, amelyek most, hogy kipukkadt, feleslegessé váltak. Egy brutális megoldással ez egy-másfél év alatt megoldható, de én úgy gondolom, a politikusok inkább megpróbálják menedzselni, lassabban csinálni - mondta Szabó.
Egy másik probléma, hogy számolatlanul öntik a pénzt a gazdaságba, amit nagyon nehéz lesz majd visszanyomkodni a palackba. Könnyen lehet, hogy végül a kezelés költségei és a mellékhatások nagyobbak lesznek, mint az eredmény. Ennek ellenére a bear rallynak Szabó László szerint sem szabad az útjába állni, ha viszont 30-40 százalékot már emelkedtek a fő piacok, akkor el lehet majd gondolkodni a shortoláson. Akinek van vételi pozíciója, az fokozatosan zárhat, egyre magasabb szinteken.
A részvénypiaccal szemben Szabó László továbbra is a vállalati kötvénypiacban lát nagyobb fantáziát. Azok az injekciók, amiket az OTP és az FHB kapott, a rövid távú problémákat mindenképp orvosolják. A Mol hosszú távú finanszírozásának szempontjából pedig nagyon kedvező a világ egyik legnagyobb készpénztartalékával rendelkező új tulajdonos belépése, így ezeknek a cégeknek a kötvényeit bátrabban lehet tartani. Persze a Mol-részvényeseknek is nagyon jó hír, hogy eltűnt a piacról egy 20 százalékos eladó pakett, és az OTP-nél sem kell már attól tartani, hogy rövid távon olyan helyzet alakul ki, ami komolyan hígítja a részvénytőkét.
Molnár Gergely