A két tőzsdei áramszolgáltató háromnegyed éves jelentése alapján 50 százalék eredménynövekedés biztosra mondható a 2008-as évre - mondta a Napinak Tabányi Mónika, a Concorde elemzője. Az Émász 10,2 milliárdos adózott eredményről számolt be az első kilenc hónapban, aminek alapján az elemző 11,2 milliárdra emelte éves eredményvárakozását. A konzervatív megközelítés oka, hogy eddig még nem közölt ilyen részletes negyedéves számokat a két társaság, így nem tudni pontosan, hogy a második féléven belül hogyan oszlik meg a harmadik és a negyedik negyedév nyeresége, mi a szokásos szezonalitás. Az áramszolgáltatók nyereségének előrejelzésében számos bizonytalan pont van. Nem látható például, hogy mekkora nyereség származik a szabadpiaci tevékenységből és mekkora a közüzemből. Emellett arra sincs kialakult gyakorlat, hogy az energiahivatal milyen gyakorisággal vizsgálja az egyetemes szolgáltatáson elért megfelelő nyereség mértékét (a megtérülést törvény szabályozza). Ez utóbbi, mármint az árrések megfelelőségének vizsgálata valószínűleg csak jövőre esedékes.
Korábban jellemző volt, hogy az első és az utolsó negyedév erős az áramszolgáltatóknál a fűtési szezon miatt, ám az egyre jobban elterjedő háztartási készülékek, klímák miatt a fogyasztás valószínűleg egyenletesebben oszlik el.
A két, RWE-tulajdonban lévő szolgáltató Tabányi szerint két tényezőnek köszönheti jelentős nyereségnövekedését. Az egyik a szabadpiacon elért jó teljesítmény, a másik, hogy a közüzemi szolgáltatásból idén már tényleg csak azok vásárolhatnak kedvező áron áramot, akiknek ezt a kategóriát szánták, vagyis a lakossági fogyasztók.
A két társaságnak nincs deklarált osztalékpolitikája, így az is csak az elmúlt évek gyakorlatából kiinduló feltételezés, hogy most is a nyereség 90 százalékát fizetik majd ki osztalékként. Amennyiben kifizetik (tavaly az Elmű csak kisebb részt juttatott vissza a tulajdonosoknak), az az Émásznál legalább 3300, az Elműnél legalább 4200 forintos osztalékot jelenthet jövő tavasszal. Korábban 2900 és 3900 forintot várt az elemző. A két cég tavalyi éve után 1700, illetve 1800 forintot fizetett.
Az Émász osztalékhozama ezzel szokatlan magasságba, 19 százalékra emelkedett. Az, hogy mégsem bontakozott ki fékevesztett rally, azzal magyarázható, hogy az alternatív hozamok is jelentősen emelkedtek. Az áramszolgáltatók tulajdonosi köre stabilnak mondható, nagyobbrészt alapkezelőkből áll, s nincs kitéve közvetlenül a külföldi viharoknak. Egyetlen esetben kerülhet nyomás alá az árfolyam, ha olyan nagy mennyiségű pénzt vonnának ki a befektetők az alapokból, ami miatt a kisebb befektetéseket is csökkenteni kellene. Az áramszolgáltatók Tabányi szerint igazi defenzív papírként viselkednek válság idején is, mivel csak kereskednek az árammal és nem termelik azt.
Molnár Gergely